خفض بنك UBS توقعاته لسعر سهم مجموعة BT Group بسبب المخاوف بشأن المنافسة المتزايدة التي تواجهها خدمات النطاق العريض Openreach وإمكانية خفض الأرباح التي تلوح في الأفق.
شهدت Openreach من BT خسائر في الخطوط للمرة الأولى في العام الماضي، حيث خسرت حوالي 210.000 خط، ويعتقد UBS أن هذا سيتسع إلى 489.000 هذا العام “وسيظل مرتفعًا للسنوات القادمة”.
ويتوقع البنك الاستثماري أيضًا أن تواجه BT – التي عانت أسهمها من خمس سنوات شديدة – مزيدًا من الضغوط على التدفق النقدي الحر نتيجة لزيادة الإنفاق، مما قد يجبرها على خفض أرباحها إلى النصف عندما يقدم رئيسها الجديد أليسون كيركبي كامل أرباحها. نتائج العام في مايو.
تواجه Openreach منافسة متزايدة مع قيام BT بتسريع نشر النطاق العريض فائق السرعة والألياف الكاملة
حافظ UBS على تصنيف البيع الخاص به، والذي يتعارض مع إجماع السوق، وخفض سعر سهمه المستهدف من 110 بنس إلى 100 بنس.
وانخفضت أسهم BT بنسبة 4.3 في المائة إلى 105 بنسات بحلول بعد ظهر يوم الأربعاء، مما أدى إلى انخفاض الخسائر على مدى سنة وخمس سنوات إلى 29 و53.4 في المائة على التوالي.
بعد أن حل محل فيليب يانسن في وقت سابق من هذا العام، تم تكليف الرئيس التنفيذي كيركبي بالإشراف على النشر السريع لشركة Openreach للنطاق العريض فائق السرعة وشبكة 5G إلى 25 مليون منزل وشركة بحلول عام 2026.
وتهدف المجموعة أيضًا إلى توفير التكاليف بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني بحلول نهاية عام 2025، مع إلغاء ما يصل إلى 55000 وظيفة بحلول نهاية العقد.
وقال UBS: “على الرغم من التداول نحو الحد الأدنى من نطاق التداول الذي يتراوح بين 100 إلى 200 بنس على مدى السنوات الخمس الماضية، فإننا نشعر بالقلق من أن الأمور ستزداد سوءًا قبل أن تتحسن، وقصة BT بها العديد من الأجزاء المتحركة.
“نحن نرى المحركات الرئيسية لسعر السهم كما تم الإبلاغ عن زخم (التدفق النقدي الحر) (FCF) وخسائر خط النطاق العريض في Openreach.
“ومع ذلك، نعتقد أن الرئيس التنفيذي الجديد يمكن أن يسرع الاستراتيجية الحالية التي تضغط على FCF، (مع) ارتفاع النفقات الرأسمالية (و) المزيد من إعادة الهيكلة.
“بشكل منفصل، نعتقد أن المنافسة في البنية التحتية للنطاق العريض تتسارع من جديد، ومن المرجح أن تظل خسائر خطوط النطاق العريض Openreach مرتفعة لفترة أطول.”
نمت المنافسة في سوق النطاق العريض في المملكة المتحدة بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، حيث استحوذت ما يسمى بـ “الشبكات البديلة” مثل CityFibre على كميات كبيرة بالإضافة إلى الضغط على تسعير Openreach.
تغطي الشبكات البديلة الآن 9.7 مليون منزل مقارنة بـ 12.9 مليون منزل في Openreach، وفقًا لـ UBS، في حين أنها تقوم أيضًا بالبناء بشكل أسرع.
يعتقد UBS أنه سيتعين على BT إنفاق المزيد لمواكبة استراتيجيتها وتمويلها، مع تسعير البنك لمزيد من إعادة الهيكلة والنفقات الرأسمالية في عامي 2025 و2026 – مما يترك له نقودًا أقل لتمويل مدفوعات المساهمين.
وقالت “نفترض أن (أرباح السهم الواحد) تنخفض إلى النصف لتصل إلى 3.85 بنس”.
أوقات صعبة لمساهمي BT
كما سلط UBS الضوء على مشكلة “المخاطر الكبيرة للعملاء” التي تواجهها BT، حيث تنفق TalkTalk وSky حوالي 850 مليون جنيه إسترليني و950 مليون جنيه إسترليني سنويًا على التوالي، مع Openreach.
وقالت: “على عكس (مقدمي خدمات الإنترنت) الرئيسيين الآخرين الذين يستخدم كل منهم العديد من موفري البنية التحتية للنطاق العريض، فإن Sky فريدة من نوعها من حيث أنها حصرية مع Openreach.”
“على الرغم من وجود أسباب منطقية لذلك على المدى القريب، فإننا نعتقد أنه من غير المرجح أن يستمر هذا الوضع على المدى الطويل وسط المنافسة المتزايدة على البنية التحتية للنطاق العريض.”
شهد أكبر مزود للنطاق العريض في بريطانيا انقطاعًا في الخطوط للمرة الأولى في العام الماضي، حيث خسر حوالي 210.000 خط
ماذا يقول الوسطاء الآخرون؟
يقبل UBS أن وجهة نظره بشأن BT هي “معارضة للإجماع”، حيث تحتفظ البنوك الاستثمارية الكبرى الأخرى إما بتصنيف “شراء” أو “احتفاظ”.
ومن بين أكثر الأسهم صعودًا بنك جيه بي مورجان كازينوف الذي يتمتع بتصنيف “زيادة الوزن” وسعر مستهدف يبلغ 290 بنسًا، وبنك باركليز الذي يبلغ سعره المستهدف 225 بنسًا.
كانت القوة الدافعة الرئيسية وراء التقلبات في سعر سهم BT في الآونة الأخيرة هي الحصة المتزايدة التي يمتلكها أكبر مستثمريها باتريك دراهي وشركته Altice.
ويمتلك دراهي حاليا ما لا يقل عن 24.5 في المائة من أسهم بريتيش تيليكوم، لكنه مُنع حتى الآن من محاولة الاستحواذ الكامل بسبب قانون الأمن القومي والاستثمار، والحملة المحمومة لإبقاء المجموعة البريطانية بين أعضاء البرلمان والنقابات العمالية وبعض الشركات. المساهمين.
ستقوم BT بإطلاع المستثمرين على التقدم الذي أحرزته في مايو، حيث تتوقع المجموعة أرباحًا تزيد عن 6.1 مليار جنيه إسترليني لعام 2023 بعد أن ساعد ارتفاع الأسعار في رفع نتائجها الفصلية الأخيرة.
الوسطاء الآخرون أكثر تفاؤلاً بشأن UBS