إن صندوق الاستثمار بلاك روك فرونتيرز يذهب إلى حيث يغامر عدد قليل من مديري الأصول الآخرين بالسعي لتحقيق عوائد للمساهمين – الاستثمار في الشركات التي تخدم احتياجات ثلاثة مليارات من أفقر سكان العالم.
إنها استراتيجية تعني أن الثقة تتجنب الاستثمارات في الأسواق الناشئة الكبيرة مثل البرازيل والصين والهند والمكسيك وروسيا وجنوب أفريقيا وكوريا الجنوبية وتايوان. والنتيجة هي صندوق استثمار مدرج في سوق الأوراق المالية، والذي، وفقًا للمدير سام فيشت، يستثمر في “جميع الأسواق والشركات التي لا ينظر إليها معظم مديري الصناديق الآخرين”.
أدار Vecht الصندوق الائتماني بقيمة 267 مليون جنيه إسترليني مع إميلي فليتشر منذ إطلاقه قبل 13 عامًا تقريبًا. ويكمل سديف نياز، الذي انضم إلى فريق الاستثمار قبل تسع سنوات، التشكيلة.
وتسلط مقتنيات الدولة الخاصة بالصندوق الضوء على اتساع نطاقها. ولديها حصص في 54 شركة – تعمل في بلدان غير مشهورة ببراعتها في الأسهم، مثل بنجلاديش وكمبوديا وتشيلي وكولومبيا ومصر وكازاخستان وبيرو.
يقول فيشت، الذي أمضى الأسابيع القليلة الماضية في السفر للقاء شركات في أبو ظبي (عاصمة الإمارات العربية المتحدة) وكمبوديا وتايلاند: “إن الرابط المشترك هو أن جميع ممتلكات الصندوق مدرجة”. “نحن لا نستثمر في الشركات غير المدرجة من حيث المبدأ. لا توجد متعة وألعاب، فقط مراكز في الشركات المدرجة في البورصات العادية. ونحن لسنا مدينين لأي بلد واحد.
ولأن حوكمة العديد من الشركات في هذه الأسواق الحدودية أقل كثيراً من تلك المدرجة في البورصات الأكثر رسوخاً، فإن البحث على أرض الواقع يشكل ضرورة أساسية.
يقول فيشت: “قبل أن تستثمر في شركة ما، عليك التحدث إلى الموردين والعملاء والقيام بالعناية الواجبة”. “من الجيد أيضًا أن نلتقي بالنقابيين والصحفيين للحصول على وجهات نظر أخرى.”
وبصرف النظر عن العمل الجنائي الذي يقوم به فيشت وفريقه ــ بدعم من الموارد الهائلة التي توفرها شركة بلاك روك ــ فسوف تكون هناك إخفاقات على طول الطريق.
“معظم الشركات التي نشتريها تتحرك في الاتجاه الصحيح، ونحقق عائدًا على استثماراتنا. يقول فيشت: “لكن في بعض الأحيان، يفشل مديرو الشركات في الوفاء بوعودهم”.
“في بعض الأحيان، تعترض السياسة الطريق وتجعل من الصعب على بعض الشركات التي استثمرنا فيها أن تزدهر. كما أن الاحتيال سيطل برأسه من وقت لآخر. المفتاح هو التأكد من أن النجاحات تفوق الإخفاقات.
ويشير الأداء العام للصندوق إلى أن المديرين يحصلون على الأمور بشكل صحيح أكثر من أنهم يخطئون فيها.
على مدى السنوات الخمس الماضية، حقق الصندوق عائدا بنسبة 25 في المائة، أي أقل من المكاسب التي حققها متوسط صناديق الأسواق الناشئة العالمية (32 في المائة). على المدى القصير، كانت نتائجها أكثر إثارة للإعجاب، حيث بلغت عائداتها لمدة سنة واحدة وثلاث سنوات 14 و 47 في المائة على التوالي.
يتردد Vecht في الحديث عن الشركات الفردية على الرغم من أن الصندوق يصدر تحديثات شهرية منتظمة حول أكبر عشر مقتنيات – وتتوفر قائمة بجميع استثماراته عبر موقع BlackRock الإلكتروني.
أحدث نشرة حقائق لها، والتي صدرت قبل يومين، تقدم تعليقًا رفض فيشت تقديمه شخصيًا – على سبيل المثال، منصب جديد في أعمال خطوط أنابيب الغاز OQ Gas، ومقرها في عمان.
لن تكون المقتنيات مناسبة لاستثمار الجميع حيث أن المملكة العربية السعودية هي أكبر دولة في الصندوق.
ومن بين أكبر حصص الصندوق مراكز في البنك التجاري السعودي والبنك الوطني السعودي وعملاق الكيماويات الشركة السعودية للصناعات الأساسية. يقول فيشت إن البلاد شهدت تغيراً مجتمعياً هائلاً في العقد الماضي.
وينتج الصندوق دخلاً سنويًا قدره 4 في المائة. تعتبر الرسوم الجارية معقولة بنسبة تقل قليلاً عن 1.4 في المائة سنويًا. رمز معرف سوق الأوراق المالية الخاص به هو B3SXM83 ورمز BRFI.