الخصم الهائل على صافي قيمة الأصول في أسهم HarbourVest Global Private Equity (HVPE) المدرجة في مؤشر FTSE 250 يمكن أن يتقلص أخيرًا بعد إصلاح شامل لمدفوعات المساهمين.
تم تداول صندوق الاستثمار، الذي يستضيف محفظة من صناديق الأسهم الخاصة التي تديرها HarbourVest، بخصم على صافي قيمة الأصول يحوم حول أو أقل من 40 في المائة منذ بداية العام، بعد أن تم تداوله بالقرب من 50 في المائة في معظم عام 2023، Morningstar تظهر البيانات.
وتكافح الصناديق المدرجة التي تركز على الأسهم الخاصة، مثل الشركات الأخرى المستثمرة في الأصول غير السائلة، ضد الخصومات الواسعة حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يدفع المستثمرين إلى الحذر بشأن ارتفاع تكاليف الديون والمحافظ طويلة الأجل واحتمال حدوث انخفاض حاد في تقييمات الأصول.
يأمل FTSE 250 HVPE في تضييق نطاق الخصم الواسع من خلال تغيير توزيعات المساهمين
تتسع الخصومات حيث تتجاوز قيمة المقتنيات التقييم الضمني لسعر سهم الصناديق الاستئمانية. صمد صافي قيمة أصول HVPE بشكل جيد نسبيًا طوال العام الماضي، حيث ارتفع صافي قيمة الأصول للسهم بنسبة 3 في المائة ليصل إلى 49.67 دولارًا على مدار 12 شهرًا حتى 31 يناير.
في محاولة لمعالجة الخصم، أطلقت HVPE في الشهر الماضي مجموعة توزيع جديدة للمساهمين، والتي ستشهد تحرير 15 في المائة من المستحقات النقدية لتعزيز عوائد المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء والأرباح الخاصة المحتملة.
وقال بيل هانت إن هذه الخطوة “يجب أن تعزز عوائد المساهمين” و”تساعد في تضييق الخصم”.
وقال ريتشارد هيكمان، العضو المنتدب لشركة HPVE، لـ This is Money: “إن مجموعة التوزيع هي بالتأكيد جهد لتحسين عوائد المساهمين.
“من الواضح أن هناك قوى تعمل في الأسواق خارج نطاق سيطرتنا اليومية. ولكن بشكل عام، نأمل أن يرى المستثمرون أن الأمر ناجح في الأشهر القليلة المقبلة، وأن يساعد ذلك في إثارة المزيد من الحماس للسهم والحفاظ على ثقة المساهمين في الآفاق المستقبلية للشركة.
البراعم الخضراء لتفاؤل المستثمرين
أشار المحللون في Peel Hunt إلى أن الخصومات عبر كل من الأسهم الخاصة المباشرة وصناديق الأموال اتسعت إلى “مستويات شوهدت آخر مرة في الأزمة المالية العالمية” العام الماضي، لكنهم قالوا إنه “مع تحسن الاقتصاد الكلي حتى عام 2024″، فإن صناديق الائتمان “المفضلة” الخاصة بها ” سوف تتمتع بإعادة تقييم حادة.
وقال المحللون إن خصم HVPE لا يزال “ذو أهمية إحصائية وقد بدأ يظهر علامات التضييق مع زيادة عوائد الفائدة على الشراء وزيادة نشاط المعاملات”.
جميع الشركات باستثناء شركة واحدة في قطاع الأسهم الخاصة لاتحاد شركات الاستثمار تتداول حاليًا بخصم على صافي قيمة الأصول، حيث تخالف شركة 3i Group العملاقة في الصناعة هذا الاتجاه بعلاوة قدرها 36.6 في المائة.
تكافح أسهم HVPE بخصم كبير على صافي قيمة الأصول
لكن هيكمان قال إن خلفية السوق تحسنت، مع تجاوز أسواق الأسهم العامة الأمريكية المستويات المرتفعة التي تم تحديدها قبل بدء دورة رفع أسعار الفائدة في أوائل عام 2020، “وهو ما يبشر بالخير للتقييمات في الأسواق الخاصة”.
وأضاف: “تميل تقييمات السوق الخاصة إلى أن تكون مثل نسخة مخففة من المنحنى – فهي لا ترتفع بنفس القدر (مثل الأسواق العامة) ولا تميل إلى الانخفاض بنفس القدر في فترة قصيرة من الزمن.”
