إن هيكل الملكية المتاهة في Thames Water أمر يستحق المشاهدة.
وفي هذه المرحلة من حياتها كمرفق مخصخص، لم يعد الأمر يتعلق بكيفية السماح لهذا التعقيد المالي بالانتشار، ولكن كيف يمكن تفكيكه على أفضل وجه.
يركز الكثير من الجدل في الوقت الحالي على الكيفية التي تعتزم بها الشركة القابضة سداد قرض بقيمة 190 مليون جنيه إسترليني في 30 أبريل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المقرضين الصينيين.
وقد أعلن المساهمين الرئيسيين، ومن بينهم نظام تقاعد موظفي بلدية أونتاريو، وهيئة الاستثمار في أبو ظبي، وبرنامج المعاشات التقاعدية في جامعات المملكة المتحدة، عن ما يكفي من المال. لن يتم توفير الأموال النقدية ما لم توافق الجهة التنظيمية Ofwat على أن فواتير المياه يمكن أن ترتفع بنسبة 40 في المائة على مدى خمس سنوات ابتداء من عام 2025.
ويُنظر إلى ذلك على أنه نقطة البداية للترقيات الإضافية المطلوبة في العقود القادمة والتي تبلغ قيمتها 19 مليار جنيه إسترليني.
مثقلة بالديون: يطالب مساهمو شركة Thames Water شركة Ofwat بالموافقة على إمكانية ارتفاع فواتير المياه بنسبة 40٪ على مدى خمس سنوات بدءًا من عام 2025
أولئك منا الذين يعيشون في لندن والذين عاشوا خطر نهر التايمز أثناء حفر طرقنا، وتعطيل تدفقات المرور وترك وراءهم فوضى عارمة، سيكونون سعداء بعدم رؤية مشروع مياه آخر مرة أخرى.
يتم تقديم جميع أنواع الاقتراحات لحل المأزق. إذا كنت قد تساءلت يومًا عما يفعله المصرفيون الاستثماريون، فمن المفيد الحصول على خريطة الخيارات ومخططات التدفق الخاصة ببنك جيه بي مورجان لإعادة تمويل المؤسسة. يبدو وكأنه شيء من إطلاق صاروخ ناسا.
لقد مرت عدة سنوات منذ أن تمت دعوتي إلى اجتماع إفطار من قبل أحد كبار المسؤولين في Ofwat الذي أراد أن يؤكد لي أن أيام الملكية المتقنة وهياكل ديون جزيرة كايمان التي تتجنب دفع الضرائب لمرافق المياه قد ولّت.
ربما تمت إزالة جزر كايمان، لكن أهرامات الديون التي لا يمكن اختراقها لا تزال قائمة. ويشير منتقدو الكارثة إلى أن استعادة ملكية الدولة لأكبر مورد للمياه في البلاد هو الحل.
وفي القطاع العام، سيتعين على نهر التايمز التنافس مع هيئة الخدمات الصحية الوطنية والمتقاعدين للحصول على الأموال.
ستواجه نفس الشكوك التي تواجهها مشاريع البنية التحتية الأخرى مثل HS2 وتخاطر بنفس النوع من عدم الكفاءة الفادحة والعقلية الدموية المطلقة والتستر كما رأينا في مكتب البريد.
ومع ذلك، فإن قضاء فترة قصيرة في “الإدارة الخاصة” يمكن أن يكون الحل الأفضل.
وتتلخص المهمة الأولى في تفكيك بنية الملكية المتعددة الطبقات وإضفاء الشفافية على ما يجري.
وبعد ذلك، ستكون هناك خطة واقعية لزيادة الاستثمار في الأنابيب ومحطات الضخ الحديثة، ووضع حد لهدر المياه وإلقاء الفضلات في المجاري المائية.
وأخيرا، يتعين على جميع الأطراف أن تتقاسم الألم. ويتعين على أصحاب الديون، كما هي الحال في أي عملية إعادة تنظيم، أن يأخذوا قسطاً من القيمة. المساهمين موجودون على المدى الطويل ويجب أن يكونوا مستعدين لجمع المزيد من الأسهم ويجب أن يكون جميع المستهلكين البالغ عددهم 9 ملايين (باستثناء الأكثر فقرا) على استعداد لدفع ثمن المياه النقية وبيئة أنظف.
فقد نجحت اليونان، بعد أزمة اليورو في عام 2010، في إعادة نفسها إلى الازدهار من خلال التضحيات الحكومية والشخصية الهائلة في مقابل الإعفاء من الديون. يجب على جميع أصحاب المصلحة في شركة Thames Water الاستحمام.
لهجة خاطئة
قد يحتاج مستثمرو فودافون (بما في ذلك هذا الكاتب) إلى الاندماج مع شركة Three المملوكة لشركة CK Hutchison لتعزيز الدخل والأرباح. لكن المستهلكين لا يفعلون ذلك بالتأكيد.
كان من المحتمل دائمًا، حتى لو تم اقتراح العلاجات، أن يؤدي الارتباط بقيمة 15 مليار جنيه إسترليني إلى تحقيق واسع النطاق من قبل هيئة المنافسة والأسواق.
إن فكرة أن الاندماج سيدفع المنافسة والاستثمار، كما تدعي الشركات، هي فكرة سخيفة. ومن شأن انخفاض عدد الشبكات أن يشجع على ارتفاع الأسعار، ويقلل من الخدمات، ويقلص المعروض من رأس المال.
كما أنه من شأنه أن يخنق التحدي الذي يمثله اللاعبون الأقل أهمية مثل Sky Mobile وTesco Mobile وأسماء أقل شهرة مثل Lebara.
يجب على فودافون أن تفكر مرة أخرى.
الملاكمة ذكية
ويظل الاستقلال هو الخيار الأفضل على المدى الطويل لجميع أصحاب المصلحة في شركة DS Smith البريطانية المبتكرة في مجال التعبئة والتغليف.
وإذا كانت حرب العطاءات تعني الاستيلاء عليها، كما يبدو مرجحًا، فإن شركة International Paper تبدو الخيار الأفضل.
وكما ورد لأول مرة على هذه الصفحات، يتعهد المشتري بأن DS Smith ستصبح فعليًا المقر الرئيسي لعمليات الورق الدولية في أوروبا.
ولتجسيد أهميتها بالنسبة للمملكة المتحدة، سيكون هناك إدراج ثانوي في لندن.
وهذا يشكل سابقة مفيدة.