هل يستطيع الرهن العقاري الاسكتلندي العودة إلى المسار الصحيح؟ نحن نتحدث إلى المدير لورانس بيرنز

أعلنت شركة مايكروسوفت وغيرها من عمالقة التكنولوجيا هذا الأسبوع عن أرباح ضخمة مدفوعة بالثورة الصناعية للذكاء الاصطناعي التوليدي.

لكن مؤسسة الرهن العقاري الاسكتلندية، وهي صندوق استثماري عضو في مؤشر فاينانشيال تايمز 100 بقيمة 9.18 مليار جنيه إسترليني تدعم الابتكار في الذكاء الاصطناعي وكل أشكال أخرى، لا تضج بالإثارة.

تقف أسهم الصندوق، التي انخفضت بنسبة 35 في المائة منذ عام 2020، عند خصم كبير بشكل محرج بنسبة 19 في المائة من صافي قيمة أصولها (NAV) على الرغم من أنها تمتلك حصصًا في شركتين قويتين للذكاء الاصطناعي، الشركة المصنعة للمعدات ASML وشركة تصنيع أشباه الموصلات Nvidia.

لقد أتيحت لي هذا الأسبوع فرصة نادرة للنظر في عيني أحد مديري الرهن العقاري الاسكتلنديين، لأسأله عما يتم فعله لتحسين التوقعات بالنسبة للمستثمرين المحبطين.

يعترف لورانس بيرنز، نائب المدير، بالألم الذي يشعر به المساهمين في الصندوق، الذي كان في السابق الاسم الأبرز في شركة Baillie Gifford المستقرة، ولكنه الآن يتخلف عن مؤشرها القياسي – FTSE All World. ويدرك أيضًا أنه قد يكون هناك المزيد من التقلبات في المستقبل.

لكنه يرى أن الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يكون له تأثير على الاقتصاد والمجتمع يعادل اختراع مطبعة جوتنبرج في أوائل القرن الخامس عشر. الاستثمار في مثل هذا التقدم هو مهمة الرهن العقاري الاسكتلندي.

ولكن كما يقول بيرنز: “في بعض الأحيان لا يسير التقدم في خط مستقيم”.

قد يكون هذا صحيحا. ولكن هل ينبغي للمساهمين أن يهزوا أكتافهم وينظروا إلى السنوات الخمس المقبلة، على أمل أن تستمر شركتا ASML وNvidia في إبهارهما، وأن الأسهم الأقل شهرة، مثل كيان التجارة الإلكترونية الكوري Coupang، من الممكن أن تتفوق أيضاً؟

وفقًا لبيرنز، فإن أنظمة كوبانج تجعل أنظمة أمازون، التي تمتلكها شركة Scottish Mortgage أيضًا، تبدو قديمة تقريبًا.

أم هل ينبغي للمساهمين أن يستنتجوا أن هيكل الرهن العقاري الاسكتلندي ـ نحو 30 في المائة منه مستثمر في شركات خاصة ـ سوف يشكل عائقاً مستمراً أمام إنعاش سعر سهم الشركة الاسكتلندية للرهن العقاري؟

حقق الرهن العقاري الاسكتلندي عائدًا مثيرًا للإعجاب على مدار عشر سنوات، لكن سعر سهم الصندوق انخفض كثيرًا عن ذروته الوبائية

وتشكل هذه الحصص غير المدرجة البالغ عددها 52 حصة مصدر قلق متزايد، خاصة أن عددها يتجاوز الآن عدد الحيازات المدرجة البالغ عددها 47 ملكية، كما يشير جيسون هولاندز من شركة Bestinvest.

تشمل القائمة شركة ByteDance، المالكة لتطبيق TikTok، تطبيق الفيديو الذي يضم مليار مستخدم حول العالم؛ Space X، شركة الصواريخ التابعة لإيلون ماسك؛ “سترايب”، شركة المدفوعات؛ Ant Group، وهي جزء من العملاق الصيني Alibaba ومطور البطاريات Northvolt.

في وقت سابق من هذا العام، تساءل عضو سابق في مجلس إدارة الصندوق، الأكاديمي عمار بهايد، عما إذا كانت شركة الرهن العقاري الاسكتلندية لديها “القدرات ونفوذ الإدارة لتكون قادرة على مراقبة هذه الاستثمارات غير السائلة”.

