أليكس برومر: إن الإفراط في الاقتراض لدى بايدن يؤدي إلى انخفاض السندات مع خروج الديون الأمريكية عن نطاق السيطرة

عندما شرعت راشيل ريفز في رحلة لبناء سمعتها إلى واشنطن في شهر مايو، لم تخف إعجابها باقتصاد بايدن.

وقالت وزيرة الظل إن “خطة الرخاء الأخضر” التي وضعها حزب العمال ستكون بمثابة المعادل الذي وضعه حزبها لقانون خفض التضخم الذي أطلقه الرئيس بايدن والذي يحمل اسمًا خاطئًا، بهدف جذب مشاريع تغير المناخ إلى الولايات المتحدة.

وبعد مرور ستة أشهر، بدأ سخاء بايدن المالي يلحق به.

تشهد أسواق السندات الأمريكية حالة من الاضطراب، حيث يعيد المتداولون تركيز انتباههم على حجم الاقتراض والديون الأمريكية وسط قفزة بنسبة 156 في المائة في العجز الفيدرالي خلال العام الماضي.

كان من المفترض أن الامتياز الشديد الذي تتمتع به الولايات المتحدة في تشغيل العملة الاحتياطية العالمية جعلها في مأمن من أحداث مثل نوبة غضب تروس عندما ارتفع العائد على الأسهم البريطانية المذهبة إلى عنان السماء.

أدت جهود رئيسة الوزراء السابقة لتمرير التخفيضات الضريبية غير الممولة والإنفاق الباذخ على دعم الطاقة إلى إطاحتها من منصبها.

وفي الأيام الأخيرة، خرج “حراس السندات” الأميركيون، الذين كانوا خاملين منذ التسعينيات، إلى حيز التنفيذ.

لقد تم دفعهم إلى المتاريس بسبب إدراكهم أن الزيادات العشرين في أسعار الفائدة التي صممها مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ أواخر عام 2021 تعني أن تكاليف الاقتراض الأمريكي من المرجح أن تظل عند مستويات مرتفعة لسنوات قادمة.

وقد يكون هذا مستداماً إذا كانت الموارد المالية العامة في الولايات المتحدة في وضع أفضل.

إن التزامات الإنفاق الباهظة التي قدمها البيت الأبيض تعني أن العجز والديون يخرجان عن نطاق السيطرة.

وسارعت بعض البنوك والمحللين الأمريكيين إلى إدانة عدم الاستقرار السياسي في بريطانيا مع تغيير رؤساء الوزراء على نطاق إيطالي في عام 2022.

والآن أصبح الانفجار السياسي الأمريكي موضع تركيز حاد. وقد أدى طرد رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي، بعد أن وافق على توسيع مؤقت لحدود ديون الولايات المتحدة في نهاية الأسبوع الماضي، إلى حالة من الجمود في الكابيتول هيل مع رغبة بعض الجمهوريين في إنهاء طرق الإنفاق الكبير.

كل هذا عندما وصل المرشحون للانتخابات الرئاسية لعام 2024 إلى الجدة مع اعتبار كل من بايدن ودونالد ترامب، على طرفي النقيض من الطيف السياسي، منكرين للعجز.

وكان من المعتقد أن الولايات المتحدة محمية من القلق في سوق السندات لأن الصين واليابان لم يكن أمامهما خيار سوى الاحتفاظ بأغلبية سندات الخزانة الأميركية في احتياطياتهما.

لم يعد هذا هو الحال. واليابان قادرة إلى حد كبير على التمويل الذاتي بسبب رغبة المواطنين والبنوك في الاحتفاظ بكميات هائلة من سندات الحكومات المحلية.

إن فتور العلاقات الدبلوماسية والاقتصادية بين الولايات المتحدة والصين يعني أن بكين ليست مستعدة لإضافة المزيد إلى عدة تريليونات من السندات الأمريكية التي انهارت قيمتها. أسعار السندات تشبه الأرجوحة: حيث تنخفض الأسعار أو يرتفع العائد.

بايدن مسؤول عن سلسلة من مبادرات الإنفاق الكبير التي تضاف إلى أموال الهليكوبتر – الشيكات لكل أسرة – التي يقدمها ترامب.

بدأت نفقات بايدن الكبيرة بحزمة بقيمة 1.9 تريليون دولار (1.6 تريليون جنيه إسترليني) بعد وقت قصير من توليه منصبه.

ولم يتوقف الصنبور المالي عن الجريان قط. سمح قانون الرقائق والعلوم بمبلغ 280 مليار دولار (230 مليار جنيه إسترليني) من الحوافز الحكومية (أو ثلاثة HS2s) لإعادة دعم الاستثمار في أشباه الموصلات في أمريكا.

وأعقب ذلك قانون الحد من التضخم، وهو ليس من هذا القبيل، حيث ارتفعت الفاتورة المقدرة إلى تريليون دولار (820 مليار جنيه استرليني).

رفضت المحكمة العليا بايدن عندما اقترح شطب 400 مليار دولار (330 مليار جنيه إسترليني) من ديون الطلاب.

هذا لم يوقف قطار المرق. لقد مضى هذا الأسبوع قدمًا في شطب ديون خفية بقيمة 9 مليارات دولار (7.4 مليار جنيه إسترليني) ووُعد بالمزيد.

وبنسبة 7 في المائة من الناتج القومي الأمريكي هذا العام، وصل العجز إلى أعلى مستوياته منذ عام 1930 خارج زمن الحرب.

وفي ظل هذه الخلفية، ليس من المستغرب أن تشعر أسواق السندات في وول ستريت بالفزع وأن تصل موجات الصدمة إلى منطقة اليورو وبريطانيا.

وكما تعلمنا من احتضان صناديق التقاعد في المملكة المتحدة للأصول المدفوعة بالمسؤولية (المشتقات المبنية على السندات الحكومية)، عندما تكون هناك تحركات حادة في أسواق السندات، لا أحد يعرف حقاً أين ستفتح الهوة في النظام المالي.

لقد تم بالفعل إنقاذ بنك وادي السليكون الأمريكي، وبنك First Republic، وبعض البنوك الإقليمية، نتيجة للتغيرات في أسعار الفائدة.

وقفز العائد على السندات لأجل عشر سنوات بنسبة 1.5 نقطة مئوية منذ الربيع. حان الوقت للتحقق من أن قوارب النجاة في حالة جيدة.