كان الرهن العقاري الاسكتلندي في السابق هو الصندوق المفضل للمستثمرين في المملكة المتحدة الراغبين في الوصول إلى أسهم التكنولوجيا عالية النمو.
واشتهر مديرها السابق جيمس أندرسون، الذي غادر في عام 2022، بتقديم سلسلة من الرهانات الناجحة في قطاع التكنولوجيا، بما في ذلك شركتا تيسلا وأمازون.
ولا تزال واحدة من أكثر الصناديق الاستئمانية انتشارًا في المملكة المتحدة من قبل مستثمري القطاع الخاص.
مع ذلك، منذ ذروتها في أواخر عام 2021، انخفضت أسهم الرهن العقاري الاسكتلندي أكثر من 40 في المائة إلى 895 بنساً، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى عمليات بيع واسعة في أسهم التكنولوجيا.
يشير توم سلاتر، مدير الرهن العقاري الاسكتلندي، إلى الأداء المتفوق لشركة Nvidia باعتباره محركًا قويًا للعائدات
خلال العام الماضي، تمكنت شركة Scottish Mortgage من تعويض بعض خسائرها، لكنها لا تزال تتداول بسعر مخفض.
هل يمكن أن يكون الارتداد الأخير بمثابة بداية فصل جديد للرهن العقاري الاسكتلندي، وهل هذا هو الوقت المناسب للشراء؟
كيف كان أداء الرهن العقاري الاسكتلندي في العام الماضي؟
كانت شركة Scottish Mortgage في موقع متميز للاستفادة من الطفرة التكنولوجية أثناء الوباء.
في تشرين الثاني (نوفمبر) 2021، وصل إلى ذروة بلغت 1050 نقطة، لكن حظوظه تغيرت مع ارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع التضخم الذي تسبب في تدهور المعنويات في صناعة التكنولوجيا.
وبين عامي 2022 و2023، انخفضت قيمة محفظتها بنسبة 17.8 في المائة، بينما انخفض سعر سهمها بنسبة 33.5 في المائة.
وانخفض متوسط صافي قيمة أصول القطاع العالمي بنسبة 8.2 في المائة وسعر السهم بنسبة 13.6 في المائة.
حدث كل هذا على خلفية خلاف في مجلس الإدارة حول الحوكمة وانتقاد مراقبتها للممتلكات في الشركات غير المدرجة.
على الرغم من ذلك، في العام الماضي، نظمت الرهن العقاري الاسكتلندي نوعا من العودة.
وفي الأشهر الـ 12 حتى 31 مارس 2024، قفز سعر سهمها بنسبة 33 في المائة، بينما تأخر صافي قيمة الأصول لديها، بزيادة 11.5 في المائة خلال الفترة نفسها.
كما زادت أرباحها بنسبة 3.4 في المائة في أحدث نتائجها، مما يعني أنها زادت توزيعاتها لمدة 42 سنة متتالية.
تطلب شركة الرهن العقاري الاسكتلندي أن يتم الحكم عليها على مدى فترات أطول، وذلك بسبب طبيعة ممتلكاتها.
وعلى مدى خمس سنوات، حقق صافي قيمة الأصول لشركة Scottish Mortgage عائدات بلغت 91.2 في المائة، في حين حقق سعر سهمها عائدات بلغت 78.7 في المائة.
وبالمقارنة، حقق مؤشر فاينانشيال تايمز العالمي 77 في المائة.
لقد تفوق أداءه بكثير على المؤشر القياسي على مدى 10 سنوات، حيث ارتفع صافي قيمة الأصول بنسبة 381.9 في المائة بينما ارتفع سعر سهمه بنسبة 358.4 في المائة.
ما الذي ساعد الرهن العقاري الاسكتلندي على الارتداد مرة أخرى؟
تم تداول الرهن العقاري الاسكتلندي بخصم كبير على صافي قيمة أصوله، لكن إعادة شراء الأسهم بقيمة مليار جنيه إسترليني التي تم الإعلان عنها في مارس ساعدت في تضييق الخصم.
قبل الإعلان، كان يتم تداول الرهن العقاري الاسكتلندي بخصم 15 في المائة – والذي يبلغ الآن 7.78 في المائة.
وقال أليكس واتس، محلل الصناديق في شركة ii: “كان تضييق الخصم طوال الفترة محركًا قويًا للعائدات، على الرغم من استمرار تداول الثقة بسعر مخفض طوال العام بأكمله.”
لقد تجاوز الطلب على رقائق Nvidia التوقعات بشكل كبير، والتي كانت محركًا مهمًا لعائداتنا.
توم سلاتر، المدير الرئيسي للرهن العقاري الاسكتلندي
يشير جيسون هولاندز، المدير الإداري لشركة Bestinvest، إلى الأخبار التي تفيد بأن الناشطة Elliott Management قامت ببناء حصة قابلة للإفصاح تزيد عن 5 في المائة.
وقد “أضاف هذا إلى الشعور بأن الثقة كانت نقطة تحول محتملة ومن الجدير بالملاحظة أن كلاً من الخصم قد تقلص بشكل كبير إلى -7.8 في المائة، كما قامت إليوت بتخفيض مركزها مؤخرًا.”
وفي مكان آخر، تلقت شركة الرهن العقاري الاسكتلندية الدعم من الأداء المحسن لممتلكاتها الرئيسية مثل شركة صناعة الرقائق نفيديا، التي ارتفعت بنسبة 177 في المائة في العام الماضي.
وقال المدير الرئيسي توم سلاتر: “لقد تجاوز الطلب على رقائق Nvidia التوقعات بشكل كبير، والتي كانت محركًا مهمًا لعوائدنا”.
كما أضاف سلاتر وفريقه إلى ممتلكاتهم في أمازون، التي ارتفعت بنسبة 50 في المائة على مدار العام، واستعادت مكانتها كواحدة من أكبر ممتلكات الصندوق.
وقال سلاتر: “إذا أحدث الذكاء الاصطناعي ثورة في كيفية شراء المنتجات، فمن المرجح أن يكون ذلك في صالح أمازون، الشركة التي تمتلك أكبر عدد من بيانات المستهلك وبنية تحتية مادية واسعة لتوصيل المنتجات إلى هؤلاء المستهلكين”.
أكد نائب المدير لورانس بيرنز على مدى عمق الذكاء الاصطناعي الذي لا يمكن قياسه.
تعني التغييرات في المحفظة أنها تستثمر الآن بكثافة في الذكاء الاصطناعي، ولكن هذا يعني أنه إذا كان هناك تباطؤ في القطاع فقد يؤثر ذلك على قيمة ممتلكات Scottish Mortgage.
هل هذا هو الوقت المناسب للاستثمار في الرهن العقاري الاسكتلندي؟
من المرجح أن يثير التحول نحو الحيازات التي تركز على الذكاء الاصطناعي اهتمام المستثمرين المحتملين، خاصة في أعقاب مبيعات Nvidia الرائجة، والتي من شأنها أن تساعد في تعزيز الرهن العقاري الاسكتلندي.
ومع ذلك، هناك خطر من أن “الثقة ستنكشف بشكل كبير أيضًا إذا ظهرت الرغوة من أسهم الذكاء الاصطناعي في مرحلة ما”، كما يحذر هولاندز.
“هناك أيضًا بعض الإمكانات المضمنة في المحفظة غير المسعرة إذا بدأت الاكتتابات العامة الأولية في التحسن في مرحلة ما.
“واحدة من أكبر الشركات غير المدرجة هي شركة SpaceX التابعة لشركة Elon Musk، والتي يقال إنها تفكر في بيع أسهم من شأنها أن تقدر قيمة الشركة بمبلغ 200 مليار دولار. مثل هذا التقييم من شأنه أن يوفر دفعة لصافي قيمة أصول الرهن العقاري الاسكتلندي.
أثبتت الممتلكات غير المدرجة في الصندوق أنها مثيرة للجدل على مدار العام، لكن شركة Scottish Mortgage تواصل الاستثمار في شركة SpaceX التابعة لإيلون موسك، ومالك TikTok ByteDance، وشركة Stripe للتكنولوجيا المالية، من بين شركات أخرى.
تمثل هذه الأصول غير المدرجة أكثر من ربع محفظة الصندوق الاستئماني.
وعلى عكس الأسهم المدرجة التي يتم إعادة تسعيرها في الوقت الفعلي، يتم إعادة تسعير هذه الشركات الخاصة كل ثلاثة أشهر، لذا فإن الأمر ينطوي على مخاطر.
وأظهرت النتائج الأخيرة أن متوسط التقييمات للأسهم غير المدرجة ارتفع بنسبة 9 في المائة خلال العام، أي أقل من إجمالي صافي قيمة الأصول التي زادت بنسبة 11.5 في المائة خلال نفس الفترة.
هل هذا هو الوقت المناسب للمستثمرين لاغتنام فرصة الحصول على الرهن العقاري الاسكتلندي مرة أخرى؟
ويقول هولاندز إنه على الرغم من أنه من غير المحتمل أن يتمكن المستثمرون من شراء الأسهم بخصم كبير، “فإن برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر يجب أن يكون داعمًا للغاية لبعض الوقت”.
يقول ليث خلف، رئيس قسم تحليل الاستثمار في AJ Bell: “يظل الرهن العقاري الاسكتلندي عرضًا استثماريًا عالي المستوى وهو مناسب فقط للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني طويل ونهج يتسم بالصبر والمغامرة في نفس الوقت.”
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.