بقلم ألدين بنتلي
نيويورك (رويترز) – تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الجمعة، لتعكس جزئيا المكاسب الكبيرة التي حققتها في اليوم السابق مع استيعاب المستثمرين لبيانات تظهر مرونة المستهلك الأمريكي واتجاه التضخم نحو الانخفاض، مما يترك لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) مجالا واسعا لخفض أسعار الفائدة قليلا الشهر المقبل.
وقد اختتمت سندات الخزانة الأمريكية تعاملات الأسبوع على أداء متباين بعد أسبوع من الصعود والهبوط، كما تراجعت التقلبات بشكل كبير تقريبا كما حدث قبل أسبوعين. وجاء ارتفاع التقلبات بعد أن أثارت قراءة معدل البطالة حالة من الذعر الشديد من أن الاقتصاد يتجه نحو الركود وليس الهبوط السلس.
وأدى ذلك إلى انخفاض العائدات لفترة وجيزة إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عام، حيث انتقل المستثمرون إلى ملاذات آمنة في سندات الخزانة وتخلصوا من الأسهم.
ولكن بيانات مبيعات التجزئة الجيدة هذا الأسبوع وارتفاع طلبات إعانة البطالة الأسبوعية بنسبة أقل من المتوقع في أعقاب قراءات التضخم الحميدة في وقت سابق من الأسبوع أعاد الثقة في الصورة الاقتصادية. وقد دفع هذا عائدات السندات لأجل عامين وعشرة أعوام إلى أكبر ارتفاع لها في أسابيع مع تراجع المستثمرين عن مسارهم. وتنخفض العائدات على السندات عندما ترتفع أسعارها.
وقال كيم روبرت، المدير الإداري للدخل الثابت في أكشن إيكونوميكس في سان فرانسيسكو: “العائدات منخفضة بعض الشيء، لذا لا تزال سندات الخزانة تبدو جيدة للغاية. إنها تتعافى”.
“لقد كان الوضع متقلبًا للغاية، لذا فإننا نشهد بعض الهدوء في السوق. أعتقد أن خفض أسعار الفائدة قد استقر الآن تقريبًا في سبتمبر، والأسواق ترحب بذلك”.
وقال روبرت أيضا إن هناك ارتفاعا في الطلب على الملاذ الآمن لسندات الخزانة الأمريكية يوم الجمعة، ويرجع ذلك أساسا إلى عوامل الخطر الجيوسياسية مثل الوضع في الشرق الأوسط والحرب بين روسيا وأوكرانيا.
خفض متداولو العقود الآجلة لأسعار الفائدة رهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس عندما يجتمع في سبتمبر المقبل.
وبناءً على هيكل عقود الأموال الفيدرالية الآجلة، فإنهم يرون الآن فرصة بنسبة 74% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، والذي كان في نطاق مستهدف 5.25% -5.5% منذ توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في يوليو/تموز 2023.
وبما أنه لا يوجد اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أغسطس/آب، فإن السوق تسعى للحصول على إشارة قوية من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة المقبل عندما يتحدث في الندوة السنوية للبنك المركزي الأميركي في جاكسون هول بولاية وايومنغ.
وقال جان نيفروزي، استراتيجي أسعار الفائدة الأميركية لدى تي دي للأوراق المالية في نيويورك: “اليوم هو مجرد تراجع بسيط عن التحرك الضخم الذي شهدناه بالأمس. لقد أظهرنا نوعا ما أنك ترى شقوقاً في البطالة، لكن الاتجاه الأساسي لم ينهار حقا”.
وقال “أعتقد أنه سيكون من الصعب على باول إثبات حاجتنا إلى خفض كبير في الإنفاق خلال خطابه في جاكسون هول الأسبوع المقبل”.
أبقت بيانات ضعيفة بشأن بدء بناء المساكن وتصاريح البناء في يوليو تموز الضغوط على العائدات قبل أن ترتفع قليلا عقب صدور قراءة أولية أقوى من المتوقع لمسح معنويات المستهلكين بجامعة ميشيجان في أغسطس آب عند 67.8 نقطة ارتفاعا من 66.4 نقطة في يوليو تموز.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو يوم الجمعة لإذاعة National Public Radio أن الاقتصاد الأميركي لا يظهر علامات ارتفاع درجة الحرارة، وبالتالي ينبغي لمسؤولي البنك المركزي أن يكونوا حذرين من إبقاء السياسة التقييدية في مكانها لفترة أطول من اللازم.
“إنك لا تريد أن تستمر في تشديد السياسة النقدية لفترة أطول مما ينبغي”، كما يقول جولسبي. “والسبب الذي قد يدفعك إلى تشديد السياسة النقدية هو أنك تخشى أن يتفاقم الاقتصاد، وهذا ليس ما يبدو عليه الاقتصاد المتضخم في نظري”.
وانخفض العائد على سندات الخزانة الأميركية القياسية لأجل عشر سنوات بمقدار 3.6 نقطة أساس عن أواخر يوم الخميس إلى 3.89%، مما قلص مكاسب يوم الخميس التي كانت الأكبر في أسبوع. وعلى مدار الأسبوع خسر 5.2 نقطة أساس.
وانخفض عائد السندات لأجل عامين، الذي يتحرك عادة بالتوازي مع توقعات أسعار الفائدة وبلغ أعلى مستوياته منذ الثاني من أغسطس/آب يوم الخميس، 3.7 نقطة أساس إلى 4.0644%. وكان ارتفاعه بمقدار 15.9 نقطة أساس في الجلسة السابقة هو الأكبر منذ العاشر من أبريل/نيسان. وعلى مدار الأسبوع كان أعلى بأقل من نقطة أساس.
وانخفض العائد على السندات لأجل 30 عاما بمقدار 3.3 نقطة أساس إلى 4.1466%.
أغلق مؤشر ICE BofA Merrill Lynch MOVE لتقلبات سوق الدخل الثابت دون تغيير عن يوم الخميس عند 103.74، ولكن أقل بكثير من ذروته الأسبوع الماضي عند 121.22، وهو أعلى مستوى منذ 4 يناير.
وبلغت الفجوة التي تتم مراقبتها عن كثب بين العائدات على السندات الأميركية لأجل عامين و17 عاما، والتي تعتبر مقياسا لتوقعات النمو، 17.6 نقطة أساس سلبية، ولم تتغير كثيرا عن أواخر يوم الخميس.
يُنظر عمومًا إلى منحنى العائد المقلوب على أنه يشير إلى الركود. خلال حالة الذعر التي أصابت السوق في وقت مبكر من الأسبوع الماضي، أدت الآمال في تخفيف السياسة النقدية بشكل حاد في سبتمبر إلى تحويل الفجوة بين العائدات على السندات لأجل عامين وعشرة أعوام إلى 1.5 نقطة أساس إيجابية، وهي المرة الأولى التي يكون فيها المنحنى منحدرًا صعوديًا أكثر طبيعية منذ يوليو 2022.
انخفض معدل التضخم المتعادل الضمني على أوراق الخزانة المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات (TIPS) إلى 2.0820٪ من 2.1150 في أواخر يوم الخميس.
انخفض معدل التضخم في سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل خمس سنوات إلى ما دون 2% ليصل إلى 1.9703%. ويشير هذا إلى أن المستثمرين يعتقدون أن التضخم السنوي سوف يكون في المتوسط أقل من معدل هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% خلال السنوات الخمس المقبلة.