لقد شارف الصيف على الانتهاء. وتشكل عطلة نهاية الأسبوع المصرفية في أواخر أغسطس/آب دائماً فرصة جيدة للتفكير فيما حدث في عالم المال والاقتصاد خلال الصيف، والأهم من ذلك، معرفة ما ينتظرنا في المستقبل.
وأعتقد أن هذا هو السبب في أن المؤتمر السنوي لمحافظي البنوك المركزية في جاكسون هول بولاية وايومنغ يكتسب دائماً أهمية أكبر من حجمه.
ومن المفترض أن يكون محافظو البنوك المركزية على علم بهذه الأمور، لذا يركز الاجتماع على ما يعتقدون أنه قد يحدث للاقتصادات الكبرى، ولأسعار الصرف، ولأسعار الفائدة حتى عام 2025.
هل يتغير الوضع؟ كان باول متفائلاً بدرجة كافية يوم الجمعة لمنح الأسواق الدفعة التي كانت تأملها
ومن المؤكد أن المصرفي الأكثر أهمية هو رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
في حين قامت بنوك مركزية أخرى هذا العام، بما في ذلك بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي، بخفض أسعار الفائدة بينما لم يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي أي إجراء بعد، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحدد الاتجاه العام.
وكان باول متفائلا بشكل كاف يوم الجمعة لمنح الأسواق الدفعة التي كانت تأمل في الحصول عليها.
لقد دفع اليقين بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول العائد على سندات الخزانة إلى الانخفاض، وعزز أسعار الأسهم، ودفع سعر الجنيه الإسترليني/الدولار إلى 1.32 دولار، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2022.
ولكن رغم أهمية الكلمات، فإنها تظل مجرد كلمات. إن توقيت أول خفض لأسعار الفائدة يشكل أهمية بالغة بالنسبة للأسواق المالية، ولكن ما سيحدث في الخريف وما بعده سوف يتحدد وفقاً للعنصرين اللذين يتألف منهما تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي: السعي إلى تحقيق أقصى قدر من التشغيل واستقرار الأسعار.
ولكن للأسف، كثيراً ما تتعارض هذه السياسات مع بعضها البعض. ففي الأمد القريب على الأقل، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى خلق المزيد من الوظائف، في حين تعمل أسعار الفائدة المرتفعة على الحد من التضخم.
حتى الآن هذا العام ظل نمو الوظائف قوياً في الولايات المتحدة وأماكن أخرى ــ بما في ذلك المملكة المتحدة. كما انخفض التضخم أيضاً في أغلب البلدان المتقدمة، ولكنه يهدد بالارتفاع في وقت لاحق من هذا العام وربما بعد ذلك.
لذا فإن أفضل طريقة لوصف الحالة المزاجية الآن هي الاعتراف بأن حالة الطوارئ قد انتهت، ولكن يجب أن ندرك حجم العمل الشاق الذي ينتظرنا. وفيما يتصل بالتضخم، إذا استمر نمو الأجور في كل مكان على حاله، فإن هذا العمل الشاق سوف يكون صعباً للغاية.
ورغم أن النمو والوظائف كانا أكثر إيجابية من التوقعات في نهاية العام الماضي ــ وخاصة في حالة المملكة المتحدة ــ فإن المخاوف من الركود في الولايات المتحدة لا تزال قائمة.
ماذا قد يعني هذا بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الخريف؟
الارتفاعات والانخفاضات: الحقيقة القاسية هي أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنحو 19% هذا العام بينما ارتفع مؤشر FTSE 100 بأقل من 8%
لقد كان هذا العام مليئا بالتقلبات بالنسبة للأوراق المالية ذات الفائدة الثابتة. فقد أدى خطاب جيروم باول إلى دفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى الانخفاض إلى 3.8%، وهو مستوى أقل كثيرا من الذروة التي بلغها في الربيع والتي بلغت 4.7%.
ولكنها كانت أقل من 3,8% في نهاية ديسمبر/كانون الأول، وبالتالي لم يكن هناك انخفاض إجمالي.
ولكننا لم نحرز تقدماً كبيراً. فقد هبط العائد على السندات الحكومية لأجل عشر سنوات إلى ما دون 3.5% في نهاية العام الماضي. ثم ظل العائد على السندات الحكومية أعلى من 4% طيلة أغلب فصلي الربيع والصيف، وحتى الآن لا يزال عند 3.9% ــ وهذا يعني أن تكلفة الاقتراض التي تتحملها حكومتنا أعلى من تكلفة الاقتراض التي تتحملها الولايات المتحدة. وأعتقد أن هذه التقلبات سوف تستمر، مع احتمالات ارتفاع العائدات بنفس القدر من الاحتمال المتمثل في انخفاض العائدات.
كل ما يتطلبه الأمر هو القليل من الأخبار السيئة على صعيد التضخم لدفع العائدات إلى ما يزيد كثيراً على 4% مرة أخرى.
أما بالنسبة للأسهم، فإن الصورة تختلف في الولايات المتحدة عنها في أوروبا. ففي حين كانت الأسهم في كل مكان تقريبا قوية، فإن الحقيقة القاسية هي أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنحو 19% هذا العام في حين ارتفع مؤشر فاينانشال تايمز 100 بأقل من 8%. وأخشى أن تكون الرسالة التي تصل إلى المستثمرين البريطانيين هي أن تحويل مدخراتهم عبر الأطلسي أمر مفيد.
وهذا يقودنا إلى سؤالين. الأول هو ما إذا كانت قيم الأسهم الأميركية التي تقترب من مستويات قياسية تفرض على الشركات الأميركية أكثر مما ينبغي. فإذا تعثر نمو الأرباح، فقد تبدو حتى الشركات الكبرى فجأة مبالغاً في قيمتها.
والسبب الآخر هو أنه في حين تقدم سوق لندن قيمة، فإن هناك مخاطر سياسية تهدد المستثمرين في المملكة المتحدة في الأشهر المقبلة. وتشمل هذه المخاطر ارتفاع ضريبة الدمغة وضرائب مكاسب رأس المال، وضربة أخرى لصناديق التقاعد، وضريبة السندات الحكومية، وربما حتى ضريبة الثروة.
لذا، فلنحتفل بحقيقة أن النصف الأول من العام كان جيداً بالنسبة لمعظم المستثمرين. ولكن دعونا نأمل أيضاً ألا يكون الشتاء قاسياً.
منصات الاستثمار الذاتية
أيه جيه بيل
أيه جيه بيل
الاستثمار السهل والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
أفكار مجانية للتعامل مع الصناديق والاستثمار
مستثمر تفاعلي
مستثمر تفاعلي
استثمار برسوم ثابتة تبدأ من 4.99 جنيه إسترليني شهريًا
ساكسو
ساكسو
احصل على 200 جنيه إسترليني كرسوم تداول
التداول 212
التداول 212
التعامل مجاني ولا توجد رسوم حساب
روابط الشركات التابعة: إذا قمت بشراء منتج، فقد تحصل This is Money على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك