يتطلع المحللون إلى المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع الضيافة في بريطانيا

يتغير مشهد قطاع الضيافة البريطاني بسرعة، تمامًا كما تواجه الحانات والمطاعم والفنادق المكتظة في البلاد الفترة الأكثر ازدحامًا خلال العام.

قبلت شركتان معروفتان في مجال الضيافة عروض استحواذ في الأسابيع السبعة الماضية وحدها، ويعتقد المحللون أن هذا قد يكون بداية فترة من الدمج الكبير للقطاع.

وافقت الشركة الأم لـ Wagamama، The Restaurant Group (TRG)، على صفقة شراء بقيمة 506 مليون جنيه إسترليني من قبل شركة الأسهم الخاصة العملاقة Apollo Global Management في منتصف أكتوبر.

وبعد شهر، حقق رجل الأعمال المتسلسل كلايف واتسون يوم دفع كبير آخر عن طريق بيع City Pub Group إلى سلسلة الحانات Young’s في صفقة بقيمة 162 مليون جنيه إسترليني.

وتتم الصفقات في ظل خلفية صعبة للغاية بالنسبة لقطاع الضيافة في بريطانيا، الذي لا يزال يكافح من أجل التعافي من جائحة كوفيد-19 بسبب ضغوط تكلفة المعيشة ونقص العمالة.

تم إغلاق العديد من الحانات نهائيًا خلال النصف الأول من هذا العام تقريبًا مقارنة بعام 2022، وفقًا لمزود الخدمات العقارية Altus Group.

وأظهرت أرقام شركة المحاسبة برايس بيلي أيضًا أن المطاعم أغلقت أبوابها بأسرع معدل لها منذ عقد بين يناير ونهاية مارس.

ويقول CGA نيلسون إن مشهد الملاهي الليلية في المملكة المتحدة استمر في التقلص، مع إغلاق 12 في المائة من الأماكن في العام المنتهي في حزيران (يونيو).

ولم يؤد معدل فشل الأعمال حتى الآن إلى نشاط استحواذ كبير، ولكن هذا يرجع إلى حد كبير إلى الضعف العام في نشاط الاندماج والاستحواذ على مستوى العالم، حيث تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة عدم اليقين الاقتصادي وتكاليف الاقتراض.

ومع ذلك، لاحظ المحللون ارتفاعًا طفيفًا في نشاط الاستحواذ خلال الأشهر الأخيرة، بما في ذلك المعاملات واسعة النطاق مثل مشتريات TRG وYoung.

ومن الصفقات المهمة الأخرى شراء مالك شركة Gail’s Bakery McWin لحصة أغلبية في سلسلة المطاعم الإيطالية Big Mamma، والتي قدرت قيمة الأخيرة بمبلغ 270 مليون يورو.

يقول جرايم سميث، العضو المنتدب في شركة AlixPartners الاستشارية، إن الانتعاش في صفقات الاندماج والاستحواذ يمثل “لحاقًا بالسوق” بعد الصدمات المتعاقبة مثل الوباء، والحرب في أوكرانيا، وارتفاع تكاليف الديون.

وقال: “هذه الأحداث وهذا الاضطراب انتهى بها الأمر على الأرجح إلى تأخير عدد من المعاملات”.

ويعتقد أيضًا أن حجم الصفقات يعكس القدرة الرائعة لصناعة الضيافة على تحمل رياح معاكسة كبيرة.

وقال سميث: “واصل العملاء حماية إنفاقهم الزائد على الطعام والشراب، وتمكنت الشركات من تجاوز زيادات الأسعار للمساعدة في تعويض بعض الزيادات في أسعار العرض التي حدثت بسبب البيئة التضخمية”.

“نحن في بيئة سوق أكثر استقرارًا مع مستهلك مرن.” وأعتقد أن هذا يمنح (المستثمرين) الثقة لإجراء صفقات الاندماج والاستحواذ.