وأشار هيكمان أيضاً إلى أن شركتي الأسهم الخاصة العملاقتين المدرجتين في الولايات المتحدة، كيه كيه آر وكارلايل، شهدتا انتعاش أسعار أسهمهما منذ الربع الأخير من العام الماضي، مضيفة ما يقرب من 51.5 و39.1 في المائة على التوالي، “وهو ما يجب أن يخبرنا شيئاً عن معنويات المستثمرين” تجاه القطاع. .
ولكن في حين من المتوقع أن تبدأ البنوك المركزية قريبا في تخفيف السياسة النقدية مرة أخرى، فمن غير المرجح أن تعود أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها في عام ما بعد الأزمة المالية، وهو ما ساعد في تغذية طفرة رخيصة تغذيها الديون في قطاع الأسهم الخاصة.
تنويع شركة HVPE حسب الإستراتيجية والجغرافيا والصناعة اعتبارًا من 31 يناير
وافق هيكمان على أن الشركات “حتمًا” ستواجه “تكلفة رأس مال أعلى مما كانت تأمله” لكنه يتوقع أن تتكيف الصناعة.
وأضاف: “إننا نشهد الآن توافراً أفضل للائتمان عما كان عليه في الآونة الأخيرة، بدعم من صناعة الائتمان الخاص، التي تمثل الآن ما يقرب من 70 في المائة من إجمالي حجم صفقات الأسهم الخاصة”. أصبحت البنوك أقل أهمية كمقدم لرأس المال للصفقات.
“ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الأسهم الخاصة حققت بالفعل بعضًا من أفضل عوائدها قبل الأزمة المالية العالمية عندما كانت أسعار الفائدة عند مستويات مماثلة لليوم وحتى أعلى في بعض الفترات.”
توفر قائمة Shein المحتملة دفعة قوية
توفر HVPE للمساهمين إمكانية التعرض لأكثر من 1000 شركة عالمية خاصة، والتي لا يمكن الوصول إليها عادةً إلا للمستثمرين المؤسسيين، من خلال تخصيص الصناديق المملوكة لشركة HarbourVest.
وبسبب إحباطات الخصم، عادت أسهم HVPE بنسبة 12.9، و64.1، و262.7 في المائة على مدى سنة، وخمسة، وعشر سنوات، على التوالي.
Shein هي أكبر تعرض لشركة HVPE الفردية
وقد أضافت أقرانها في القطاع ما متوسطه 148.44 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية، في حين ظل مؤشر فاينانشيال تايمز 250 ثابتا خلال تلك الفترة.
إلى حد بعيد، أكبر حصة لها تبلغ 2.1 في المائة من المحفظة هي شركة شين الصينية العملاقة للأزياء السريعة، والتي يشاع أنها تدرس طرحاً عاماً أولياً ضخماً في لندن هذا العام.
من المفهوم أن رئيس شركة Shein، دونالد تانغ، قد التقى بالمستشار جيريمي هانت بشأن تعويم في لندن يمكن أن يرى قيمة الشركة الصينية بقيمة 70 مليار جنيه إسترليني – مما يوفر مكاسب غير متوقعة محتملة لحصة HVPE البالغة 85.2 مليون دولار (67 مليون جنيه إسترليني).
وقال هيكمان: “من الواضح أن شركة Shein هي شركة فردية مهمة في المحفظة.
“في بعض الأحيان نرى شركات فردية تتقدم لتصبح ممتلكات مادية عند هذا المستوى، لكن هذا أمر غير معتاد إلى حد ما لأننا نتمتع بتنوع كبير.
“يميل ذلك إلى أن يكون نتيجة لنمو القيمة السريع للغاية في بعض الشركات التي أصبحت أسماء مألوفة – الأمثلة السابقة هي Facebook وUber، والتي ظهرت من محفظتنا بطريقة مماثلة
“إذا حدث الاكتتاب العام الأولي وكان ناجحًا، فستحصل شركة HVPE على أموال نقدية كجزء من العائدات وسينخفض هذا الحيازة من حيث التركيز.”
تقوم HVPE ببناء التعرض للشركات الخاصة من خلال الاستثمارات في مديري الصناديق الأساسية
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.