فرانكفورت (رويترز) – تراجع التضخم في منطقة اليورو أكثر من المتوقع للشهر الثالث على التوالي في نوفمبر تشرين الثاني، وهو ما يتحدى رواية البنك المركزي الأوروبي بأن نمو الأسعار عنيد ويغذي الرهانات على تخفيضات مبكرة لأسعار الفائدة في الربيع في تحد لتوجيهات البنك الصريحة.
انخفض التضخم بسرعة نحو هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ من مستويات أعلى من 10٪ قبل عام واحد فقط، لكن صناع السياسات حذروا من التفاؤل المفرط. ويحذرون من أن “الميل الأخير” من مكافحة التضخم قد يكون أكثر صعوبة ويستغرق ضعف الوقت الذي تستغرقه العودة إلى أقل من 3٪.
ويبدو أن البيانات الفعلية التي تظهر انخفاض التضخم بشكل أسرع بكثير من المتوقع تتحدى هذه التوقعات، حتى لو كان الارتداد مرة أخرى في الأشهر المقبلة لا يزال محتملاً مع خروج أسعار الطاقة المرتفعة من أرقام العام السابق وعكس بعض التخفيضات الضريبية.
انخفض نمو أسعار المستهلك في الدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر من 2.9% في أكتوبر، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 2.7%، متأثرًا بجميع العناصر تقريبًا، مع استثناء ملحوظ لأسعار المواد الغذائية غير المصنعة.
وحتى ضغوط الأسعار الأساسية تراجعت بسرعة أكبر من المتوقع، مع انخفاض التضخم باستثناء الغذاء والطاقة – الذي يراقبه البنك المركزي الأوروبي عن كثب – إلى 3.6% من 4.2% بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الخدمات.
ويضع التباطؤ السريع للتضخم البنك المركزي في منطقة اليورو والمستثمرين في مسار تصادمي، حيث يبدو أن الاثنين يرون مسارات مختلفة تمامًا في المستقبل، سواء بالنسبة لأسعار المستهلكين أو أسعار فائدة البنك المركزي الأوروبي.
وقال كاميل كوفار، وهو خبير اقتصادي، “مع مرور شهر ثالث من صدور تقرير تضخم جيد بشكل لا لبس فيه، ومع انخفاض الأسعار فعليا عن الشهر السابق، بدأ يبدو أننا سنتحدث قريبا عن التضخم المنخفض للغاية، وليس المرتفع للغاية”. وقال كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس.
“وإذا استمرت الاتجاهات الأخيرة في التضخم والنمو، فإن عام 2024 سيكون العام الذي ينفذ فيه البنك المركزي الأوروبي دورانًا في السياسة النقدية.”
ويرى البنك المركزي الأوروبي أن الديناميكيات الأساسية أكثر عنادا مما تبدو عليه وأن التضخم سيعود فعليا إلى ما فوق 3% في العام المقبل، ولن يصل إلى هدف 2% إلا في أواخر عام 2025، ويرجع ذلك جزئيا إلى النمو السريع للأجور الاسمية.
(1/2)أشخاص يسيرون أمام زينة النوافذ الاحتفالية لموسم عيد الميلاد في متجر Samaritaine متعدد الأقسام في باريس، فرنسا، 23 نوفمبر 2023. رويترز/سارة ميسونييه تحصل على حقوق الترخيص
وسيتطلب ذلك من البنك إبقاء سعر الفائدة على الودائع عند مستوى قياسي مرتفع يبلغ 4% لفترة ممتدة، وحتى يانيس ستورناراس، رئيس البنك المركزي اليوناني، لا يرى أي خفض قبل منتصف عام 2024.
وتظهر بيانات جديدة صدرت يوم الخميس أن البطالة ظلت عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.5% على الرغم من الانكماش الاقتصادي ويبدو أنها تدعم هذه الحجة لأنها تؤكد مدى ضيق سوق العمل في منطقة اليورو.
ولم يتراجع محافظ بنك إيطاليا فابيو بانيتا صراحة عن توجيهات البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس لكنه حذر من مخاطر إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة.
وقال بانيتا، وهو عضو سابق في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إن “مدة هذه المرحلة ستعتمد على تطور متغيرات الاقتصاد الكلي؛ وقد تكون قصيرة إذا أدى استمرار الضعف في النشاط الاقتصادي إلى تسريع انخفاض التضخم”. “”نحن بحاجة إلى تجنب الأضرار غير الضرورية للنشاط الاقتصادي.”
يتجاهل المستثمرون بشكل متزايد التوجيهات الصريحة التي قدمتها رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بشأن أسعار الفائدة الثابتة لعدة أرباع، مع تسعير التخفيضات مجتمعة بمقدار 115 نقطة أساس للعام المقبل، مع تحديد الخطوة الأولى بحلول أبريل بالكامل.
أحد الأسباب الرئيسية وراء هذا التناقض هو أن توقعات البنك المركزي الأوروبي ذات سجل سيء. وقد اضطرت عدة مرات في السنوات الأخيرة إلى التخلي عن توجيهاتها بعد أن تراجعت في البداية عن توقعات السوق.
ويقول الاقتصاديون إن النمو أضعف مما توقعه البنك المركزي الأوروبي، وأن سوق العمل يتراجع، وتبخر الطلب على الائتمان، وكل ذلك يشير إلى تراجع التضخم السريع.
وقال بيرت كولين، الاقتصادي في آي إن جي: “لا يزال هناك الكثير من تأثير التشديد في المستقبل مع استمرار تزايد مدفوعات الفائدة”. “لذلك فإن السوق على حق في البدء في النظر في تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2024. نعتقد أن الخفض الأول يمكن أن يحدث قبل الصيف.”
ويرى بعض الاقتصاديين أن نمذجة التضخم الحالي أمر بالغ الصعوبة لأن أرباح الشركات هي المحرك الرئيسي، وليس الأجور كما هو الحال في النوبات العادية من التضخم السريع.
تقرير بالاز كوراني؛ تحرير كاثرين إيفانز
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.