اشرب: سجل رجل الأعمال التسلسلي كلايف واتسون يوم دفع كبير آخر عن طريق بيع City Pub Group إلى سلسلة الحانات Young’s في صفقة بقيمة 162 مليون جنيه إسترليني الشهر الماضي

وفي حين أن حجم عمليات الاندماج والاستحواذ التي تشمل شركات الضيافة لم ينخفض ​​بشكل كبير، إلا أن متوسط ​​أحجام الصفقات كان أصغر بكثير.

يقدر مزود البيانات المالية Pitchbook قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ في مجال الضيافة في المملكة المتحدة بين يناير ونوفمبر 2023 بما يعادل 9.5 مليار جنيه إسترليني، مقارنة بـ 13.7 مليار جنيه إسترليني للعام الماضي بأكمله، في حين لم تتم أي من أكبر عشر صفقات منذ عام 2018 هذا العام. .

ربما ليس من المستغرب أن يشعر الوسطاء والمساهمون بالقلق من أن يتم الاستيلاء على الشركات بسعر رخيص للغاية.

فيما يتعلق بشراء Apollo المقترح لـ TRG، قال تيم باريت من الوسيط Numis إن العرض “منخفض نسبيًا بالنسبة للأصول بهذه الجودة”، وقال المستثمر الناشط TMR Capital إن العرض يجب أن يكون أعلى بمقدار 100 مليون جنيه إسترليني على الأقل.

وتعكس علامات الأسعار جزئيا كيف أصبحت الأسهم المدرجة في لندن رخيصة مقارنة بالمدن الرائدة الأخرى، وخاصة نيويورك.

على الجانب الآخر، يقول ريتشارد هانتر، رئيس الأسواق في شركة Interactive Investor، إن أسهم المملكة المتحدة “المعروفة بأقل من قيمتها الحقيقية” تجعلها أهدافًا جذابة للاستحواذ.

ويضيف: “مع تحديد سقف للتقييمات في كل من قطاعي الضيافة وتجارة التجزئة بسبب الحذر بشأن التوقعات بالنسبة للمستهلك البريطاني الذي يتعرض لضغوط متزايدة، ليس من الصعب تصور إمكانية القيام بمزيد من أنشطة الاندماج والاستحواذ”.

ومن الممكن أن تتلقى أحجام عمليات الاندماج والاستحواذ دفعة كبيرة إذا استمر التضخم في مساره الهبوطي، وخفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة الأساسية كما هو متوقع، ما لم تحدث صدمة عالمية مؤسفة أخرى.

تقييمات أقل: على الرغم من أن حجم عمليات الاندماج والاستحواذ التي تشمل شركات الضيافة لم ينخفض ​​كثيرًا هذا العام، إلا أن متوسط ​​الصفقة كان أقل بكثير

ويميل التخفيف النقدي إلى تحفيز عقد الصفقات لأنه يقلل من مخاطر عمليات الاستحواذ بالاستدانة ويجذب المزيد من رأس المال إلى صناعة الأسهم الخاصة.

انطلقت عمليات الاستحواذ في قطاع الضيافة عندما ظلت أسعار الفائدة عند أدنى مستوياتها في الفترة التي أعقبت فترة وجيزة من بدء تخفيف قيود الإغلاق المرتبطة بفيروس كوفيد وكان اقتصاد المملكة المتحدة ينتعش بثقة.

وتعود هذه “الغرائز الحيوانية” الآن مع إظهار الشركات لتفاؤل متزايد، حيث يؤدي تخفيف تكاليف الطاقة إلى تخفيف الضغط على الهوامش ونمو المبيعات الذي يتحدى توقعات الاقتصاد الكلي الضعيفة.

ويعتقد غرايم سميث أن شركات الضيافة الكبرى من المرجح أن تستمر في اقتناص مجموعات أصغر كما فعلت في السنوات الأخيرة.

ويشير إلى شركة الحانة العملاقة Greene King التي استحوذت على العلامة التجارية Hickorys لدخان الشواء، ومالك مقهى Rouge Big Table Group الذي اشترى سلسلة مطاعم Panana Tree في العام الماضي.

