البنك المركزي الأوروبي يخفض أسعار الفائدة – هل يحذو بنك إنجلترا حذوه؟

قام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ خمس سنوات، حيث انخفض سعر الفائدة الرئيسي في منطقة اليورو بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75 في المائة.

ومع ذلك، رفع البنك أيضًا توقعاته للتضخم في منطقة اليورو خلال الأشهر الـ 18 المقبلة وحذر من أنه سيبقي أسعار الفائدة على أساس تقييدي “لطالما كان ذلك ضروريًا”.

ويعد البنك المركزي الأوروبي ثاني دولة من مجموعة السبع تمضي قدمًا في تخفيف السياسة بعد أن خفض البنك الملكي الكندي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.75 في المائة يوم الأربعاء.

ويتطلع الاقتصاديون والمستثمرون الآن إلى أن يحذو بنك إنجلترا حذوه، مع انقسام المحللين حول خفض سعر الفائدة الأساسي في الصيف.

وكانت الأسواق قد أخذت في الاعتبار أول خفض من البنك المركزي الأوروبي لبعض الوقت، حيث ألمح البنك المركزي إلى اتجاه السياسة خلال الأشهر القليلة الماضية مع تراجع التضخم وأظهر اقتصاد الكتلة علامات التعثر.

وقال البنك المركزي الأوروبي: “ديناميكيات التضخم الأساسي وقوة انتقال السياسة النقدية، من المناسب الآن تخفيف درجة تقييد السياسة النقدية بعد تسعة أشهر من إبقاء أسعار الفائدة ثابتة.”

لكن المستثمرين كانوا يتطلعون إلى تعليقات البنك المركزي الأوروبي للحصول على إرشادات بشأن المسار المستقبلي وقد قوبلوا بتوقعات متحفظة.

وعلى الرغم من التقدم بشأن التضخم، أقر البنك المركزي الأوروبي بأن “ضغوط الأسعار المحلية لا تزال قوية مع ارتفاع نمو الأجور، ومن المرجح أن يظل التضخم أعلى من الهدف حتى العام المقبل”.

وتم تعديل توقعات موظفي النظام الأوروبي لكل من التضخم الرئيسي والأساسي لعامي 2024 و2025 مقارنة بالتوقعات في مارس.

ويتوقع البنك المركزي الأوروبي الآن أن يشهد متوسط ​​التضخم الرئيسي 2.5 في المائة في عام 2024 و2.2 في المائة في عام 2025، قبل أن ينخفض ​​إلى أقل من هدفه البالغ 2 في المائة عند 1.9 في المائة في عام 2026.

وقال البنك: “إن المجلس الحاكم عازم على ضمان عودة التضخم إلى هدفه المتوسط ​​الأجل البالغ 2 في المائة في الوقت المناسب.

“سيبقي أسعار الفائدة مقيدة بما فيه الكفاية طالما كان ذلك ضروريا لتحقيق هذا الهدف.

“سيواصل مجلس الإدارة اتباع نهج يعتمد على البيانات وكل اجتماع على حدة لتحديد المستوى المناسب ومدة التقييد.

“على وجه الخصوص، ستعتمد قراراته بشأن أسعار الفائدة على تقييمه لتوقعات التضخم في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة، وديناميكيات التضخم الأساسي وقوة انتقال السياسة النقدية.”

ويدرك البنك المركزي الأوروبي أنه يجب أن يتحرك بحذر بعد أن ارتفع التضخم في منطقة اليورو من 2.4 إلى 2.6 في المائة في أيار (مايو)، في حين ارتفع التضخم الأساسي أيضاً بمقدار 20 نقطة أساس ليصل إلى 2.9 في المائة.

وسوف يحرص البنك أيضًا على تجنب فصل السياسة النقدية بشكل بعيد جدًا عن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي من غير المتوقع الآن أن يخفض سعر الفائدة لأول مرة إلا في وقت لاحق من هذا العام وسط تضخم ثابت وأداء اقتصادي مرن بشكل مدهش في بعض المجالات، مثل سوق العمل. سوق.

ومكمن الخوف هنا هو أن الانفصال أكثر مما ينبغي عن السياسة الأميركية من شأنه أن يؤدي إلى المزيد من الضغوط على اليورو، وهو ما قد يؤدي إلى انكماش الاقتصاد ويضر بالنمو. وبالمثل، سوف يرغب بنك إنجلترا في تجنب مشكلات مماثلة بالنسبة للجنيه الاسترليني في الأشهر المقبلة.

