إن مستثمري قيمة الأصول في بيت الاستثمار يسيرون على قدم وساق. تجاوزت الاستثمارات تحت الإدارة 1.5 مليار جنيه إسترليني، والفريق في وضع التوسع، وسيطلق هذا الشهر صندوقًا جديدًا للاستثمار على مستوى العالم.
جو باويرنفروند، الرئيس التنفيذي وكبير مسؤولي الاستثمار، متواضع بشأن نجاح الشركة. يقول: “لقد تركنا أرقام الأداء تتحدث”. لدينا فريق استثماري مكون من 14 شخصًا، مقارنة بثلاثة أعضاء عندما توليت المسؤولية في عام 2015.
“إننا نجري جميع الأبحاث الخاصة بنا ونقوم بالصيد في بركة استثمارية لم يتم بحثها كثيرًا. نود أن نعرف الشركات التي نستثمر فيها بشكل لا مثيل له من أي مساهم آخر.
الرائد للمجموعة هو AVI Global Trust، وهو صندوق بقيمة مليار جنيه إسترليني مدرج في سوق الأسهم في المملكة المتحدة. وخلال العام الماضي، حققت عائداً بنسبة 14 في المائة للمساهمين. وعلى مدار خمس سنوات، أصبح السجل أكثر إثارة للإعجاب، سواء على المستوى النسبي أو المطلق. ويبلغ العائد 75 في المائة مقارنة بمتوسط مجموعة نظيراتها العالمية البالغ 31 في المائة.
إن نهج الاستثمار الذي يتبناه مستثمرو قيمة الأصول يتميز بالخصوصية إلى حد ما. وهي تبحث عن الاستثمارات التي تعتقد أنها مقومة بأقل من قيمتها بشكل مزمن – وبعد ذلك، من خلال التعامل مع إدارة الشركات المعنية في كثير من الأحيان، تنتظرها حتى تحقق إمكاناتها الكاملة. يفعل هذا بطرق مختلفة.
على سبيل المثال، غالبا ما تشتري صناديق الاستثمار حيث لا تعكس أسعار الأسهم قيمة أصولها الأساسية – تحسبا لإغلاق فجوة التقييم، مما يؤدي إلى توليد عائد مع تضييق الخصم بين سعر السهم وقيمة الأصول.
وستشتري أيضًا الشركات القابضة، التي غالبًا ما تسيطر عليها الأسرة، حيث لا تنعكس الأعمال التي تمتلكها بشكل كامل في أسعار أسهمها. وأخيرا، فإنه سوف يدفع الشركات إلى إجراء تغييرات من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع أسعار أسهمها ــ وهو أسلوب الاستثمار الذي أثبت نجاحه في اليابان، حيث لم تكن حوكمة الشركات دائما من أولويات الإدارة.
يقول باويرنفروند: “في العام الماضي، كنا نعمل في ظل خلفية متقلبة”. “متقلبة على العديد من المستويات – اقتصاديا وماليا وجيوسياسيا. ومن وجهة نظر استثمارية، فقد وفر لنا الكثير من الفرص.
ومن بين الممتلكات الـ 28 المذكورة حصة تم الحصول عليها قبل 15 شهرًا في الشركة اليابانية Nihon Kohden، وهي شركة مصنعة لأجهزة مراقبة بجانب السرير لمرضى المستشفيات.
يقول باورنفرويند: “إنها تجارة جيدة، والتي، عندما اشتريناها، كانت مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بأقرانها”. إحدى المشكلات التي واجهناها هي أن الإدارة العليا كانت تتقاضى أجورًا كبيرة جدًا، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح عما كان ينبغي أن يكون.’
ومن خلال التعامل مع إدارة Nihon واقتراح التحسينات الممكنة على طريقة إدارة الأعمال، أصبحت الشركة أكثر تركيزًا على المساهمين. وخلال العام الماضي، ارتفع سعر سهم الشركة بأكثر من 30 في المائة. يقول باويرنفروند: “لقد بدأت عملية إعادة تقييم سعر سهم الشركة”.
وتشمل المقتنيات الرئيسية الأخرى مجموعة الأزياء الفاخرة الفرنسية كريستيان ديور، والتي بدورها تمتلك حصة كبيرة في LVMH. اشترى الصندوق الحصة أثناء الإغلاق في عام 2020 عندما انخفضت أسهم كريستيان ديور. تسببت أرقام مبيعات الربع الرابع القوية في عام 2023، والتي أعلنت عنها LVMH أواخر الشهر الماضي، في ارتفاع سعر سهم كريستيان ديور. يقول باويرنفروند: “هناك المزيد من الاتجاه الصعودي في المستقبل”. يمتلك الصندوق أيضًا حصصًا في العديد من صناديق الاستثمار في الأسهم الخاصة المدرجة.
إن طريقة العمل غير العادية للصندوق تجعله مرشحًا مثاليًا كمتنوع للمحفظة. ويبلغ إجمالي الرسوم السنوية 1.22 في المائة، وعلى الرغم من أن توزيعات الأرباح ليست أولوية، فقد دفعت 3.7 بنسا من الدخل للمساهمين خلال العام الماضي. يتم تداول الأسهم بحوالي 2.26 جنيه إسترليني. رمز المعرف هو BLH3CY6 ومؤشر AGT.