واشنطن (رويترز) – بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) اجتماعا للسياسة لمدة يومين يوم الثلاثاء من المرجح أن يدفع سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي الأمريكي إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 16 عاما ، ليصيب هضبة محتملة ستختبر. الاقتصاد بطريقة لم نشهدها منذ بداية الأزمة المالية في عام 2007.
سيكون الاجتماع الثاني على التوالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي يعقد في أعقاب فشل بنك أمريكي كبير ، مع استحواذ شركة جي بي مورجان الفيدرالية للتأمين على الودائع بوساطة بنك فيرست ريبابليك يوم الاثنين ، وهو أحدث دليل على أن ارتفاع أسعار الفائدة السريع تاريخياً للبنك المركزي هو الشعور بها في النظام المالي وربما بعده.
تتجه جميع البنوك المركزية العالمية الآن نحو نقطة توقف محتملة لزيادة أسعار الفائدة بعد تشديد شروط الائتمان بقوة لترويض أسوأ انتشار للتضخم منذ 40 عامًا. وسيعقب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة المتوقعة من قبل البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس وبنك إنجلترا الأسبوع المقبل.
لكن البنك المركزي الأمريكي هو الأبعد في هذه العملية ، وقد يشير إلى أن زيادة سعر الفائدة هذا الأسبوع هي الأخيرة ، على الأقل في الوقت الحالي. قد يتيح التوقف المؤقت بعض الوقت لمعرفة كيف يتكيف الاقتصاد مع ارتفاع تكاليف الاقتراض والظروف المصرفية الأكثر صرامة ، وما إذا كان التضخم سينخفض.
لا يزال الكثير غير مستقر. يظهر الاقتصاد علامات على القوة المستمرة بالإضافة إلى علامات التباطؤ. كان التضخم ينخفض تدريجياً ، مع مؤشر الأسعار الرئيسي الذي يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من ضعف هدف البنك المركزي البالغ 2٪. استقر الإقراض المصرفي بعد انخفاض بنسبة 1.7٪ تقريبًا في منتصف شهر مارس بعد فشل بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر ، ولكن من المتوقع أن يشير استطلاع لمسؤولي الإقراض سيتم تقديمه في اجتماع هذا الأسبوع إلى شروط أكثر صرامة في المستقبل.
وقال ماثيو لوزيتي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك ، إنه بالنظر إلى التوترات ، “تظل حالتنا الأساسية هي أن الزيادة في مايو ستكون الأخيرة في هذه الدورة حيث يستجيب الاقتصاد للتشديد حتى الآن”. لكننا “نرى المخاطر تميل نحو زيادة أخرى في يونيو. من المرجح أن يؤكد رئيس (بنك الاحتياطي الفيدرالي) (جيروم) باول على استمرار الحاجة إلى التحيز المتشدد لترويض التضخم ، ولكن لا تلتزم بأي قرار في اجتماع يونيو.”
سيعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قرار سياسته في الساعة 2 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1800 بتوقيت جرينتش) يوم الأربعاء. سيعقد باول مؤتمرا صحفيا بعد نصف ساعة.
“ضبط المرحلة”
ستكون الخطوة المتوقعة يوم الأربعاء هي الزيادة العاشرة على التوالي في سعر الفائدة منذ مارس 2022 ، وهي حملة تشديد ستشهد ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية بنسبة 5 نقاط مئوية كاملة – بمعدل نصف نقطة مئوية في كل اجتماع.
على النقيض من ذلك ، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة في يونيو 2004 ، على العتبة حيث تحول إلى ما يمكن أن يصبح فقاعة عقارية مزعزعة للاستقرار ، تحرك بخطوات ربع نقطة مئوية “محسوبة” من 1٪ إلى حوالي 5.25٪. سنتان.
الزيادة المتوقعة بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء ستضع معدل الأموال الفيدرالية المستهدفة في نفس المكان تقريبًا ، بين 5 ٪ و 5.25 ٪.