وقال سايمون فرينش، كبير الاقتصاديين في بانمور جوردون: “تدرك البنوك المركزية أنه مع التضخم الأساسي العنيد في الولايات المتحدة، والذي تغذيه جزئيًا ظروف الطلب الأكثر صرامة مقارنة ببقية العالم المتقدم، فإن تأثير سعر الصرف على التضخم المستورد من خلال التدهور تعتبر شروط التجارة بالدولار الأمريكي عامل خطر مادي.

“من الجدير بالملاحظة أن الكرونا السويدية والفرنك السويسري والدولار الكندي (حيث بدأت تخفيضات أسعار الفائدة) قد ضعفت بشكل أكبر من الجنيه الاسترليني واليورو منذ بداية العام.

“ومع ذلك، تجدر الإشارة أيضًا إلى أن كلاً من الكرونا والفرنك قد ارتفعا الآن بقيمتهما بالدولار الأمريكي مقارنة بيوم خفض أسعار الفائدة. ولن يمر هذا الانتعاش دون أن يلاحظه أحد في فرانكفورت ولندن بينما يفكران في خطواتهما السياسية الخاصة.

وتشير أسعار السوق إلى أن البنك المركزي الأوروبي سوف يخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين قبل نهاية العام، ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 3.25 في المائة.

متى سيخفض بنك إنجلترا؟

تأرجحت التوقعات بشأن توقيت أول خفض لسعر الفائدة من بنك إنجلترا بشكل كبير هذا العام، حيث استمرت البيانات الاقتصادية الجديدة في قلب رأي السوق.

منذ وقت ليس ببعيد، أشارت أسعار السوق إلى أن بنك إنجلترا سينضم إلى البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في يونيو، ولكن يُعتقد الآن أن البنك المركزي في المملكة المتحدة سيستشهد بالتضخم الأساسي الذي لا يزال مرتفعًا والانتخابات العامة التي تلوح في الأفق كأسباب للتأجيل حتى أغسطس.

ارتفع التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة بأكثر من المتوقع بنسبة 2.3 في المائة في الأشهر الـ 12 حتى نيسان (أبريل)، لكنه انخفض من 3.2 في المائة في الشهر السابق، حيث أثبت مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ثباته بشكل محبط عند 3.9 في المائة.

لكن بيانات صناعة البناء التي نشرت يوم الخميس يمكن أن تقدم بعض التفاؤل للجنة السياسة النقدية عندما تجتمع في 20 يونيو.

وقال توماس بوغ، الاقتصادي في RSM UK: “الأخبار الرئيسية للجنة السياسة النقدية هي أن مؤشر أسعار المدخلات لمؤشر مديري المشتريات للبناء انخفض إلى 50.4، وهو أقل بكثير من متوسط ​​الخمس سنوات البالغ 66.2”.

“الخلاصة من ذلك هي أن أرقام التضخم الثابتة لشهر أبريل ربما كانت استجابة مباشرة للزيادة في الحد الأدنى للأجور، وليس انعكاسا لضغوط الأسعار الأساسية. ضغوط الأسعار تتراجع الآن في جميع أنحاء الاقتصاد.

وتشير تسعيرات السوق إلى أن بنك إنجلترا قد ينفذ تخفيضين فقط في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما هذا العام، مما يرفع سعر الفائدة الأساسي من مستواه الحالي البالغ 5.25 في المائة إلى 4.75 في المائة.

ومع ذلك، فإن المحللين في UBS أكثر تفاؤلاً ويتوقعون تخفيضات بنك إنجلترا بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام – ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 4.5 في المائة بحلول نهاية عام 2024 – يليه 175 نقطة أساس في عام 2025.

وقال UBS: “ومع ذلك، في ضوء بيانات التضخم المخيبة للآمال، فإننا نعترف بخطر التخفيض لاحقًا، في أغسطس.

“تسعر الأسواق حاليًا تخفيضات بمقدار نقطة أساس واحدة بحلول يونيو/حزيران، و9.5 نقطة أساس بحلول أغسطس/آب، مع تحديد سعر الفائدة الأول بحلول نوفمبر/تشرين الثاني فقط.”