هل ستفاجئ أوروبا المستثمرين في عام 2025 بعد سنوات من العوائد المخيبة للآمال؟

كان العام الماضي حقيبة أخرى مختلطة لأسواق الأسهم الأوروبية ، حيث استمرت العائدات في تأخر الأقران في الولايات المتحدة التي قام بها ثورة الذكاء الاصطناعي.

حقق مؤشر MSCI Europe Ex-UK عائدًا سنويًا بلغت 7.7 في المائة في عام 2024 ، متغلبًا على ارتفاع FTSE 100 بنسبة 5.7 في المائة ، ولكن يتخلف عن عرض MSCI العالمي البالغ 27.15 في المائة.

ارتفع STOXX Europe 600 بنسبة 5.98 في المائة ، حيث حقق DAX 40 في ألمانيا مكسبًا بنسبة 19 في المائة ، لكن CAC الفرنسية 40 فقدت 2.2 في المائة.

حتى عائد DAX 40 يتضاءل مقارنة بالنمو البالغ 23 في المائة الذي تتمتع به الشركات الأمريكية في مؤشر S&P 500 ، في حين أن جنون السوق على AI ساعد في رفع مستوى ناسداك إلى 34 لكل عائد.

ارتفع متوسط ​​داو جونز الصناعي بنسبة 16 في المائة.

لقد أصبحت صورة مألوفة للمستثمرين حيث تركت الأسهم الأمريكية الشركات الأوروبية في أعقابها في السنوات الأخيرة.

لكن يمكن أن يتم تعليم المستثمرين الذين يعانون من فترة طويلة في عام 2025 ، مع بعض موجة من نشاط الاستحواذ ، وخفض أسعار الفائدة والفصل التالي من قصة الذكاء الاصطناعى لتحويل صفحة جديدة للأسهم الأوروبية.

هو الأسوأ وراءنا؟

يقول توم وايلددوز ، مدير المحفظة العالمية للأسهم العالمية في Sarasin & Partners: “واجهت أوروبا العديد من التحديات والفرص الضائعة في السنوات الأخيرة ، بما في ذلك خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، والحرب في أوكرانيا ، والاتجاهات الديموغرافية غير المواتية”.

لم يكن العقد الماضي أمرًا سهلاً للمستثمرين الأوروبيين ، ولم يساعد ازدهار الذكاء الاصطناعي عبر البركة والاعتماد المفرط على الواردات من الصين.

ويقول المحللون إن التقييمات في المملكة المتحدة وفي القارة أصبحت الآن أقل بكثير من متوسطاتها طويلة الأجل.

وأضاف Wildgoose: 'لقد أضعفت هذه العوامل بشكل جماعي أداء الأسهم الأوروبية ، وتحويل انتباه المستثمر نحو الولايات المتحدة.

“ومع ذلك ، فإن الأسهم الأوروبية تبدو الآن ذات قيمة جذابة مقارنة بنظرائها الأمريكيين ، مما يمهد الطريق للتعافي المحتمل.”

مثل أقرانهم في المملكة المتحدة ، تم تخفيض أداء الأسهم الأوروبية بسبب ارتفاع أسعار الطاقة وضعف الأداء الاقتصادي.

على النقيض من ذلك ، فإن ارتفاع الطلبات الأمريكية تبدو أكثر تكلفة بشكل ملحوظ.

يمكن أن تثبت هذه التقييمات الجذابة تعادلًا للمشترين ، حيث يتطلع المحللون إلى انتشار تلوح في الأفق في نشاط الاندماج والاستحواذ.

يقول جولدمان ساكس إن الأوروبية الصغيرة والمتوسطة أصبحت على الأرجح أهدافًا للاستحواذ ، وبالتالي يجب أن تؤدي أداءً جيدًا في عام 2025.

ومع ذلك ، يحذر البنك من الاستمرار في المعاناة على المدى القريب على ظهر الأداء الاقتصادي الضعيف.

وأضاف Wildgoose: “يتم تداول الصناعات الأوروبية حاليًا بسعر أسعار إلى نسبة الأرباح (PE) التي تقل عن أربع نقاط من أقرانها في الولايات المتحدة ، وهو تحول كبير من التكافؤ منذ أربع إلى خمس سنوات فقط.

“توجد فجوة تقييم مماثلة في قطاع المستهلك ، مع التأكيد على الفرصة.”

Darius McDermott ، العضو المنتدب في FundCalibre ، Tips WS Lightman European Fund (رسوم مستمرة: 0.6 في المائة) الذي يقول إنه موجه نحو القيمة ولكنه حقق عائدات الربع الأعلى على مدار ثلاث وخمس سنوات.

يقول مكديرموت: “يركز المدير روب بورنيت على الأسهم ذات النسب المنخفضة للسعر والكتاب إلى الأرباح ، إلى جانب عائدات التدفق النقدي العالي ، والتي يعتقد أنها أفضل الخصائص على المدى الطويل للأسهم الأوروبية”.

كما أنه يطلق على Liontrust European Dynamic Fund (رسوم مستمرة: 0.85 في المائة) كخيار بديل للتعرض الأوروبي.

منظمة العفو الدولية هبوط؟

لقد سيطرت الولايات المتحدة على نمو قبعات كبيرة من الذكاء الاصطناعى-حيث أثبتت Nvidia وأقرانها السبعة الرائعين الفائزين البارزين من التكنولوجيا النامية.

وقال كريس إليوت ، مدير محفظة في EvenLode Global Equity Fund: “لقد تم اعتبار العديد من السبعة المستفيدين الواضحين لنمو الذكاء الاصطناعي ، ويعتمدون على رقائق أشباه الموصلات ومواد بيانات الحوسبة السحابية.

ومع ذلك ، كما هو الحال مع جميع التقنيات ، فإن القدرة على استثمار التكنولوجيا تعتمد على الشركات الأخرى غير التقنية.

“هذه الشركات لديها مجموعات بيانات خاصة وفهم عميق لسير العمل العميل – ويمكن العثور على عدد مفاجئ منها في أوروبا.”

تستفيد الشركات الأوروبية بشكل متزايد من قوة الذكاء الاصطناعى لإعادة تكوين عملياتها ، وتبسيط وخلق فرص لم تكن متوفرة لها سابقًا.

يشير Elliott إلى Experian Experian Experian ، التي تستخدم مجموعات من البيانات الفريدة لتقديم منتجات محسّنة ، مثل “الصعود” و “الوضوح”.

وأوضح أن هذه العروض الجديدة “تساعد عملائها على اتخاذ قرارات أفضل وتقليل خطر التخلف عن السداد في بيئة اقتصادية سلبية”.

حتى القبعات الصغيرة ، مثل شركة تتبع Maritime المدرجة في قائمة Windward ، والتي أدخلت الذكاء الاصطناعي في نظام التتبع الخاص بها.

وقالت إن التكنولوجيا تسمح لها بتقليل أوقات فحص الأوعية والتحقيق بمعدل 20 دقيقة في المتوسط ​​، بعد أن دربت النموذج على 12 عامًا من البيانات البحرية.

قبل أيام فقط ، أطلقت الاتحاد الأوروبي برنامجًا بقيمة 56 مليون دولار في محاولة لتطوير نموذج لغة كبير مفتوح المصدر ، مستفيدًا من قوة الحوسبة الفائقة للعديد من اللاعبين الأوروبيين الكبار.

هذا لا يقل عن مليارات الدولارات التي تم ضخها في تطوير الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة ، ولكنها أعلى بكثير من 6 ملايين دولار المستخدمة لتدريب نموذج Deepseek في الصين.

أسهم الدفاع للحفاظ على مكاسب القيادة

لقد أدى انتخاب دونالد ترامب في الولايات المتحدة إلى زيادة تعقيد التوقعات لحرب أوكرانيا ، حيث تعهد الرئيس بمحاكمة الحملة لإنهاء الصراع “قبل أن أصبح رئيسًا”.

قد لا يكون هذا حقيقة ، لكن من المحتمل أن يتابع صفقة ترى أوكرانيا تفقد الأراضي التي تشغلها روسيا حاليًا – وليس فكرة أن الحكومة الأوكرانية تحرص بشكل مفرط.

ومع ذلك ، قال Wildgoose's Sarasin إن قرار الحرب “قد يطلق العنان لموجة من جهود إعادة البناء ، مما يعزز الآفاق الاقتصادية”.

