يقوم المستثمرون بتكثيف رهاناتهم ضد شركة Ocado حيث يكافح متجر البقالة عبر الإنترنت لتحقيق الربح وسط استمرار التكهنات حول مستقبله.
يأتي ذلك في الوقت الذي تجد فيه شركة Ocado نفسها على شفا الهبوط من مؤشر FTSE 100 بعد ست سنوات، مع انخفاض سعر سهمها إلى النصف تقريبًا منذ بداية عام 2024.
وتعد شركة أوكادو الآن ثاني أكبر سهم مدرج على المكشوف في لندن، خلف مجموعة خدمات حقول النفط بتروفاك، حيث يحتفظ مستثمرون بنسبة 8 في المائة من أسهم الشركة ويراهنون على قيمتها – وهو أعلى مستوى في ست سنوات.
ومن بين الشركات التي لديها رهانات كبيرة ضد شركة FTSE 100، شركة Kintbury Capital، وD1 Capital Partners، وBlackRock Investment Management، حسبما تظهر البيانات التنظيمية.
المشكلة: يقوم المستثمرون بتكثيف رهاناتهم ضد شركة Ocado حيث يواصل متجر البقالة عبر الإنترنت نضاله لتحقيق الربح
يواصل مشروع Ocado Retail المشترك أداءه الضعيف
لا يزال تحقيق ربح صحي بعيد المنال بالنسبة لشركة Ocado، التي أعلنت عن خسارة قدرها 394 مليون جنيه إسترليني خلال الأشهر الـ 12 المنتهية في ديسمبر وخسارة قدرها 581 مليون جنيه إسترليني في العام السابق على الرغم من استمرار زيادة مبيعاتها.
يقع الجزء الأكبر من الإصدار على عاتق مشروعها المشترك Marks & Spencer، Ocado Retail. لقد كان جعل التسوق في السوبر ماركت عبر الإنترنت مربحًا أمرًا صعبًا دائمًا بسبب البنية التحتية الضخمة والتكاليف اللوجستية لبناء عملية كبيرة.
ويرتبط العديد من هذه التكاليف بمشكلة “الميل الأخير” – أي تسليم البضائع من المستودعات إلى الأسر باهظ الثمن وغير فعال ويستغرق وقتًا طويلاً.
عانت شركة أوكادو أيضا من التباطؤ منذ نهاية قيود الإغلاق التي وضعت دفعة قوية لقطاع التسوق عبر الإنترنت، ولا تزال حصتها في سوق البقالة في المملكة المتحدة منخفضة عند 1.8 في المائة فقط.
وقفزت مبيعات الشركة بما يقرب من الثلث لتصل إلى 2.33 مليار جنيه إسترليني في عام 2020، لكن النمو السنوي تباطأ إلى 7.2 و0.6 و9.9 في المائة في السنوات الثلاث التالية، على التوالي.
وقد انخفض هامش التشغيل بمعدل سنوي متوسط بلغ -77.8 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية.
ويتساءل المحللون عما إذا كانت شركة أوكادو قادرة على تحقيق الأرباح مرة أخرى، بعد أن حققت ثلاثة أرباح فقط – على أساس ما قبل الضريبة – منذ تأسيسها في عام 2000.
يقول جاي لوسون جونز، محلل الأسهم في شركة هارجريفز لانسداون: “تمتلك شركة أوكادو منتجًا رائعًا، لكن عدم اليقين المستمر بشأن الموعد الذي سيصبح فيه مربحًا يغذي الرهانات على أن التقييم سيتعرض لمزيد من الضربات”.
ويضيف أنه “ليس من الصعب أن نرى سبب تراجع ثقة المستثمرين،” نظرًا لأن الشركة تحرق الكثير من الأموال النقدية بينما تظل مستويات إنفاقها الرأسمالي مرتفعة.
تُظهر الأعمال التقنية لشركة Ocado “إمكانات كبيرة”
تعد عمليات Ocado غير المتعلقة بالبيع بالتجزئة، Technology Solutions، المحرك الرئيسي لتقييم المجموعة ولكنها تأتي على حساب استثمارات كبيرة.
تساعد الوحدة تجار التجزئة الآخرين في عروضهم عبر الإنترنت وتوفر تكنولوجيا المستودعات الآلية الخاصة بها للشركات في جميع أنحاء العالم. يراقب المحللون بشدة تدفق العقود الجديدة.
أشارت أحدث توجيهات الإدارة المستقبلية لشركة Ocado لشركة Tech Solutions إلى 11 مركزًا جديدًا لتلبية العملاء على مدار السنوات الثلاث المقبلة، وهو ما يخالف توقعات City التي تبلغ 12 مركزًا أو أكثر حيث خسرت الوحدة الأموال مرة أخرى في عام 2023.
وقالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم المال والأسواق في شركة Hargreaves Lansdown: “لا يتم توقيع الصفقات أيضًا بالسرعة التي كان يأمل بها المستثمرون في محرك النمو المستقبلي، Solutions”.
“لا تزال هناك إمكانات كبيرة هنا، ولكن الأطر الزمنية للنمو تبدو أكثر إثارة للتساؤل، وهذا ما أضر بالتقييم.”
خلاف M&S يخيم على أسهم Ocado
كما أثارت شركة أوكادو غضب بعض المساهمين من خلال تسليم رئيسها التنفيذي ومؤسسها المشارك، تيم شتاينر، حزمة تعويضات تصل قيمتها إلى 14.8 مليون جنيه إسترليني.
وصوت ما يقرب من 20 في المائة من المستثمرين ضد الخطة في الاجتماع العام السنوي للمجموعة الشهر الماضي، بعد معارضة المستشار الوكيل جلاس لويس ومنظمة ShareAction الناشطة.
وبموجب شروط الخطة، سيحصل تاجر السندات السابق في بنك جولدمان ساكس على مكافأة تصل إلى 1800 في المائة من راتبه الأساسي إذا وصلت الأسهم إلى 29.69 جنيهًا إسترلينيًا في ثلاث سنوات وتم التوصل إلى بعض معايير الأداء.
إذا لم يتم الوصول إلى سعر السهم هذا، فلا يزال بإمكانه كسب حوالي 5 ملايين جنيه إسترليني بالإضافة إلى راتبه الأساسي إذا تم تحقيق الأهداف الأخرى المتعلقة بالأداء وعائدات المستثمرين.
الرهان: تعد أسهم شركة Ocado من بين الأسهم المدرجة في بورصة لندن الأكثر تعرضًا للبيع على المكشوف
الفشل في تحقيق الأهداف هو محور نزاع حول الدفع مع ماركس آند سبنسر، مما يزيد من تقويض الثقة في الشركة التي يقع مقرها في هاتفيلد.
عندما اشترت شركة M&S حصة 50 في المائة في عمليات البيع بالتجزئة لشركة Ocado في المملكة المتحدة في عام 2019، أعطت الشركة مبلغ 560 مليون جنيه إسترليني مقدمًا ووعدت بدفع 190.7 مليون جنيه إسترليني أخرى إذا وصلت إلى أهداف محددة قائمة على الأداء.
وفي نتائج العام بأكمله، أقرت شركة Ocado بأن المشروع المشترك لم يحقق الأهداف المطلوبة لتلقي الدفعة النهائية تلقائيًا.
وتقدر القواعد المحاسبية أن إجمالي المبلغ يجب أن يبلغ 28 مليون جنيه إسترليني فقط، وهو رقم وصفه شتاينر بأنه “منخفض بشكل مثير للسخرية”.
وهددت شركة Ocado شركة M&S باتخاذ إجراء قانوني، مدعيةً أن صفقة الارتباط سمحت بتعديل الأهداف بناءً على قرارات إدارية معينة والإجراءات المتخذة خلال جائحة Covid-19.
النزاع: دخلت شركة Ocado في نزاع بشأن الدفع مع شريكها في المشروع المشترك Marks & Spencer
يقول لوسون جونز إن القتال كان بمثابة “إلهاء غير مرحب به” لشركة أوكادو، نظراً لنفاد صبر المساهمين من الشركة.
بعد أن بلغت ذروتها عند 2914 بنسًا في سبتمبر 2020، تراجعت أسهم Ocado منذ ذلك الحين إلى 404 بنسًا فقط حيث تكبد بائع التجزئة خسائر فادحة.
يقول سام نورث، محلل السوق في منصة التداول eToro: “عادة، عندما ينخفض سعر السهم بنسبة 90 في المائة تقريبًا خلال ما يقرب من أربع سنوات، يكون ذلك لسبب وجيه جدًا”.
تكهنات الاستحواذ تبقي المستثمرين مهتمين
وقد دفع هذا الانخفاض الكثيرين إلى الاعتقاد بأن الشركة هي هدف استحواذ محتمل؛ وبحسب ما ورد كانت أمازون تدرس تقديم عرض في الصيف الماضي كجزء من الجهود المبذولة لتوسيع ذراعها للبقالة في المملكة المتحدة.
ومع ذلك، نفى عملاق التجزئة أنه كان يتطلع إلى أوكادو وتساءل العديد من المستثمرين عمن قد يرغب في شراء الشركة بسبب مشاكل التدفق النقدي.
هناك موجة متجددة من نشاط الاستحواذ الذي يشمل الشركات المدرجة في لندن، والتي يُنظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بنظيراتها العالمية.
إذا قرر أحد المتقدمين التقدم لشراء شركة Ocado، فإن هذا سيوجه ضربة طفيفة للعديد من البائعين على المكشوف الذين قاموا بعمل جيد في التنبؤ بانخفاض سعر سهم المجموعة، ولكنه سيفيد أولئك الذين اشتروا أسهم الشركة مؤخرًا.
ويقول نورث: “إن أي تحرك لائق للأعلى من شأنه أن يؤدي إلى عوائد كبيرة لأولئك الذين يتطلعون إلى الشراء الآن”. على سبيل المثال، إذا اشترى شخص ما اليوم وتم تداول الأسهم مرة أخرى إلى أعلى مستوياتها في يوليو 2023، فسيكون عائدها حوالي 200 في المائة.
“هل هذا يكفي لإغراء الناس؟” ربما، ولكن حتى ذلك الحين، أتخيل أنه سيكون تخصيصًا صغيرًا جدًا لرأس مالهم لتجنب فخ القيمة المحتمل.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.