ترى العديد من الشركات ذات الحجم المتواضع أن عمليات الاستحواذ هي أفضل طريقة لتسريع التوسع، حيث تميل الشركة الأم الجديدة إلى امتلاك مجموعات أكبر من رأس المال واقتصادات حجم أكبر.

وكمثال على ذلك، عندما وافقت شركة Toridoll اليابانية على شراء Fulham Shore، أعلنت عن شراكة مع شركة الأسهم الخاصة Capdesia لتمويل النمو المستقبلي لمالك Franca Manca.

يقول سميث: “هناك استثمار ثابت ومستمر في الشركات الصغيرة التي لديها الكثير من المساحات البيضاء”.

“أعتقد أننا سنستمر في رؤية الشركات التي لديها القدرة على النشر باستخدام قنوات مختلفة، سواء كان ذلك مع شركاء الامتياز، سواء كان ذلك في الخارج، فإن تلك الشركات التي لديها قنوات متعددة للنمو ستظل جذابة ومستهدفة من قبل المستثمرين.”

الطلبات الأخيرة: يوجد في بريطانيا الآن أقل من 100 ألف مبنى مرخص، وفقًا لـ CGA

ويمكن للمجموعات الصغيرة والمستقلة أيضًا أن تنظر إلى استحواذ مؤسسة أكبر على السلطة باعتباره طريقًا للهروب من المشاكل التي أحدثها كوفيد، والتي أصابتها إلى حد غير متناسب.

حسبت الأبحاث التي أجرتها CGA أن عدد أماكن الضيافة انخفض بنحو 15000 بين مارس 2020 ويونيو 2023، وكان أكثر من ثلاثة أرباعها مشغلين مستقلين.

وفي المقابل، انخفض عدد المواقع المدارة بنسبة 3.7 في المائة فقط خلال نفس الفترة.

كشفت أحدث الأرقام الصادرة عن المنظمة أن بريطانيا لديها الآن أقل من 100000 مبنى مرخص لأول مرة على الإطلاق.

ومن المقرر أن يستمر هذا الرقم في الانخفاض، كما يتوقع ديرين ناثان، رئيس قسم أبحاث الأسهم في منصة الاستثمار هارجريفز لانسداون.

“لا يزال العرض الإجمالي يخرج من السوق، واللاعبون الصغار يعانون بالفعل. ستكون هذه حالة البقاء للأصلح.

لكن ناثان يقول إنه بدلاً من عمليات الاستحواذ الكبيرة، يمكن للشركات “الحصول على قيمة أفضل” من خلال الاستيلاء على مواقع جديدة عندما يتم عرض التملك الحر للبيع.

وتسلك شركتا JD Wetherspoon وMitchells & Butlers هذا الطريق، وكذلك شركة Whitbread، التي تبحث في المواقع التي يمكنها تحويلها إلى فنادق Premier Inn.

في الوقت نفسه، تستفيد مجموعة الحانات Nightcap، التي شاركت في تأسيسها نجمة Dragons Den السابقة سارة ويلينجهام، من سوق العقارات التجارية الراكد لفتح مواقع جديدة بشروط مالية أكثر ملاءمة.

لكن شركة Nightcap تسعى أحيانًا إلى عمليات استحواذ، وكان آخرها الاستحواذ على سلسلة حانات الكوكتيل Dirty Martini ومطعم Tuttons في Covent Garden في صفقة مسبقة بقيمة 4.65 مليون جنيه إسترليني.

وتظهر مثل هذه الصفقات أن الرغبة في عمليات الاستحواذ ظلت قائمة، حتى في ظل المناخ الاقتصادي الحالي.

ونظراً لانخفاض التضخم بشكل كبير وتراجع أسعار الفائدة، فقد يكون قطاع الضيافة على وشك أن يشهد طفرة في عمليات الاندماج والاستحواذ.