لماذا يتفوق الجنيه الإسترليني على منافسيه – على الرغم من تصريحات ريفز المتشائمة. إليكم ما يعنيه الجنيه الإسترليني القوي لعطلاتك وأموالك وأسهمك

شهدت أسواق الأسهم هبوطًا حادًا، ورسم المستشار العمالي الجديد صورة قاتمة للاقتصاد.

ولكن إذا كانت قوة العملة مقياساً للثروات المالية للبلاد، فإن المملكة المتحدة تسير بخطى حثيثة.

الجنيه الإسترليني هو العملة الأفضل أداءً بين أكبر عشر اقتصادات في العالم هذا العام – بعد أن كان ثاني أفضل عملة في العام الماضي.

ربما يكون هذا بمثابة مفاجأة لأي شخص يستمع إلى المستشارة راشيل ريفز، التي تستغل كل فرصة للتقليل من شأن الميراث الاقتصادي لحزب العمال باعتباره الأسوأ منذ الحرب العالمية الثانية.

ولكن وجهة نظرها المشؤومة لا تتفق مع وجهة نظر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي ــ أو حتى أسواق العملات في هذا الصدد.

وقال السيد بيلي لصحيفة ميل أون صنداي إن حقيقة أن التضخم انخفض إلى هدف البنك البالغ 2٪ كانت “أخبارًا جيدة” وسببًا للتفاؤل “بعد استخدام صوته المرجح للدفع بأول خفض لأسعار الفائدة في أربع سنوات.

ويشاركه في هذا الحكم المتفائل تجار النقد الأجنبي المتمرسون.

إنهم يتعاملون مع تريليونات الجنيهات الإسترلينية يومياً نيابة عن البنوك الاستثمارية الدولية وعملائها، ومعظم هذه الأموال يتم من خلال مكاتب التعامل الموجودة في مدينة لندن.

منذ كارثة ليز تروس، شهد الجنيه الاسترليني انتعاشًا ملحوظًا.

في مقابل الدولار ــ الذي لا يزال العملة الاحتياطية الفعلية في العالم ــ تعافى الجنيه الإسترليني من أدنى مستوى قياسي له عند 1.06 دولار في أعقاب الموازنة المصغرة الكارثية قبل عامين، ليبلغ اليوم نحو 1.28 دولار.

وبسعر 1.16 يورو، ارتفع الجنيه الإسترليني أيضًا ببضعة سنتات مقابل اليورو حتى الآن هذا العام.

وهذا خبر جيد لملايين البريطانيين الذين يستمتعون بأشعة الشمس على الشواطئ الأجنبية.

إن جنيههم الذي حصلوا عليه بشق الأنفس يذهب الآن إلى أبعد من ذلك قليلاً.

تعتبر مزرعة العطلات هذه أرخص قليلاً، كما أن سعر الحانة أقل قليلاً.

ولكن هل يستطيع المستثمرون، وكذلك الباحثون عن الشمس، الاستفادة من الشعبية الجديدة التي اكتسبها الجنيه؟

كان يقال في الماضي أن أحداً لن يصبح فقيراً إذا راهن ضد الجنيه الإسترليني.

لقد كان تاريخها بعد الحرب العالمية الثانية في مواجهة العديد من العملات الرئيسية تاريخاً من الانحدار التدريجي، تخللته فترات من الانخفاض الحاد والتعافي المحدود. ومن الأهمية بمكان أن ندرك مدى قوة عملة بريطانيا مقارنة بعملات الدول الكبرى الأخرى.

إن فرض سعر فائدة أعلى من اللازم قد يؤدي إلى خنق الصادرات، حيث تصبح السلع والخدمات المباعة في الخارج أكثر تكلفة عند تحويلها إلى العملات المحلية.

إن ضعف الجنيه الإسترليني يؤدي إلى ارتفاع تكلفة الواردات، مما يؤدي إلى زيادة التضخم ويجعل الشركات البريطانية التي يتم تسعيرها بالجنيه الإسترليني أرخص وبالتالي أكثر عرضة للاستحواذ الأجنبي.

في المحصلة النهائية، فإن العملة الأقوى أفضل من العملة الأضعف ــ وليس فقط لأن هذا يعني أن أموال عطلتك ستذهب إلى مسافة أبعد في الخارج.

ويمكن أن يكون أيضًا مصدرًا للفخر الوطني.

عندما طُرد الجنيه الإسترليني بلا مراسم من آلية سعر الصرف الأوروبية ــ السلف لليورو ــ نشرت صحيفة بيلد، أكثر الصحف الشعبية مبيعا في ألمانيا، العنوان الرئيسي التالي: “أيها المارك الألماني الجميل القوي، اجعل حياتنا أرخص!”.

ولكن خفض قيمة الجنيه الإسترليني في عام 1992 مقابل العملة الألمانية كان بمثابة نعمة مقنعة بالنسبة للمملكة المتحدة. فقد كان بمثابة بداية التعافي الذي قادته الصادرات والذي ساعد في انتشال بريطانيا من الركود. فقد أصبحت السلع والخدمات المسعرة بالجنيه الإسترليني أرخص فجأة، الأمر الذي شجع الشركات الأجنبية على شراء المنتجات البريطانية.

كما كانت هذه الحلقة بمثابة تحذير مسبق من الكيفية التي قد تتسبب بها العملة الموحدة في إحداث فوضى عارمة في الاقتصاد. فقد تم فرض أسعار فائدة مرتفعة للغاية تصل إلى 15% في محاولة محكوم عليها بالفشل للدفاع عن الجنيه الإسترليني والبقاء في آلية سعر الصرف الأوروبية.

ولكن خفض قيمة العملات بشكل مفاجئ وتنافسي قد يسبب أيضاً أضراراً دائمة.

في عام 1967 ــ عندما كان بوسع الحكومات أن تتلاعب بأسعار الصرف، وهو الأمر الذي لم يعد بوسعها أن تفعله في الأسواق الحديثة اليوم ــ خفض حزب العمال قيمة الجنيه من 2.80 دولار إلى 2.40 دولار، وهو ما يمثل انخفاضا بنسبة 14%.

وكان الهدف من هذا الحل السريع هو إنعاش الاقتصاد المتعثر من خلال تعزيز الصادرات.

وقد سعى رئيس الوزراء هارولد ويلسون إلى التقليل من أهمية هذه الخطوة، قائلاً إنها “لا تعني بالطبع أن الجنيه هنا في بريطانيا، في جيبك أو محفظتك أو في بنكك، قد انخفضت قيمته”.

ولكن ذلك ترك الاقتصاد عُرضة بشدة للواردات المسعرة بالدولار الأقوى ــ وخاصة النفط ــ التي ارتفعت أسعارها بشكل كبير في أوائل سبعينيات القرن العشرين، مما أدى إلى ارتفاع التضخم بشكل كبير، وانقطاع التيار الكهربائي، وأسبوع العمل المكون من ثلاثة أيام.

ويشير الخبراء إلى أن الجنيه الإسترليني قد تعافى، لكنه ربما لا يزال يفتقر إلى القوة الأساسية.

وتقول جين فولي، رئيسة استراتيجية الصرف الأجنبي في بنك الاستثمار رابوبانك: “قد تكون العملة العشرية الأفضل أداءً هذا العام حتى الآن، ولكنني لا أستطيع أن أصفها بالعملة القوية”.

وتضيف قائلة: “أود أن أصفها بأنها عملة تستعيد عافيتها بعد فترة مليئة بالأزمات والنمو الضعيف وقدر لا بأس به من الفوضى السياسية وعدم اليقين”.

ومن عجيب المفارقات أن بعض الفضل في إحياء الجنيه الإسترليني يعود إلى راشيل ريفز. ذلك أن محللي العملات من أمثال فولي يمنحونها ـ في الوقت الحالي ـ فرصة الاستفادة من الشك.

“حتى الآن، تقوم بعمل جيد في تعزيز صورتها كشخص يمكن الوثوق به في إدارة الأمور المالية”، كما يقول فولي.

وتضيف أن هذا – واحتمال زيادة الضرائب في ميزانيتها الخريفية – يبشر بالخير لأصول المملكة المتحدة الأخرى مثل السندات الحكومية.

وقد ارتفعت معدلات الفائدة بشكل أكبر منذ فوز حزب العمال في الانتخابات الشهر الماضي، مما يعني أن تكلفة خدمة الدين الوطني انخفضت، بمساعدة النمو الاقتصادي الأسرع من المتوقع، مما يرفع عائدات الضرائب.

وقد دفع هذا التفاؤل بشأن الاقتصاد البريطاني بعض الخبراء إلى رفع توقعاتهم للجنيه الإسترليني.

ويقول فيليب شو، كبير خبراء الاقتصاد في المملكة المتحدة لدى بنك الاستثمار إنفستك: “كانت المملكة المتحدة منبوذة إلى حد ما في السنوات الأخيرة (لكن) يبدو أنها أكثر استقرارا الآن وهذا يتناقض مع أوروبا القارية، وخاصة فرنسا”.

ويضيف: “إذا كانت الحكومة قريبة من النجاح في تحقيق نمو أعلى، فإن التحسن في المشاعر تجاه الشركات البريطانية العامة المحدودة قد يفيد فئات الأصول البريطانية المختلفة، بما في ذلك الأسهم”.

رفعت شركة إنفستك توقعاتها وتتوقع الآن أن يرتفع الجنيه الإسترليني إلى 1.32 دولار بحلول نهاية هذا العام، و1.35 دولار بحلول نهاية عام 2025.

وحتى محافظ بنك إنجلترا السيد بيلي يبدو متفائلاً بشأن أداء الجنيه الإسترليني.

وردا على سؤال من صحيفة ميل أون صنداي عما إذا كان يشعر بالتفاؤل إزاء قوة الجنيه الإسترليني في الآونة الأخيرة، قال: “إن التحركات الأخيرة في قيمة الجنيه الإسترليني من شأنها أن تجعل السلع والخدمات المستوردة أقل تكلفة بعض الشيء. وأنا على يقين من أن كثيرين سوف يرحبون بذلك بعد الضغوط التي تعرضت لها موارد الأسر المالية في السنوات القليلة الماضية”.

