أسواق السندات الحكومية العالمية واسعة النطاق وتؤثر على كل من يدفع الضرائب، أو يدخر في معاش تقاعدي، أو يستثمر للمستقبل.
لسوء الحظ، غالبًا ما يكون من الصعب معرفة ما يحدث عندما يكون هناك ارتفاع في شراء السندات، أو عمليات البيع، لأن المصطلحات المستخدمة من قبل المطلعين على الصناعة يمكن أن تكون غير قابلة للاختراق.
نقوم بفك رموز بعض المصطلحات الرئيسية أدناه، لتسهيل فهم السبب وراء دفع حكومة المملكة المتحدة فجأة فوائد أكثر أو أقل على ديونها نيابة عنا، وماذا سيعني ذلك بالنسبة للمستثمرين العاديين والمؤسسات الكبيرة التي تقرضها المال.
الدين الحكومي: تُسمى السندات التي تصدرها المملكة المتحدة عادةً بالسندات الذهبية، والتي تشير إلى الورقة ذات الحواف الذهبية التي تم إصدار السندات المادية عليها في الماضي.
سبب آخر لمتابعة ما يحدث في أسواق السندات هو أن اللاعبين الماليين يراقبونها عن كثب كمؤشر إنذار مبكر للتوقعات الاقتصادية، سواء في الداخل أو في الخارج.
إنها ليست طريقة مؤكدة للتنبؤ بالنمو أو الركود – لا يوجد شيء مؤكد على الإطلاق – ولكننا نوضح كيف يتم ذلك أدناه.
ما هي السندات الحكومية؟
تصدر الحكومات في جميع أنحاء العالم سندات من أجل اقتراض الأموال للمساعدة في دفع فواتيرها. يقوم المستثمرون، بما في ذلك البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد وكذلك الأفراد، بشرائها من أجل الحصول على عائد.
وبدلاً من تسميتها ببساطة “سندات حكومة المملكة المتحدة” و”سندات الحكومة الأمريكية” وما إلى ذلك، غالبًا ما يُشار إليها بأسماء مستعارة أو اختصارات.
لا تقلق بشأن السبب، فيكفي أن تعرف ذلك عندما يتحدث الناس عنه gilts، هذا هو دين حكومتنا. تسمى السندات الأمريكية خزائنالألمانية هي الحزمالفرنسية هي الشوفان واليابانية هي JGBs.
وتصدر الحكومات سندات ذات فترات استحقاق مختلفة – ثلاثة أشهر، وسنة، وعشر سنوات، و30 سنة، وما إلى ذلك. هذه هي المدة الزمنية التي تمنحها الحكومات لأنفسها لتسديد أقساط المستثمرين.
قصيرة التاريخ السندات هي تلك التي تنضج بسرعة، ونتيجة لذلك تعتبر أقل خطورة في الأوقات العادية. منذ فترة طويلة السندات هي تلك التي يتعين على المستثمرين الانتظار لبعض الوقت لرؤية أموالهم مرة أخرى، وتعتبر أكثر خطورة لأنه يوجد المزيد من الوقت حتى تسوء الأمور.
البوندستاغ في برلين: تسمى السندات الألمانية بالسندات وتعتبر من بين الأكثر أمانًا في العالم، حيث من غير المرجح أن تتخلف الحكومة عن سداد ديونها
عادة ما تكون السندات ذات العشر سنوات هي التي تتم مراقبتها عن كثب من قبل الخبراء الماليين والأشخاص الذين هم خارج الصناعة، ولكنهم مهتمون بها. ومع ذلك، فإن السندات لمدة عامين و 30 عاما غالبا ما تخضع للتدقيق أيضا.
أثناء استحقاق السندات، تدفع الحكومات فائدة، تسمى قسيمة، للمستثمرين. وفي النهاية، يدفعون كل شيء، على افتراض أنهم لم يفعلوا ذلك تقصير، مما يعني أنهم مفلسون فعليًا. وفي الوقت نفسه، يتم شراء السندات وبيعها في السوق العالمية الضخمة للديون الحكومية. رابطة الأسعار هي تكلفة السندات، أو ما يدفعه المستثمرون لشراء الديون.
رابطة عائدات هي مقياس للعائد السنوي للمستثمرين الذين يشترون الديون الحكومية. العائد هو سعر الفائدة، أو القسيمة، التي تكسبها مقابل الاحتفاظ بالسندات.
أسعار السندات والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين. فعندما ترتفع الأسعار، تنخفض العائدات، والعكس صحيح.
