هاميش ماكراي: الميزانية هي فرصة لتصحيح خطأ المعاش التقاعدي

هناك احتمال كبير أن يبدأ جيريمي هانت يوم الأربعاء في تصحيح خطأ كبير. يتعلق الأمر بالطريقة الكارثية التي تستثمر بها صناديق التقاعد مدخراتنا.

في كل عام، تقوم كلية لندن للأعمال بالتعاون مع بنك كريدي سويس (الذي استحوذ عليه الآن بنك يو بي إس) بإصدار الكتاب السنوي لعوائد الاستثمار العالمية. ينظر هذا إلى أسعار الأسهم والسندات والنقد في 90 سوقًا حول العالم، ويعود تاريخه إلى عام 1900 في 23 سوقًا منها.

أحدث تقرير صدر الأسبوع الماضي. ورسالتها هي أنك إذا استثمرت في الأسهم في أي سوق رئيسية، وأعدت استثمار الأرباح، فإن مدخراتك ستتغلب على التضخم على المدى الطويل بهامش كبير.

أفضل الأسواق هي الولايات المتحدة، حيث يبلغ العائد السنوي الحقيقي على مدى 125 عاماً 6.5 في المائة، قبل أستراليا مباشرة. كان لدى المملكة المتحدة عائد حقيقي بنسبة 4.8 في المائة، بينما في ألمانيا وفرنسا كان من الممكن أن يكون أكثر قليلاً من 3 في المائة.

لكن إذا استثمرت أموالك في السندات الحكومية، فإن عائدك الحقيقي كان سيتراوح بين 1 و2 في المائة في معظم الأسواق، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. وكنت ستخسر أموالك لو استثمرت في سندات في اليابان أو ألمانيا أو إيطاليا أو فرنسا.

هل الأسهم أكثر تقلبا؟ ويفترض أغلب الناس أن الأمر كذلك، وهذه هي الحجة التي تدعم تفضيل صناديق التقاعد للسندات. لكن الدراسة تظهر أن انهيارات السندات كانت بنفس خطورة انهيارات الأسهم. وفي الولايات المتحدة، حدث أسوأ انهيار في الفترة من عام 1929 إلى عام 1933، عندما فقدت الأسهم ما يقرب من 80 في المائة من قيمتها الحقيقية. لكن ثاني أسوأ حالة كانت في السندات في أوائل الثمانينيات، عندما انخفضت بنحو 70 في المائة. وكانت الانخفاضات الأخيرة منذ عام 2021 أكثر خطورة في السندات منها في الأسهم.

ولكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة في التقرير هو مدى سيطرة السوق الأمريكية على الاستثمار العالمي. في عام 1900، كانت قيمة سوق المملكة المتحدة أكبر قليلاً، ولكن بحلول عام 1913 كانت الولايات المتحدة قد تجاوزتها. وفي معظم الفترة منذ ذلك الحين وحتى أواخر الثمانينيات، عندما تفوقت اليابان لفترة وجيزة على الولايات المتحدة من حيث القيمة، كانت الأسهم الأمريكية تمثل أكثر من نصف السوق. وهي تمثل الآن 60.5 في المائة من القيمة العالمية، مما يجعلها تتضاءل أمام اليابان بنسبة 6 في المائة، والمملكة المتحدة بنسبة 4 في المائة، والصين وفرنسا بنسبة 3 في المائة.

ولكن أليس هناك خطر في أن تخضع أسواق الولايات المتحدة لهيمنة مفرطة من قبل الشركات السبعة العظيمة، ومايكروسوفت، وأبل، وأمازون، وما إلى ذلك؟

حسننا، لا. وتعد الولايات المتحدة في الواقع واحدة من الأسواق الأقل تركيزا، حيث تمثل الأسهم العشرة الأولى هناك 25 في المائة فقط من الإجمالي. هنا تمثل العشرة الأوائل لدينا 36 في المائة. وفي كل من فرنسا وألمانيا يبلغ عددهم أكثر من النصف. هناك أمان في الاتساع، حيث أن انهيار التكنولوجيا الفائقة من شأنه أن يحدث ضرراً أقل، شريطة أن تصمد قيمة الشركات الأخرى.

وهناك مفاجآت أخرى، بما في ذلك حالة شراء سندات الشركات. هناك طفرة في هذه القضايا في الوقت الحالي. وجد فريق LBS أن العوائد المرتفعة على هذه السندات أكثر من تعويض المخاطر المرتفعة.

والتطلع إلى الأمام؟ يجب عليك تعليق تحذير الثروة على أي توقع لعوائد الاستثمار المستقبلية. ولكن على أية حال، تشير حسابات المؤلفين إلى أن الأشخاص الذين بدأوا في الادخار للحصول على معاش تقاعدي الآن، أي الجيل Z، ينبغي أن يتوقعوا عائداً حقيقياً سنوياً بنسبة 4.5 في المائة على الأسهم العالمية مقارنة بنحو 2 في المائة على السندات.

كل هذا يجعل سحب صناديق التقاعد لدينا من الاستثمار في الأسهم البريطانية أمرًا شائنًا. لقد انتقلوا، مع مستثمرين مؤسسيين آخرين، من امتلاك نصف السوق في التسعينيات إلى أقل من 4 في المائة.

إنها نقطة أثيرها أنا وزملائي هنا كثيرًا، وهي موضوع يحظى باهتمام كبير في المدينة. هناك تطور آخر، مع التحيز ليس فقط ضد الأسهم بشكل عام، ولكن ضد الأسهم البريطانية بشكل خاص.

ويشير سايمون فرينش، كبير الاقتصاديين في بانمور جوردون، إلى أن صناعة معاشات التقاعد في كل دولة أخرى تزيد من وزن ممتلكاتها في شركاتها المحلية. وفي المملكة المتحدة، يقل وزنهم بنسبة 41 في المائة. هذا جنون.

لذا، سيد هانت، ها هي فرصتك. عكس ذلك الاستيلاء الضريبي الذي فرضه جوردون براون في عام 1997 على الأرباح المدفوعة لصناديق التقاعد، وإطلاق تغييرات جذرية في القواعد التنظيمية التي دفعت هذه الصناديق إلى هذا الوضع السخيف.

كل من يدخر المال من أجل شيخوخته، وخاصة الجيل Z، سيكون ممتنًا للغاية.