هناك ضباب من الغموض يخيم على سوق السندات الحكومية. تظهر تحديثات مؤشرات سوق الأوراق المالية وقيمة الجنيه مقابل العملات الأجنبية بشكل روتيني في نشرات الأخبار.
يستمتع الجميع بقصة الارتفاع الصاروخي للأسهم، مثل صانعي شرائح الذكاء الاصطناعي الأمريكيين والمصممين Broadcom وNvidia.
نادراً ما تتصدر أسعار السندات وعوائدها عناوين الأخبار. ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثير الأرجوحة غير البديهي.
إن انخفاض أسعار السندات يعني ارتفاع عوائد أسعار الفائدة، وهو ما قد يبدو أمرا جيدا. ارتفاع أسعار السندات يعني عوائد أقل.
عادة ما تظهر السندات خلال الأزمات. وفي ذروة أزمة الديون اليونانية في عام 2012، وصلت العائدات إلى 44.7 في المائة.
وفي الولايات المتحدة، يبلغ العائد على سندات العشر سنوات 4.3 في المائة، مما يعكس حالة عدم اليقين بشأن الاتفاق بين إدارة بايدن المنتهية ولايتها والكونغرس بشأن زيادة الدين الحكومي.
بؤس السندات: يصل العائد على السندات الحكومية لمدة عشر سنوات إلى 4.63% منذ أن أصبح كير ستارمر رئيسًا للوزراء – وهذا مرتفع كما كان خلال فترة إقامة ليز تروس وارتفع بنسبة 30% خلال العام الماضي
وفي بريطانيا أصبحت التقلبات التي شهدتها سوق السندات واضحة للعيان أثناء الفترة القصيرة التي أمضتها ليز تروس كرئيسة للوزراء.
أدت التخفيضات الضريبية غير الممولة في تشرين الأول (أكتوبر) 2022 إلى ارتفاع عائد السندات لأجل عشر سنوات إلى ما يزيد عن 4.5 في المائة.
تسببت سرعة بيع ديون الحكومة البريطانية في صدمة في السوق. ارتفعت تكاليف الرهن العقاري محدد المدة بين عشية وضحاها.
والأهم من ذلك أنه كاد أن يؤدي إلى انهيار نظام التقاعد في بريطانيا. دون علم معظم المتقاعدين، استخدم مديرو الأصول حيازاتهم من سندات المملكة المتحدة، أو الأسهم ذات الحواف الذهبية، لزيادة العائدات من خلال الاستثمار في منتج مشتق يعرف باسم الاستثمارات المدفوعة بالمسؤولية.
إن استخدام الاقتراض لشراء هذه الأشياء كان من الممكن، دون تدخل، أن يؤدي إلى انهيار النظام برمته. ومن هنا جاء اتهام حزب العمال بأن المحافظين “حطموا الاقتصاد”.
وصلت حكومة كير ستارمر، التي تتمتع بأغلبية كبيرة في مجلس العموم، إلى السلطة واعدة باستعادة الاستقرار الاقتصادي وخفض تكاليف تجديد الرهن العقاري.
ولكن على الرغم من ميزانية جمع الضرائب التي بلغت 40 مليار جنيه استرليني في الثلاثين من أكتوبر/تشرين الأول، والتحول في القواعد المالية لتسهيل قيام الحكومة بالاستثمار، فإن الأسواق لم تتأثر.
وبدلاً من التضييق، فإن العائد على السندات الحكومية لعشر سنوات يصل إلى 4.63 في المائة. وهذا مرتفع كما كان خلال فترة إقامة ليز تروس، وأكثر من 30 في المائة خلال العام الماضي.
وبعيداً عن إلهام الثقة العالمية في آفاق بريطانيا، كما وعدت المستشارة راشيل ريفز، فقد ساءت الأمور.
لقد كانت هناك شماتة بريطانية بشأن الركود الذي قادته الصناعات التحويلية في ألمانيا والجمود السياسي الذي تعيشه البلاد.
ومع ذلك، فإن عائدات السندات الألمانية، البالغة 2.38 في المائة، هي نصف تلك في المملكة المتحدة. السندات الإيطالية التي يبلغ عائدها 3.52 في المائة أقل بأكثر من نقطة مئوية كاملة من تلك الخاصة بالمملكة المتحدة.
فلماذا الفرق؟ وبعيداً عن تحقيق النمو، تهدد حكومة ستارمر بالركود.
إن الأسواق لا تحب التغيير الذي أدخلته راشيل ريفز على القواعد المالية. إن تقديم مقياس جديد للديون ــ صافي الالتزامات المالية للقطاع العام ــ والذي يسعى إلى إعادة تعريف البنود التي كانت خارج الميزانية العمومية سابقا مثل قروض الطلاب، أمر غير مقنع.
وقد حذر مكتب مسؤولية الميزانية، وهو حارس المالية العامة، من “أوهام مالية محتملة”. وهذا لا يعد تصويتا بالثقة.
وفيما يتعلق بالمستهلكين وأصحاب المنازل والشركات، فإن براعة حزب العمال في التعامل مع الميزانية جعلت الحياة أكثر صعوبة وليس أسهل.
تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة، سواء على المدى القصير (بسبب تداعيات التضخم من الميزانية) أو على المدى المتوسط، مرتفعة للغاية. وهذا يفرض ضغوطا على الأسر ويجعل التوسع الاقتصادي أكثر صعوبة.
