وتأمل الحي المالي أن يرحب بنك إنجلترا بالأدلة على تباطؤ نمو الأجور في المملكة المتحدة، حيث أن علامات تهدئة الضغوط التضخمية تدفع التوقعات بتخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة.
نمو الأجور قبل المكافآت، وهو العامل الذي كان مصدر قلق خاص لبنك إنجلترا ومعركته ضد التضخم، بلغ 7.7 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر (أيلول)، بانخفاض عن 7.9 في المائة في الربع السابق.
ويأتي هذا الرقم أعلى بكثير من تضخم أسعار المستهلكين، الذي بلغ 6.7 في المائة في سبتمبر، لكنه يضيف إلى التوقعات الاقتصادية الأضعف وضعف سوق العمل كدليل على أن دورة رفع سعر الفائدة الأساسي لبنك إنجلترا لها التأثير المرغوب.
حذر بنك إنجلترا من أن سعر الفائدة الأساسي سيظل مرتفعًا لبعض الوقت
وقال روب مورجان، كبير محللي الاستثمار في شركة تشارلز ستانلي لإدارة الثروات، إن نمو الأجور هو أحد الاعتبارات الرئيسية لبنك إنجلترا عندما يتعلق الأمر بتحديد أسعار الفائدة.
“إن استمرار نمو الأجور سيسبب لبنك إنجلترا بعض القلق من أن نيران التضخم لن يتم إخمادها بسهولة، وأن أسعار الفائدة يجب أن تظل أعلى لفترة أطول.”
ومع ذلك، قال توماس بوغ، الخبير الاقتصادي في RSM في المملكة المتحدة، إن هذه الأرقام “تساعد في تبرير” قرار بنك إنجلترا بالإبقاء على أسعار الفائدة عند 5.25 في المائة الشهر الماضي.
إن تخفيف الأجور جنبًا إلى جنب مع تباطؤ سوق العمل، مع ارتفاع مطالبات البطالة بنحو 18000 خلال هذا الربع، “يجب أن يرضي” بنك إنجلترا بأنه “يحتاج فقط إلى التحلي بالصبر من أجل رؤية نمو الأجور والتضخم يعودان إلى مستويات أكثر طبيعية، بدلاً من”. وأضاف بوغ: “استئناف رفع أسعار الفائدة”.
وتتزايد الثقة بأن دورة التنزه في بنك إنجلترا قد بلغت ذروتها بالفعل، وقد بذل المحافظ أندرو بيلي قصارى جهده للتأكيد على أنه من السابق لأوانه التفكير في خفض أسعار الفائدة.
تمت مراقبة نمو الأجور في القطاع الخاص عن كثب من قبل واضعي أسعار الفائدة في بنك إنجلترا
ثلاثة تخفيضات متوقعة في أسعار الفائدة لعام 2024
على الرغم من ذلك، لا يزال السوق يسعر ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة الأساسية للعام المقبل، مع أول تخفيض في مايو، حسبما تظهر بيانات بانثيون للاقتصاد الكلي.
إضافة إلى الحاجة الملحة للتخفيضات المستقبلية المحتملة، يتوقع بانثيون أن يكون اقتصاد المملكة المتحدة أضعف، وسوف ينخفض التضخم بسرعة أكبر وستكون البطالة أعلى مما يتوقع بنك إنجلترا في العام المقبل.
وقال صامويل تومبس، كبير الاقتصاديين في المملكة المتحدة في بانثيون للاقتصاد الكلي: “لقد شهدنا تحولًا كبيرًا في توقعات السوق للسعر الأساسي خلال الأسابيع القليلة الماضية.
“لم تكن هذه على الإطلاق هي الرسالة التي أرادت لجنة السياسة النقدية إيصالها في تقرير سياستها النقدية… لقد كانت إشارة إلى أن التضخم سيكون مرتفعًا جدًا على المدى المتوسط.”
وأضاف أنه إذا أبقى البنك أسعار الفائدة عند مستواها الحالي طوال هذا العام، فإن أسعار الفائدة “الفعالة” وأسعار الرهن العقاري – تكاليف الاقتراض مع الأخذ في الاعتبار المضاعفة – سترتفع، مما يزيد من الضغوط على الأسر والاقتصاد الأوسع.
تغيير الاتجاه: تتوقع الأسواق الآن ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل، وفقًا للمحللين في Pantheon Macro Economics
يتوقع بانثيون أن تستمر معدلات الرهن العقاري “الفعالة” في الارتفاع إذا ظل المعدل الأساسي عند 5.25%
وأشار جيمس سميث، خبير اقتصادي الأسواق المتقدمة في ING، إلى أجور القطاع الخاص، والتي لم تتغير في سبتمبر.
وقال: “إذا قارنت فترة الأشهر الثلاثة الأخيرة بالأشهر الثلاثة السابقة لها، فإن معدل النمو قد تباطأ كثيراً”.
“هذا هو الاتجاه الذي نتوقع أن يستمر. إذا حاولت إنتاج نموذج لنمو الأجور، فعادة ما تكون المحركات الرئيسية الآن إما توقعات التضخم أو ضيق سوق العمل … وكلاهما يتراجع بسرعة.
“كل هذا يشير إلى أن توقعات البنك لنمو الأجور في القطاع الخاص لتصل إلى 6.6 في المائة في مارس يبدو أنها تسير على الطريق الصحيح، وإذا حدث أي شيء، فقد يتم التغلب عليها على الجانب السلبي.
“نعتقد أن هذه الأرقام يمكن أن تصل إلى منطقة 4 إلى 4.5 في المائة بحلول الصيف المقبل، وقد يكون ذلك أحد المحفزات لبدء تخفيضات أسعار الفائدة في أغسطس.”
ويبدو أن بنك إنجلترا سيتعرض للخطأ فيما يتعلق بمؤشر أسعار المستهلك مرة أخرى في العام المقبل