نيويورك (رويترز) – تتسرب المخاوف من الركود التضخمي في وول ستريت ، حيث ينتظر المستثمرون بيانات قد تلقي الضوء على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي ينجح في كبح جماح التضخم دون الإضرار بالنمو بشدة.
إن التضخم المصحوب بالركود – مزيج من النمو الراكد والتضخم المستمر الذي أصاب الولايات المتحدة في السبعينيات – يقلل من جاذبية كل من الأسهم والسندات ، مما يترك المستثمرين أماكن أقل لكسب العوائد.
على الرغم من أن هذا السيناريو بعيد عن التأكيد ، إلا أنه كان يلوح في الأفق بشكل كبير في أذهان المستثمرين حيث أجبر ارتفاع التضخم العام الماضي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على إطلاق دورة تشديد السياسة النقدية العنيفة التي يتوقع الكثيرون أن تؤدي إلى الركود. يعتقد البعض أيضًا أن الاضطراب الأخير في القطاع المصرفي سيضر بالإقراض ويزيد من تقييد النمو ، مما يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة قبل كبح جماح التضخم.
أظهر استطلاع أبريل لمديري الصناديق العالمية من BoFA Global Research أن توقعات التضخم المصحوب بالركود تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية ، حيث قال 86 ٪ إنه سيكون جزءًا من خلفية الاقتصاد الكلي في عام 2024.
قد تقدم بيانات أسعار المستهلك الأسبوع المقبل لشهر أبريل ، المقرر إصدارها يوم الأربعاء ، 10 مايو ، صورة أوضح عما إذا كانت زيادات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة تعمل على تهدئة التضخم. يمكن أن يؤثر العدد القوي على الارتفاع الذي رفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8٪ تقريبًا هذا العام.
قال فيل أورلاندو ، كبير محللي سوق الأسهم في Federated Hermes: “إن التضخم المصحوب بركود يمثل مصدر قلق متزايد”. “التضخم أعلى بكثير مما اعتقده بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو ينخفض بوتيرة بطيئة بشكل غير عادي بينما نعتقد أن الاقتصاد قد وصل بالفعل إلى أعلى مستوى له لهذا العام.”
أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية يوم الجمعة أن الأجور بالساعة نمت في أبريل بمعدل سنوي قدره 4.4٪ ، وهو أقوى من أن يكون متسقًا مع هدف التضخم الفيدرالي البالغ 2٪. ومع ذلك ، ظل النمو قوياً ، مع تسارع خلق فرص العمل وتراجع معدل البطالة إلى أدنى مستوى له في 53 عامًا.
ومع ذلك ، استمرت الرهانات في أسواق العقود الآجلة في إظهار التجار لتخفيضات أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. أصر صانعو السياسة على أنهم سيبقيون أسعار الفائدة عند المستوى الحالي تقريبًا لما تبقى من عام 2023 بعد أن رفعوها 25 نقطة أساس أخرى هذا الأسبوع.
يعتقد خوسيه توريس ، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers ، أن الولايات المتحدة ستقع في ركود في وقت لاحق من هذا العام. قال توريس إن عوامل من بينها ارتفاع أسعار السلع الأساسية والتحول إلى سلاسل التوريد المحلية من سلاسل التوريد العالمية من المرجح أن تبقي التضخم مرتفعًا حتى مع تراجع النمو.
لقد أصبح أكثر تفاؤلاً بشأن الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح في قطاعات مثل المرافق ، وتوقع أن يدعم الدخل الإضافي العوائد حيث يؤثر التضخم على تقييمات الأسهم ويتعامل مؤشر S&P 500 مع المياه.
قال توريس: “أخطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في كونه متكيفًا للغاية لفترة طويلة. سيستغرق الأمر وقتًا أطول مما تتوقع السوق لإعادة الولايات المتحدة إلى كونها دولة تضخم بنسبة 2٪.”
ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 5.0٪ في مارس ، وهي أعلى بكثير من المستويات التي شوهدت خلال معظم العقد الماضي وإن كانت منخفضة عن ذروة يونيو الماضي عند 9.1٪. تباطأ النمو الاقتصادي الأمريكي أكثر من المتوقع في الربع الأول ، بينما ظل النشاط في قطاع التصنيع منخفضًا الشهر الماضي.
لقد أثرت فترات الركود التضخمي السابقة على الأسهم. انخفض مؤشر S&P 500 بمتوسط 2.1٪ خلال الأرباع التي تميزت بالركود التضخمي على مدى السنوات الستين الماضية ، بينما ارتفع بمتوسط 2.5٪ خلال جميع الفصول الأخرى ، وفقًا لـ Goldman Sachs.
كان كوينسي كروسبي ، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial ، يشتري الذهب. ارتفعت أسعار المعدن ، وهو وسيلة تحوط شهيرة من التضخم وملاذ آمن في أوقات عدم اليقين ، إلى مستوى قريب من أعلى مستوى قياسي هذا العام ، مدعومًا بالمخاوف الجيوسياسية والمواجهة التي تلوح في الأفق حول سقف الديون الأمريكية.
وقالت كروسبي ، التي أضافت أيضًا مناصب إلى قطاعات الأسهم التي تتوقع أن تتغلب على الاضطرابات الاقتصادية ، مثل السلع الاستهلاكية الأساسية: “يبدو لي أن الذهب يستنشق مسحة من التضخم المصحوب بالركود”.
كان المستثمرون الآخرون أكثر تفاؤلاً ، معتقدين أن النمو سيصمد.
أشار تشارلي مكيليجوت ، العضو المنتدب لاستراتيجية الماكرو عبر الأصول في Nomura Securities ، إلى تقدير الناتج المحلي الإجمالي الآن لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ، والذي يتوقع معدل نمو 2.7٪ في الربع الثاني ، ارتفاعًا من 1.8٪ في 1 مايو.
في الوقت نفسه ، فإن التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يرفع أسعار الفائدة قد خلقت خلفية أفضل للمستثمرين ، على حد قوله.
وقال: “الجميع في وضع يؤهلهم لنهاية العالم ، لكن عندما تعلم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي خارج لعبة المشي لمسافات طويلة … فإن ذلك يمثل أساسًا أكثر ثباتًا للمستثمرين مما توقعه أي شخص في هذه المرحلة في عام 2023”.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.