هذا هو المستوى الذي قاله معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر / كانون الأول الماضي وفي مارس / آذار إنهم شعروا أنه سيكون نقطة توقف مناسبة ، مرتفعًا بما يكفي لمواصلة تباطؤ التضخم دون ، كما يأملون ، التسبب في المزيد من التباطؤ في الاقتصاد – والمزيد من فقدان الوظائف – أكثر من الحاجة.
يبدأ اختبار هذا الحكم الآن ، مع لحظتين متشابهتين للقياس مقابلهما – دورة رفع معدل 2004-2006 التي انتهت بركود كارثي ، و “الاعتدال الكبير” في التسعينيات عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وخفضها بالتناوب لإدارة ما يقرب من عقد من النمو المستدام.
على الرغم من بعض التقلبات في الأسواق المالية ، فقد سارت أجزاء رئيسية من الاقتصاد الحقيقي جنبًا إلى جنب مع استمرار نمو الوظائف ، والزيادات المستمرة في الأجور ، والبطالة الآن حول معدل منخفض يبلغ 3.5٪.
كتب Torsten Slok ، كبير الاقتصاديين في Apollo Global Management ، يوم الاثنين أنه بناءً على الفارق بين دورات رفع الأسعار السابقة والارتفاع اللاحق في البطالة ، فإنه يتوقع ارتفاع البطالة “في غضون الشهرين المقبلين”.
وقال “عادة ما يستغرق الاحتياطي الفيدرالي من 12 إلى 18 شهرًا لتيسير سوق العمل واليوم لا يختلف.”
ستصدر الحكومة الأمريكية تقريرها الشهري عن التوظيف يوم الجمعة.
مع هذه الزيادة في المعدل ، سيصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى سيكون حوالي نقطة مئوية واحدة فوق المعدل الذي يعتبرون أن له تأثيرًا محايدًا على النشاط الاقتصادي. يجب أن يدفع هذا المعدل “المقيد” الأسر والشركات إلى الحد من الإنفاق والتوظيف ، مما يؤدي إلى إبطاء التضخم في هذه العملية.
ومع ذلك ، قد يستغرق الأمر بعض الوقت.
يتوقع المحللون أن يتبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي من هنا استراتيجية اجتماع تلو الآخر لمراقبة البيانات لمعرفة ما إذا كان التضخم ينخفض كما هو متوقع ، أو يظهر إشارات على المثابرة التي تتطلب معدلات أعلى ، أو تنخفض بسرعة كبيرة تستدعي خفض سعر الفائدة.
بمجرد أن ارتفع معدل الأموال الفيدرالية عن 5٪ في المرة الأخيرة ، ظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا لما يزيد قليلاً عن عام ، إلى أن أدت الأزمة المتطورة في أسواق الرهن العقاري إلى بدء التخفيضات الشديدة في أسعار الفائدة التي دفعت هذا المعدل إلى مستوى قريب من الصفر بحلول أواخر عام 2008.
تختلف مستويات النفوذ الأسري وصحة قيم المنزل كثيرًا الآن. لكن يمكن القول إن السرعة الهائلة للارتفاعات الأخيرة في أسعار الفائدة قد زادت من ضغوط البنوك ، ويمكن أن تتفاقم مجموعة مختلفة من القضايا المتعلقة بالوباء ، ولا سيما صحة سوق العقارات التجارية.
ومع ذلك ، ما زال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مصرين على أنهم سيرفعون أسعار الفائدة عند مستوى مرتفع حتى يتأكدوا من كسر التضخم – ومن المرجح أن يلتزموا بهذا التحيز حتى لو فتحوا الباب أمام توقف مؤقت.
وقال جو بروسولاس ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في RSM ، إن الاجتماع هذا الأسبوع “من المرجح أن يمهد الطريق … لفترة يتغلب فيها الصقور والحمائم على قرار السياسة في يونيو”. “من المحتمل أن يتجنب باول أي فكرة بأن وقف رفع سعر الفائدة هو نتيجة مفروضة.”
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.