في هذه السلسلة، سنكشف عن المصطلحات ونشرح مصطلحًا أو موضوعًا شائعًا في مجال الاستثمار. هنا هو تركيز الصندوق.
هذا يبدو مملاً بعض الشيء…
قد تكون لديك وجهة نظر معينة هنا، ولكن تركيز الأموال، على الرغم من تعقيده، هو شيء تحتاج إلى معرفته لأنه يؤثر بالتأكيد على أداء استثماراتك. وتقع هذه القضية، التي كانت مصدرا للارتباك، في قلب الخلاف.
تشكل اللوائح التي تغطي تركيز الأموال جزءًا من سلسلة من القواعد التي وضعتها هيئة مراقبة السلوك المالي (FCA).
تتعلق هذه القواعد – المصممة لحمايتك – بصناديق OEIC (شركة استثمار مفتوحة العضوية) التي يستثمر فيها المدخرون المليارات. وهي لا تغطي صناديق الاستثمار المغلقة.
كيف تعمل هذه القواعد؟
ولتجنب التركيز الذي يحتمل أن يكون محفوفا بالمخاطر، لا يجوز للصناديق أن تستثمر أكثر من 10 في المائة من محفظتها في شركة واحدة.
المنطق السليم: لتجنب التركيز الذي قد ينطوي على مخاطر، لا يمكن للصناديق أن تستثمر أكثر من 10 في المائة من محفظتها الاستثمارية في شركة واحدة
كما أن الحيازات الفردية التي يشكل كل منها أكثر من 5 في المائة من أصول الصندوق لا يمكن أن تتجاوز مجتمعة 40 في المائة من أصول الصندوق. هذه هي قاعدة “5/10/40”. لذلك يجب أن يحتوي الصندوق على 20 حيازة على الأقل. يبدو كل هذا معقولاً إلى حد كبير، لكن القواعد تسبب المشاكل.
لماذا هذا؟
لا أحد يجادل في الفوائد المترتبة على التنويع الذي ينبغي للتنظيمات أن تنتجه. ولكن فجأة هذا الشهر، أصبح هناك تركيز على عيوبها. على سبيل المثال، تستخدم العديد من الصناديق مؤشرًا معينًا لسوق الأوراق المالية كمعيار لها. في بعض الحالات، قد تشكل شركة كبرى، مثل مجموعة التكنولوجيا العملاقة، أكثر من 10 في المائة من المؤشر، مما يمثل معضلة. هل يجب على المديرين الالتزام بالقواعد، أو محاولة تحقيق أفضل العوائد للمستثمرين؟
هل يتحدث أحد؟
أحد أشد المنتقدين هو تيري سميث، مدير صندوق Fundsmith الذي تبلغ قيمته 23 مليار جنيه إسترليني. وفي مقابلة أجريت معه في وقت سابق من هذا الشهر، وصف النظام بأنه “صداع”.
يعتقد سميث أن القواعد تعيق عمل الصندوق، لأنها تجبره على التركيز بشكل أقل على تقديم الخدمات للمستثمرين بدلاً من التركيز على إرضاء هيئة الرقابة المالية. وهو يعترف بأن القواعد مصممة لحماية المستثمرين، لكنه يقول إنه ملزم ببيع ممتلكاته فقط للامتثال للقواعد.
هل هناك أي قضايا أخرى؟
أفادت التقارير أن صناديق Vanguard Life Strategy الخمسة الشهيرة – والتي يستثمر فيها حوالي 40 مليار جنيه إسترليني من مدخرات البلاد – ربما تكون قد انتهكت حدود التركيز. تمتلك صناديق LifeStrategy – التي تستثمر في الصناديق التي تديرها شركة Vanguard أيضًا – حصة تبلغ 40 في المائة في صندوق مؤشر Vanguard FTSE UK All Share. وبموجب قاعدة منفصلة لهيئة مراقبة السلوكيات المالية، يُسمح لهذه الصناديق الجامعة بامتلاك 25 في المائة كحد أقصى من هذه “أداة الاستثمار الجماعي”. لكن ليس من الواضح ما إذا كانت هيئة الرقابة المالية (FCA) قد منحت شركة Vanguard تنازلاً، مما تسبب في الكثير من التعليقات حول الطريقة التي يتم بها تنفيذ القواعد.
وقالت فانجارد إنها راضية عن نهجها بعد التعامل مع هيئة الرقابة المالية، لكن صمت الأخيرة يزيد من الارتباك.