إن الاتجاهات التي يتجهون إليها تعود أساسًا إلى مستوى الطلب على السندات في السوق في ذلك الوقت. عندما تكون هناك شهية قوية للسندات، لأن الناس يعتبرونها ملاذا آمنا على سبيل المثال، ترتفع أسعارها وتفلت الحكومات من دفع فوائد أقل على ديونها من خلال انخفاض العائدات.
عندما يكون هناك عمليات بيع واسعة النطاق للسندات، لأن الناس يعتقدون أن بإمكانهم الحصول على عائد أفضل من الأسهم على سبيل المثال، تنخفض أسعارها وينتهي الأمر بالحكومات بدفع فائدة أعلى لجذب المستثمرين من خلال عائد أفضل.
والقاعدة الأساسية هي أنه عندما تصل العائدات إلى نحو 7 في المائة فإنها تصبح غير مستدامة، لأنه عند هذه النقطة يتعين على الحكومات أن تدفع قدراً كبيراً من الفائدة لخدمة ديونها إلى الحد الذي يجعلها لن تتمكن أبداً من سداد كل شيء.
ارتفعت عائدات السندات اليونانية إلى ما يزيد على 7 في المائة خلال أزمة ديون منطقة اليورو، عندما أصبحت مديونيتها موضوع خلاف مرير بين أثينا ومسؤولي منطقة اليورو وصندوق النقد الدولي وحاملي السندات.
تعد الولايات المتحدة أكبر اقتصاد في العالم، ولديها أقوى بنك مركزي، لذا فإن عائدات سنداتها تتم مراقبتها عن كثب أكثر من أي شيء آخر.
ماذا حدث للسندات منذ الأزمة المالية عام 2008؟
تعتبر السندات الحكومية استثمارًا آمنًا نسبيًا مقارنة بالأسهم وسندات الشركات – وهو ما يعني ديون الشركة وليس ديون الحكومة – ويتم الاحتفاظ بها كشكل من أشكال الصابورة في العديد من المحافظ وصناديق التقاعد.
ويعكس ارتفاع الطلب على السندات هروب المستثمرين إلى الأمان، وهو ما حدث بعد الأزمة المالية في عام 2008.
فهي توفر دخلا أعلى من المدخرات في وقت تنخفض فيه أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها، ويُنظر إليها على أنها أقل تقلبا من الأسهم.
بعد الأزمة المالية، بدأت البنوك المركزية في إجراء عمليات شراء كبيرة باستخدام الأموال المطبوعة حديثا في إطار برامج التيسير الكمي، لدعم وتحفيز الاقتصادات المتعثرة، مما عزز الطلب على السندات بشكل أكبر.
وأدى كل هذا إلى انخفاض العائدات إلى مستويات قياسية، مما أثار مخاوف من فقاعة السندات والعديد من التحذيرات على مر السنين.
حدث انهيار السندات بعد أن أدى الوباء والغزو الروسي لأوكرانيا إلى نوبة سيئة من التضخم.
وتعني مخاوف التضخم أن المستثمرين أصبحوا غير راغبين في التمسك بالسندات بأسعار فائدة يمكن أن تتخلف عن زيادة الأسعار على مدى السنوات القادمة.
لذلك، قرر المستثمرون أنهم قد قاموا بإفراط في شراء السندات وتخلصوا منها على عجل عندما بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم.
وشهدت عمليات بيع السندات انخفاض الأسعار وارتفاع العائدات، مما ترك حاملي السندات الحاليين يتكبدون خسائر في رأس المال، لكنهم خلقوا فرصًا لمشترين جدد، يمكنهم الدخول بأسعار أقل والحصول على عوائد أعلى.
ما الذي يمكن أن تخبرنا به تحركات سوق السندات عن المستقبل؟
يراقب الخبراء الماليون أسواق السندات الحكومية عن كثب لأنها تساعد في تفسير مواقف المستثمرين تجاه الأحداث والمخاطر الحالية. بل إنها قد تتنبأ بما سيحدث في المستقبل – مثل الازدهار الاقتصادي أو الركود.
يقوم مراقبو السندات بذلك باستخدام مؤشر مهم وكاشف يسمى منحنى العائد، لذا من المفيد تعلم كيفية عمل ذلك وفك رموز المصطلحات المربكة المحيطة به.
ما هو منحنى العائد؟
في أبسط صوره، يوضح هذا العائد الذي تحصل عليه من السندات ذات فترات استحقاق مختلفة في وقت واحد.
ألقِ نظرة على منحنى العائد أدناه الذي يوضح عوائد السندات ذات آجال الاستحقاق المختلفة.