وقال مكديرموت: “إن وقف إطلاق النار بين أوكرانيا وروسيا يمكن أن يوفر الاستقرار المتجدد ويعزز ثقة المستثمر … هناك احتمال حدوث ارتفاع كبير في الإنفاق على الدفاع الأوروبي بالنظر إلى آراء ترامب على الناتو”.

من غير المرجح أن تكون الطرف الفوري للحرب ، مع وجود أي مفاوضات صفقات تستغرق أشهر ، وفقًا لمساعدي ترامب.

لكن الرئيس طلب من أعضاء الناتو أن يرتكبوا 5 في المائة من إجمالي الناتج المحلي نحو الإنفاق الدفاعي ، وهو ارتفاع كبير من هدف 2 في المائة الحالي.

في حديثه في دافوس الأسبوع الماضي ، قال ترامب إنه غير متأكد من أن الولايات المتحدة يجب أن تنفق أي شيء على الناتو ، لأن التحالف “لا يحمينا”.

لم تكن أسهم الدفاع مستفيدة من المستفيدين الرئيسيين في الاضطرابات الجيوسياسية في السنوات الأخيرة.

في الواقع ، تفوقت شركات الدفاع الأوروبية على منافسيها في الولايات المتحدة.

تشمل الناهضون الأوروبيون Thales ، التي تكتسب 15.4 في المائة خلال الشهر الماضي ، Rheinmetall ، التي ارتفعت حوالي 25 في المائة وليوناردو ، والتي اكتسبت 16 في المائة في الشهر.

وفي الوقت نفسه ، انخفض لاعبو الدفاع الأمريكي في الأسابيع الأخيرة. انخفض لوكهيد مارتن بنسبة 2.6 في المائة خلال الشهر ، وانخفضت شركة جنرال ديناميكس بنسبة 0.2 في المائة خلال الشهر الماضي.

يمكن أن يوفر الحافز الألماني دفعة

بمجرد أن أصبح الاقتصاد الألماني ، أصبح الاقتصاد الألماني سريعًا “الرجل المريض” الجديد للكتلة حيث أن الركود التصنيع قد انضم إلى ضعف مستهلك شديد.

هذا قد تم وزنه حتما على تصور المستثمر للمنطقة بأكملها.

تضطر حكومة ألمانيا إلى الحفاظ على عجز في الميزانية الهيكلية أقل من 0.35 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي السنوي.

تمنع فرامل الديون ، أو Schuldenbremse ، بشكل أساسي من الحصول على القروض من أجل ضمان موازنة الميزانية.

ومع ذلك ، مع وجود Covid والحرب في أوكرانيا (وأزمة الطاقة الناتجة) التي ابتليت بها ألمانيا منذ عام 2020 ، استفادت الحكومات من تدابير خاصة مما يتيح لها تجاوز علامة 0.35 في المائة.

ساهمت فرامل الديون في انهيار حكومة ألمانيا في أواخر العام الماضي بعد أن طلب المستشار شولز وقفة أخرى – وهو أمر رفضه كريستيان ليندنر ، وزير المالية السابق ، قبوله.

لكن ألمانيا الآن على الطريق إلى انتخابات عامة في 23 فبراير ، مما يوفر الأمل في أن فرامل الديون قد تواجه الإصلاح.

وقال تشارلز هنري مونشاو ، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة SYZ: '(A (اتحاد ديمقراطي مسيحي) قد يكون قادرًا على استرخاء القاعدة الدستورية التي تحد من العجز العام.

هذا من شأنه أن يفتح الباب أمام خطة التحفيز التي تمس الحاجة إليها لإحياء الاقتصاد الألماني الذي كان الركود منذ عام 2022.

“في هذه الأثناء ، قد يؤدي هذا أيضًا إلى أن يؤدي ألمانيا إلى مناقشة إصدار السندات الأوروبية لتمويل الاستثمارات الهيكلية المصممة لتحسين آفاق النمو المتوسطة الأجل في أوروبا ، في أعقاب توصيات تقرير ماريو دراجي حول مستقبل القدرة التنافسية الأوروبية”.

يقول مونتشاو إن هذه النتيجة يمكن أن تعزز منطقة اليورو وترى أيضًا إعادة تصنيف الأسهم الأوروبية.