شرح الاستثمار: ما تحتاج لمعرفته حول Black-Scholes – معادلة تستخدمها صناديق التحوط لتقدير قيمة المشتق
في هذه السلسلة ، نكسر المصطلحات ونوضح مصطلحًا أو موضوعًا شائعًا للاستثمار. ها هو بلاك شولز.
ما هذا؟
نموذج Black-Scholes – اسمه الكامل هو نموذج Black-Scholes-Merton – هو معادلة مستخدمة على نطاق واسع من قبل صناديق التحوط وغيرها لتقدير قيمة المشتق – ورقة مالية تستمد قيمتها من كيان أساسي ، مثل a يشارك. الخيارات هي المشتق الأكثر شهرة. يمنح خيار الشراء المالك الحق في شراء سهم بسعر “إضراب” محدد في تاريخ معين ؛ يعطي خيار البيع الحق في البيع.
على الرغم من مستوى المخاطرة الهائل الذي ينطوي عليه الأمر ، يمكن أن يتجاوز التداول في الخيارات التداول في الأسهم في بعض الأيام في الولايات المتحدة ، وقد ساعد بلاك سكولز في إشعال شرارة هذه الثورة.
لماذا نقرأ عنها الآن؟
يصادف هذا الشهر الذكرى الخمسين للظهور الأول للمعادلة المثيرة للجدل.
تم توضيحه في مقال نُشر في وقت قريب من افتتاح بورصة خيارات مجلس شيكاغو في عام 1973.
مثير للجدل: المؤلفون هم الاقتصاديون الأمريكيون فيشر بلاك ومايرون سكولز وروبرت سي ميرتون ، نجل عالم الاجتماع روبرت ك.
المؤلفون هم اقتصاديون أمريكيون: فيشر بلاك ومايرون سكولز وروبرت سي ميرتون ، ابن عالم الاجتماع روبرت ك.ميرتون ، الأكاديمي الذي صاغ عبارة “نبوءة تحقق ذاتها”. سرعان ما بدأ التجار في البورصة في استخدام المعادلة.
كانت سرعة التبني هي التي تغيرت في تصور الخيارات ، التي كانت تعتبر في السابق أسوأ أنواع المقامرة.
لقد نسى المستثمرون المخاطر ، التي زرعت بذور الأزمات اللاحقة التي هددت النظام المالي العالمي. في عام 1997 ، نال ميرتون وسكولز جائزة نوبل في الاقتصاد (توفي بلاك عام 1995).
كيف يعمل؟
المعادلة معقدة ، حيث يتم أخذ العديد من العوامل في الاعتبار عند تقييم عقد الخيارات: السعر الحالي للأسهم ، والأرباح التي سيتم دفعها ، وسعر التنفيذ للخيار ، ووقت انتهاء العقد وأسعار الفائدة والتقلبات المتوقعة.
يستخدم المتداولون الآلات الحاسبة عبر الإنترنت بدلاً من إجراء العمليات الحسابية.
هل كسب ميرتون وسكولز المال من هذا؟
انضموا إلى صندوق التحوط في ولاية كونيتيكت Long-Term Capital Management (LTCM). تم تأريخ صعود الصندوق وسقوطه الكارثي – في ذروته كان لديه ما قيمته 100 مليار دولار من أموال المستثمرين – في كتاب عندما فشلت العبقرية للكاتب روجر لوينشتاين.
لفترة ما ، قدمت LTCM عوائد بنسبة 40 في المائة بالإضافة إلى عام. ولكن في عام 1998 ، تصاعدت الخسائر نتيجة التعرض لأزمة الديون الروسية ومستويات الاقتراض العالية السخيفة للصندوق. كانت هذه المخاوف بشأن تعرض البنوك لعقود خيارات LTCM لدرجة أن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك نظم عملية إنقاذ من قبل البنوك الدائنة.
لم يكن ميرتون وشولز تجارًا ، لكنهما كانا يعتبران الآباء الفلسفيين للصندوق.
هل أدى هذا إلى تشويه صورة النموذج؟
أراد المستثمرون تصديق اختراع طريقة مؤكدة لكسب المال.
وكما قال أحد البنوك ، فإن مقرضي LTCM كانوا “مفتونين بالرجال الخارقين” الذين يقفون وراء الصندوق. إنها قصة تحذيرية ولكن الأزمات اللاحقة تظهر أنه تم تعلم الدروس.
نموذج بلاك شول له عيوبه ، لكنه يظل شائعًا لأنه يُعتبر وسيلة فعالة لحساب القيمة. نظرًا لأن بعض الصناديق التي لديك فيها مدخرات من المرجح أن تستثمر في الخيارات كوسيلة لتحسين العوائد ، يجب أن تأمل أن يتخذ المديرون خطوات لتقليل المخاطر.