ولكنه حذر من أن أسعار الصرف “يمكن أن تتحرك من شهر لآخر ومن أسبوع لآخر”.

وأضاف “الأمر الأكثر أهمية بالنسبة لنا هو تأثير أي تحركات في الجنيه الإسترليني على التضخم، ونحن نأخذ ذلك في الاعتبار عندما نحدد أسعار الفائدة”.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لاستثماراتي؟

للوهلة الأولى قد يبدو أن مؤشر FTSE-100 لأسهم الشركات المدرجة في لندن هو رهان جيد، ولكن الجنيه الإسترليني الأقوى هو “سلاح ذو حدين”، كما يقول ريتشارد مايلز من شركة إدارة الصناديق فيديليتي.

تتلقى عدد من الشركات الكبرى في مؤشر FTSE 100، بما في ذلك شركتي النفط العملاقتين BP وShell، أرباحها مقومة بالدولار.

ويضيف مايلز: “كل دولار تكسبه شركة بريتيش بتروليوم سوف يشتري عددًا أقل من الجنيهات الاسترلينية إذا ارتفعت قيمة الجنيه الاسترليني”.

ويترجم هذا إلى انخفاض الأرباح التي تقدمها هذه الشركات بالجنيه الإسترليني، ولكن أيضا انخفاض أسعار الأسهم.

“هذا هو السبب في أن مؤشر FTSE 100، بعد لحظة وجيزة من الصدمة، ارتفع بالفعل بعد النتيجة غير المتوقعة لاستفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي”، يتذكر السيد مايلز.

“انخفض الجنيه الإسترليني بشكل كبير على الفور، وسرعان ما أدرك المستثمرون أن هذا كان في الواقع خبراً جيداً لأرباح الشركات العالمية التي تهيمن على مؤشر الأسهم القيادية في لندن.”

يقول روس مولد، من منصة الاستثمار AJ Bell، إن العملات ليست سوى عامل واحد في تحديد الأسهم التي يجب شراؤها.

“إن اتخاذ وجهة نظر بشأن فئة أصول ــ سوق السندات، أو سوق الأسهم ــ أو أسهم الشركات على أساس وجهة نظر بشأن العملة ربما يكون طريقا سريعا إلى الحضيض”.

“هناك الكثير من المتغيرات – الاقتصادية الكلية والجيوسياسية، العالمية والمحلية – لدرجة يصعب معها على أي شخص أن يحصل أولاً على العملة الصحيحة ثم يعمل على تحديد كيف يمكن أن يستفيد منها شركة معينة.

'انس الأمر'، حذر السيد مولد.

ربما تكون الطريقة الأكثر ذكاءً – بالنسبة للشجعان – هي شراء أسهم التكنولوجيا الأميركية.

ويقول السيد مايلز من شركة فيديليتي: “لقد أصبحت أسعارها أرخص بكثير”.

وأضاف أن “تعزيز قيمة الجنيه الإسترليني خلال الأشهر الثلاثة الماضية، إلى جانب عمليات البيع المكثفة التي شهدتها أسهم التكنولوجيا في الولايات المتحدة مؤخراً، أدى إلى خلق ما يمكن أن يكون فرصة شراء للمستثمرين البريطانيين”.

ويرجع ذلك إلى أن ارتفاع قيمة الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي يعني أن كل جنيه استرليني يشتري كمية أكبر من الدولارات اللازمة للاستثمار في الأسهم الأميركية.

ويقول مايلز: “لذا فإن أموالك ستذهب إلى أبعد من ذلك حتى قبل أن نأخذ في الاعتبار الانخفاضات الحادة التي شهدتها بعض شركات التكنولوجيا الأميركية خلال الأسابيع القليلة الماضية”.

خذ على سبيل المثال شركة تصميم الشرائح الدقيقة إنفيديا، التي أصبحت لفترة وجيزة أكبر شركة مدرجة في بورصة الأوراق المالية في العالم في شهر يونيو/حزيران.

وقد انخفض سعر الجنيه الإسترليني بنسبة 20.8% منذ ذلك الحين، في حين ارتفع سعر الجنيه الإسترليني من 1.27 دولار إلى 1.29 دولار.

وهذا يعني أن سهم إنفيديا الواحد كان يكلف 107 بنسات في ذروته بالجنيه الإسترليني، لكنه الآن يساوي 83 بنسا فقط ــ أو انخفاض أكبر بنسبة 22.4%.

لا أحد يقول إن قرارات الاستثمار ينبغي أن تُتخذ بناء على الاعتبارات المتعلقة بالعملة وحدها، ولكن لا ينبغي لنا أن نتجاهل هذه الاعتبارات أيضاً.

ويختتم مايلز قائلاً: “يمكن للمستثمرين مساعدة أنفسهم إذا أخذوا دائماً أسعار صرف العملات في الاعتبار عندما يستثمرون في أصول خارجية ــ وحتى عندما يشترون أو يبيعون بعض الاستثمارات التي تتخذ من بريطانيا مقراً لها”.