عادةً ما يكون العائد أو سعر الفائدة أقل على السندات ذات فترات استحقاق أقصر لأنه لن يمر وقت طويل حتى يستعيد المستثمرون أموالهم، لذلك يرونها أقل خطورة وسيقبلون عائدًا أقل.
ومع ذلك، يميل العائد إلى أن يكون أعلى على السندات ذات فترات استحقاق أطول مثل 10 سنوات لأن هناك فرصة أكبر لحدوث خطأ، لذلك يرى المستثمرون أنها أكثر خطورة ويريدون عائدًا أفضل.
يمكننا أن نرى أن هذا هو الوضع الحالي من هذا الرسم البياني.
منحنى العائد في المملكة المتحدة: رسم بياني أعدته شركة AJ Bell باستخدام بيانات من Thomson Reuters Datastream
منحنى العائد هذا ليس له أهمية تذكر في حد ذاته. ما يريد الناس معرفته هو كيف يتغير بمرور الوقت.
وبالتالي فإن إحدى طرق تحليل منحنى العائد هي النظر إلى الفجوة بين العائدات على السندات ذات آجال استحقاق مختلفة – يمكن استخدام السندات لمدة سنتين و10 سنوات لهذا الغرض.
والسبب في النظر إلى حجم الفجوة بين هذين العائدين، وما إذا كانت تتسع أو تضيق مع مرور الوقت، هو قياس قراءة المستثمرين لمستويات المخاطر الآن وفي المستقبل.
ماذا يحدث عندما ينحدر منحنى العائد 2-10 أو يتسطح أو ينعكس؟
الشيء المهم الذي يجب أخذه دائمًا في الاعتبار هنا هو أن السندات طويلة الأجل عادة ما تعتبر أكثر خطورة، لذا يجب أن يكون العائد عليها أعلى، ويعتقد أن السندات ذات التاريخ الأقصر أكثر أمانًا لذا يجب أن يكون عائدها أقل.
عندما تتسع الفجوة بين عائداتها، وبالتالي يرتفع خط منحنى العائد، يقول الخبراء إن الأمر انحدار.
ويعتبر هذا علامة على أن الاقتصاد آخذ في التوسع، وأن توقعات التضخم أعلى، وقد يتبع ذلك ارتفاع في أسعار الفائدة.
إذا كانت الفجوة تضيق، وبالتالي فإن خط منحنى العائد يتجه نحو الأسفل، كما يقول الخبراء الماليون إنه كذلك تسطيح. هذا الجزء من المصطلحات مضلل لأنه يشير إلى وجود خط مسطح، ولكن في الواقع الخط يتجه نحو الأسفل.
ويعتبر هذا مؤشرا على الركود الاقتصادي في المستقبل أو حتى الانكماش، وأن توقعات التضخم قد تضاءلت، وأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تتبع ذلك.
في الماضي، انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات في بعض الأحيان إلى أقل من العائد على السندات لمدة عامين، وهو عندما يكون منحنى العائد قلب.
وهذا يعني أن المستثمرين يطالبون بأسعار فائدة أعلى لإقراض أموال الدولة على المدى القصير مقارنة بما سيطلبونه على المدى الطويل.
وهذا يخالف ممارساتهم المعتادة فيما يتعلق بالديون التي سيتم سدادها بسرعة باعتبارها الأكثر أمانًا ويعكس نقصًا واضحًا في الثقة في الصحة الاقتصادية لذلك البلد على المدى القريب.
عندما ترى عناوين مقلقة في الصحافة المالية حول انعكاس منحنى العائد، فإن هذا يشير إلى أن المستثمرين قلقون للغاية بشأن التوقعات الاقتصادية – يمكن أن يكون ذلك نذيراً بالركود.
إن الولايات المتحدة هي الدولة صاحبة أكبر اقتصاد في العالم، ولديها أقوى بنك مركزي، كما أن عائدات سنداتها تخضع للمراقبة عن كثب أكثر من أي شيء آخر.
لذا انتبه إذا سمعت عن أن العائد أو العائد من سندات الحكومة الأمريكية لمدة عامين – المعروفة باسم سندات الخزانة – أصبح أعلى من العائد من السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، مما تسبب في انعكاس منحنى العائد.
هذا ما يتحدث عنه خبراء السوق عندما يستخدمون مصطلحات مثل “الانعكاس لمدة 2-10 سنوات”.
عندما يحدث هذا، يندفع المستثمرون إلى السندات كملاذ آمن، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها وانخفاض عوائدها.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.