في هذه السلسلة، سنكشف عن المصطلحات ونشرح مصطلحًا أو موضوعًا شائعًا في مجال الاستثمار. هنا هو تمويل PIK.
ما هذا؟
يرمز PIK إلى الدفع العيني، وهو نوع من التمويل حيث يهدف المقترضون من الشركات إلى توفير المال من خلال عدم دفع الفائدة خلال مدة القرض.
وفي المقابل، يوافقون على دفع معدل فائدة أعلى بكثير من المتوسط. وقد يوافقون أيضًا على تحمل المزيد من الديون. ويهدف المقترضون إلى إعادة التفاوض بشأن شروط القرض في وقت ما في المستقبل، على أمل أن يتمكنوا من التحول إلى معدل فائدة أقل.
إن الاقتراح الجذاب بالنسبة للمقترضين هو أن قيمة سوق تمويل PIK تبلغ حوالي 73 مليار دولار – وتستعد لمزيد من النمو.
هذا يبدو محفوفًا بالمخاطر…
انت محق في ذلك. وكما يظهر تقرير حديث لبلومبرج، فإن قرض PIK بمعدل فائدة 16% يمكن أن يتضاعف حجمه خلال خمس سنوات. لكن شعبية هذا الترتيب تعززت بسبب الزيادات الحادة في أسعار الفائدة، ولهذا السبب نقرأ عن قروض PIK في الوقت الحالي.
من هم المقرضون الذين يقدمون قروض PIK؟
لدى شركات الأسهم الخاصة العملاقة في الولايات المتحدة، مثل أبولو وآريس، أقسام ائتمانية خاصة تقدم هذا النوع من الاقتراض، وتتنافس مع البنوك الكبرى للحصول على الفرصة المربحة لتمويل عمليات الاستحواذ. وهذا يثير حفيظة البنوك الكبرى التي تقول إن مقرضي الأسهم الخاصة هم “أصدقاء في الطقس المعتدل” ويهتمون فقط بالأعمال التجارية الناجحة، لكنهم سيتجنبون الشركات المتعثرة التي تحتاج إلى يد المساعدة عندما تضرب المشاكل كما حدث خلال عصر كوفيد. .
ومن الذي يأخذ هذه القروض؟
في الأخبار، هناك مجموعة الأسهم الخاصة كارلايل التي تعمل على الاستحواذ على أجزاء من شركة المعدات الطبية ميدترونيك في صفقة بقيمة 7 مليارات دولار. ويقال إن شركات الائتمان الخاصة التي تتنافس على توفير الأموال النقدية كانت تقدم عنصر PIK في حزم القروض الخاصة بها، بأسعار فائدة حوالي خمس نقاط مئوية أعلى من Sofr (سعر التمويل المضمون لليلة واحدة) مما يعطي معدل حوالي 11 في المائة. ويبلغ سعر الفائدة على أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي (أي ما يعادل السعر الأساسي لبنك المملكة المتحدة) 5.5 في المائة.
ألم تكن قروض PIK موجودة منذ فترة؟
كان هذا النوع من التمويل موجودًا منذ عقود، وتم استخدامه على نطاق واسع في طفرة عقد الصفقات في الثمانينيات. استخدمت عائلة جليزر، سلالة الأعمال الأمريكية، سلسلة من قروض PIK للاستحواذ على مانشستر يونايتد في عام 2005.
القروض التي كانت تحمل معدل فائدة بنسبة 16.25 في المائة تم تقديمها من قبل ثلاثة صناديق تحوط: Citadel، وOch-Ziff Capital Management، وPerry Capital.
أحاط جدل كبير بهذا الجانب من عملية الاستحواذ، بالنظر إلى عبء الديون الذي يمثله هذا على النادي. تمت تسوية القروض في عام 2010.
ماذا يعني هذا بالنسبة للمملكة المتحدة؟
يشير توافر تمويل PIK إلى أن المزيد من مفترسي الأسهم الخاصة سوف يتجولون، على أمل شراء الشركات البريطانية بسعر رخيص، بعد أن ابتلعوا بالفعل عددًا من الأسماء الكبيرة مقابل لا شيء.
وتشمل الشركات التي تم الاستحواذ عليها هذا العام شركة ديكرا، مجموعة الأدوية البيطرية، التي اشترتها مجموعة سويدية للأسهم الخاصة.
تم الاستشهاد بعدد من الأسماء كأهداف محتملة، بما في ذلك متاجر الأزياء بالتجزئة عبر الإنترنت Asos. بفضل تمويل PIK، يمكن أن تتقلص أسواق الأسهم في المملكة المتحدة بشكل أكبر، مما يلحق ضررًا أوسع باقتصادنا.