من المستحيل دائمًا اكتشاف نقاط التحول في الدورات الاقتصادية والمالية إلا بعد أن نتجاوزها، لكن هذه الأيام القليلة الماضية تبدو مختلفة تمامًا عما كانت عليه قبل شهر أو نحو ذلك.
وإذا كان هذا صحيحًا، فسيشعرون بمزيد من الاختلاف في فصلي الربيع والصيف.
خذ التضخم. انها تنزل. سنحصل على أرقام جديدة الأسبوع المقبل، لكن السؤال إذن هو مدى السرعة التي ستنخفض بها هذه الأرقام وما إذا كنا نسير على الطريق الصحيح، كما يتوقع معهد الدراسات المالية، لخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى أقل من 4 في المائة بحلول نهاية العام. العام وأقل من هدف 2 في المائة بحلول الربع الثاني من عام 2024.
ويعترف بأن هذا أقل بكثير مما يتوقعه بنك إنجلترا، لكنه يشير إلى أنه أقرب إلى إجماع خبراء الاقتصاد.
خذ أسعار المنازل. لا تزال السوق ضعيفة، لكن كلا من Nationwide وHalifax أفادا أنهما ارتفعا قليلاً في أكتوبر.
عقبات في الطريق: من المؤكد أن الافتراض بأننا وبقية العالم المتقدم قد تجاوزنا نقطة تحول منطقي
لا أستبعد حدوث المزيد من الانخفاضات، لكن من الواضح أنها لم تنهار، ويبدو أن نهاية الانخفاض تلوح في الأفق.
ويعتقد خبراء الاقتصاد الكلي أن نقطة التحول ستكون في الربيع، وأنها سترتفع بنحو 5 في المائة في النصف الثاني من العام المقبل. وهذا من شأنه أن يجعلهم يقتربون من الذروة السابقة على الإطلاق في خريف عام 2022.
خذ على سبيل المثال أسعار الفائدة طويلة الأجل. ويبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات الآن حوالي 4.25 في المائة، مقابل أكثر من 4.6 في المائة قبل ثلاثة أسابيع و4.75 في المائة في آب (أغسطس). ويعكس ذلك المعدل المقابل على سندات الخزانة الأمريكية، الذي بلغ 5 في المائة في تشرين الأول (أكتوبر)، لكنه الآن يقترب من 4.5 في المائة.
لم نتلق حتى الآن أي إشارات تشير إلى انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل من بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو بنك إنجلترا، أو البنك المركزي الأوروبي، ولكن باستثناء وقوع بعض الكوارث، يبدو أنهم قد وصلوا إلى الذروة. لذا فإن السؤال هو متى ستبدأ التخفيضات الأولى في التنفيذ، من المفترض أن يكون ذلك في أوائل العام المقبل، ولكن من الممكن أن يكون ذلك قبل ذلك.
يمكنك إلقاء نظرة على مؤشرات أخرى واختيار نمط مماثل.
على سبيل المثال، ارتفعت أسعار النفط بعيداً عن أعلى مستوياتها، على الرغم من الأخبار المزعجة الواردة من أوكرانيا والشرق الأوسط. ويبلغ سعر خام برنت 80 دولارًا للبرميل، منخفضًا من 95 دولارًا للبرميل قبل عام وأكثر من 90 دولارًا للبرميل الشهر الماضي. فقد سجلت أسعار القمح انخفاضاً مضطرداً هذا العام، وهي في واقع الأمر أقل مما كانت عليه عشية الغزو الروسي لأوكرانيا.
وإذا كنت تريد قياسًا مقصورًا على فئة معينة إلى حد ما لمزاج الأسواق، فهناك ما يسمى بـ “مؤشر الخوف”. هذا هو مؤشر VIX في بورصة خيارات مجلس شيكاغو، وهو يقيس توقعات التقلب في أسعار الأسهم الأمريكية. وارتفعت هذه النسبة بعد أنباء الصراع في غزة ولكنها عادت الآن إلى مستوياتها الطبيعية.
ربما تكون الأسواق مخدوعة، لكنها هادئة في الوقت الراهن.
الآن فكر في الربيع والصيف المقبلين. سوف نحصل على بيان الخريف الخاص بنا في غضون 10 أيام ولا نتوقع الكثير من البهجة هناك. ويتعين علينا أن نتجاوز فصل الشتاء، وأتوقع أن ارتفاع الدخول الحقيقية ـ وهو مزيج من انخفاض التضخم والزيادات الكبيرة في الأجور ـ سوف يدعم الاستهلاك بالقدر الكافي لمنع الركود هذا العام.
وكانت أرقام الناتج المحلي الإجمالي لشهر سبتمبر قوية. وبحلول ميزانية شهر مارس وما بعده، سندرك جميعًا أن النمو الحقيقي قد استؤنف. إذا كانت توقعات التضخم من IFS قريبة من الحقيقة، فسيكون من الصعب للغاية على بنك إنجلترا ألا يخفض أسعار الفائدة بسرعة.
وإذا بدأت أسعار المساكن في الارتفاع، فإن هذا أيضاً من شأنه أن يعزز الاستهلاك.
أما بالنسبة للموارد المالية للحكومة، فإن الجمع بين انخفاض تكاليف خدمة الديون والزيادات المستمرة في عائدات الضرائب يعني أنها قادرة على تخفيف الضغوط من دون تخويف الأسواق. بالطبع، هناك مخاطر، وبالطبع ستكون هناك المشاكل الهيكلية لاقتصاد المملكة المتحدة والتي يجب معالجتها.
سوق العمل، الذي كان قويًا جدًا، قد يتراجع قليلاً. لذا فمن السخافة أن نبالغ في تقديرنا، سواء فيما يتعلق بتوقعات المملكة المتحدة في العام المقبل، أو في الواقع بالنسبة للاقتصاد العالمي. وكما تعلمنا على نفقتنا، يمكن أن تسوء الكثير.
ولكن من المؤكد أن الافتراض بأننا وبقية العالم المتقدم قد تجاوزنا نقطة تحول منطقي.
سوف يستغرق الأمر بضعة أشهر لإدراك ذلك، لأن التصورات تتخلف دائمًا عن الواقع. ومع ذلك، فإن الجمع بين ارتفاع الدخول الحقيقية، وانخفاض التضخم إلى 2 في المائة، وارتفاع أسعار المساكن مرة أخرى نحو الذروة السابقة، من شأنه أن يولد مزاجاً أكثر إيجابية بكثير مما لدينا الآن.
نحن نعلم أن هناك دورة اقتصادية ويبدو أننا غير قادرين على الهروب منها.
ولكن الآن، نحن في صعود.