اعترض المديرون على هذا التأكيد واعتبر بيرنز أن “هذه الممتلكات ليست نقطة ضعفنا، بل هي مصدر قوتنا”.

إنها شركات كبيرة جدًا، وليست شركات ناشئة، ويتم إعادة تقييمها بشكل متكرر أكثر من ذي قبل.

في الظروف العادية، قد تسعى بعض هذه الشركات إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال الاكتتاب العام (الطرح العام الأولي). لكن بيرنز يقول إن الظروف الباردة السائدة في مجال الاكتتاب العام تردعهم.

ومع ذلك، فإن هذا يطرح مشكلة أخرى بالنسبة لشركة Scottish Mortgage، كما يسلط الضوء على ذلك هولاندز: “سوف تكافح المؤسسة من أجل توفير تمويل إضافي لأي من هذه الشركات لأن هذا من شأنه أن ينتهك حد الـ 30 في المائة الذي وافق عليه المساهمين”. ونظرًا لعدم القدرة على المشاركة، فإن مخاطر الرهن العقاري الاسكتلندي قد ينتهي بها الأمر إلى التخفيف.’

يعلق بيرنز: “هذا ليس وضعا دائما. وفي مرحلة ما سوف يعود سوق الاكتتابات العامة إلى الحياة.

ويأمل أيضاً في إعادة تقييم إمكانات بعض الحصص المدرجة، مثل شركة ديليفري هيرو، التي تراجعت أسهمها بنسبة 47 في المائة هذا العام. إن شركة توصيل الطعام التي يقع مقرها في برلين “تخطو خطوات حقيقية في التحول نحو الربحية”.

في السنوات الأخيرة، تم ربط الرهن العقاري الاسكتلندي بكل أنواع وسائل النقل، مع الرهانات على سيارات الأجرة الطائرة وفيراري. تعتبر شركة تيسلا، وهي مجموعة السيارات الكهربائية التابعة لإيلون ماسك، إحدى الشركات القابضة الكبرى.

عند سؤاله عما إذا كان هذا حكيمًا، نظرًا لاستحواذ موسك على Twitter/X، قال بيرنز إن شركتي Tesla وSpaceX لديهما مديرون جيدون.

الساعات التي يخصصها ” ماسك ” الآن لـ Twitter/X قد تكون تقريبًا نفس الساعات التي كان يقضيها في النشر على المنصة.

يقول بيرنز إن علاقة الصندوق الائتماني بالسيارات تعود إلى بداياتها في عام 1909، كوسيلة لتمويل مزارع المطاط الماليزية التي كان منتجها يُستخدم في تصنيع إطارات طراز-T Ford.

وهذا تفسير رواية. إن بيرنز مقتنع بأن اسم الصندوق له تاريخ وعلامة تجارية معروفة. لكنني أعتبر أن الأمر يبدو قوياً، وليس مفعماً بالحيوية، وهو الأمر الذي ربما لم يستوعبه بعض المستثمرين بشكل كامل لتكلفته.

أولئك الذين اشتروا أحد الصناديق الائتمانية قبل ثلاث أو خمس سنوات قد جربوا ما يسميه إد مونك من شركة فيديليتي إنترناشيونال “رحلة الأفعوانية”.

ومثل غيره من المحللين، لا يعتقد مونك أن الخصم سيتقلص قريبًا. ويضيف: “من الممكن أن تتغير الأمور بطبيعة الحال، ويبدو الآن أن هذه هي لحظة التشاؤم الأقصى – وهي في كثير من الأحيان وقت رائع للشراء”.

باعتباري شخصًا يستثمر أمواله في الرهن العقاري الاسكتلندي منذ عقد من الزمان تقريبًا، نادرًا ما أشعر بالتشاؤم الشديد، على الرغم من الربح الذي حققته. مثل المستثمرين الآخرين، أريد أن أرى تقدمًا يتم إحرازه قريبًا بشأن تقليص الخصم.

منصات الاستثمار DIY

ايه جي بيل

ايه جي بيل

سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة

هارجريفز لانسداون

هارجريفز لانسداون

تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية

المستثمر التفاعلي

المستثمر التفاعلي

استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيه إسترليني شهريًا

إيتورو

إيتورو

الاستثمار الاجتماعي مع ميزة CopyTrader

أفضل استثمار

أفضل استثمار

التدريب المالي المجاني

الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.

قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك