هل ستعمل عام الصين على الولادة التي تعبئها الثعبان للمستثمرين؟

استغرق الأمر ثقل المكتب السياسي الصيني لتحسين ثروات سوق الأوراق المالية في البلاد في عام 2024 بعد عدة سنوات في الظهور.

حقق مؤشر MSCI China عائدًا بنسبة 17.7 في المائة على مدار العام ، مدفوعًا من قبل التحفيز المدعوم من الدولة وساعد في تعزيز بعض الخسائر ذات الأرقام المزدوجة التي تعرضت خلال السنوات الثلاث السابقة.

ويمكن مكافأة مستثمرو الأسهم الصينية منذ فترة طويلة على صبرهم في عام 2025 ، مع وجود مزيد من حزم التحفيز على أمل إعادة تصميم ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

يصادف اليوم بداية السنة الصينية للثعبان ، والتي تمثل ، من بين أشياء أخرى ، ولادة جديدة.

قد يجد المستثمرون الذين يبحثون عن صفقة في عام 2025 أن الأسهم الصينية لديها الإجابة – لكن يجب أن يكونوا حذرين أيضًا من أن الأفعى لا تعض.

الحرب التجارية في الأفق

ستراقب الشركات الصينية عن كثب ولاية دونالد ترامب الثانية كرئيس أمريكي.

لقد وعد ترامب بإقامة التعريفات على عدد من البلدان ، والتي يقول إنها ستزيد من الاقتصاد الأمريكي وزيادة إيرادات الضرائب. من المقرر أن تكون الصين هي التركيز الرئيسي لهذه السياسة.

لم يكن هناك ، حتى الآن ، أي إعلان نهائي عن نوع التعريفات التي ستواجهها الصين ، لكن رويترز ذكرت سابقًا أن تقديرات متوسط ​​الخبراء تشير إلى أن معدل البضائع بنسبة 38 في المائة من الصين قد يكون في الطريق.

بلغ إجمالي قيمة الواردات الأمريكية للسلع الصينية 562.9 مليار دولار في عام 2022 ، وفقًا لما يلفت النظر عن البيانات الحكومية المنشورة مؤخرًا. كان العجز التجاري للسلع والخدمات الأمريكية مع الصين 367.4 مليار دولار.

في الأسبوع الماضي ، قال ترامب إنه يفكر في تعريفة بنسبة 10 في المائة على البضائع الصينية التي يمكن أن تبدأ في أقرب وقت واحد فبراير.

هذا يمثل تسلقًا خطابيًا ، حيث هدد الرئيس الرسوم الجمركية تصل إلى 60 في المائة أثناء درب الحملة العام الماضي.

وقال هيتل ميهتا ، رئيس البحوث الاقتصادية في سانت جيمس بليس: “في حين أن التصريحات الأولية من الرئيس ترامب جاءت دون أي إجراءات ملموس لاستخدام التعريفة الجمركية كرقاقة مساومة رئيسية.

يظل هذا المخاطر التجارية المتزايدة عاملاً رئيسياً للمستثمرين الذين يراقبونه في الأشهر المقبلة.

“التوترات التجارية المستمرة وتدابير السياسة المتطورة ، مع خلق تحديات ، تبرز أيضًا الفرص الفريدة مع استمرار الصين في تكييف نموذجها الاقتصادي.

“على وجه الخصوص ، تبذل جهود البلاد للتصوير نحو زيادة استهلاك محلي وتوسيع حصتها في السوق في المناطق خارج الولايات المتحدة.”

ومع ذلك ، يحذر Bola Onifade ، مدير Portfolio في NUTMEG ، من أن التوترات التجارية يجب ألا تدفع المستثمرين إلى اتخاذ قرارات الطفح مع محافظهم.

قالت: “في حين أن التعريفة الجمركية يمكن أن يكون لها تأثير على الأسواق الصينية ، يجب على المستثمرين محاولة عدم استباق أي قرار والتمسك باستراتيجيتهم الاستثمارية حتى يتم الإعلان عن شيء ما بالفعل”.

معضلة الطلب المحلي في الصين

حتى بدون مشاكل في الخروج من الخارج ، واجهت الصين وقتًا عصيبًا على الجبهة الداخلية.

كان قطاع المستهلكين في البلاد أسوأ أداء له في عام 2024 ، حيث تجاوز الناتج الصناعي الطلب في المنزل في ديسمبر ، في حين ارتفعت البطالة أيضًا إلى 5.1 في المائة من خمسة في المائة في نفس الشهر.

ومع ذلك ، توسع الناتج المحلي الإجمالي الصيني بنسبة 5.4 في المائة في الربع الرابع مقارنة بنفس الفترة في عام 2023 ، متغلبًا على التوقعات.

على الرغم من أي وقت مضى ، يجب على المستثمرين أخذ بيانات اقتصادية رسمية من الصين بقرصة من الملح.

قال ميهتا: “على الرغم من التوقعات الرسمية لبيئة الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع ، فإن بيانات النشاط الشهرية تستمر في الإشارة إلى اختلال التوازن في الإنتاج القوي ولكن الطلب المحلي الضعيف.

“هذا يشير إلى انتعاش بطيء في الاستهلاك ، يضاعف من التضخم المنخفض باستمرار.”

وفي الوقت نفسه ، تعرض قطاع العقارات الصينية الأكثر أهمية منذ انهيار إيفرغراندي ومطورين آخرين في عام 2021.

اندلع هذا الانهيار أي ثقة متبقية في سوق الإسكان في الصين وترك الآلاف من العقارات مصممة نصفها في حين تم ترك عدد لا يحصى من الأشخاص مع القروض العقارية على المنازل التي لم تكن موجودة.

وقال ميهتا: “إن قطاع الممتلكات ، على الرغم من إظهار علامات التثبيت المبدئية ، لا يزال تحت الضغط ، مع تخفيضات التقييم التي تمارس سلالة كبيرة على النظام المصرفي”.

يكشف المكتب الوطني للإحصاءات في الصين أن أسعار المنازل الجديدة والحالية في مدن المستوى الأول مثل بكين وشنغهاي انخفضت بمعدل أبطأ على أساس سنوي خلال الأشهر القليلة الماضية.

جاء الاستقرار التدريجي الذي شوهد في هذا القطاع بعد أن أعلنت الحكومة تدابير التحفيز الاقتصادي ، مثل خفض معدلات الرهن العقاري بمقدار 0.5 نقطة في محاولة لزيادة الإنفاق المنزلي.

سيقوم البنك المركزي الصيني أيضًا بتمويل مبادرة قرض تسمح للشركات المملوكة للدولة بشراء منازل غير مباعة لإعادة عرضها كسكن ميسور التكلفة.

قال Onifade: “تتركز ثروة المستهلك إلى حد كبير في العقارات ، على عكس الولايات المتحدة ، مما يؤدي إلى تفاقم التحديات الأخيرة في قطاع العقارات.

“في حين أعلنت الحكومة عن حزمة التحفيز في عام 2024 لإعادة تشغيل الاقتصاد ، والأسواق الهادئة ، والتأكد من أن سوق العقارات ، يجب القيام بالمزيد لتغيير السرد المحيط بالاقتصاد وتحسين ثقة المستهلك”.

تهدف تدابير التحفيز إلى استهداف الطلب المحلي البطيء ، مع إطلاق مخطط تجاري للسلع الاستهلاكية ، مما يوفر خصومات تصل إلى 20 في المائة على الكهرباء.

تم إطلاقها في وقت سابق من عام 2024 ، وسعت الحكومة منذ ذلك الحين مبادرة من عناصر مثل أجهزة التلفزيون والهواتف لتشمل غسالات الصحون وأفواح الميكروويف ومطبوعات الأرز في محاولة لزيادة الإنفاق الاستهلاكي.

وقال غابرييلا ماكاري ، كبير مديري الاستثمار في Arbuthnot Latham: “إذا رأينا الطلب الصيني يلتقط مرة أخرى ، فمن المحتمل أن يستفيد الشركاء التجاريون في الصين (بما في ذلك أوروبا). الجانب الآخر من هذه العملة هو أن التعريفات الموعودة من ترامب يمكن أن تخفف من جانب الإمداد الهام عالميا من الاقتصاد.

الركود في الأسواق

يمثل الاقتصاد الصيني حوالي 17 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، ولكنه يشكل ثلاثة في المائة فقط من مؤشر MSCI العالمي.

يأتي التأخر الذي تعاني منه الأسهم الصينية إلى حد كبير نتيجة لتحدياتها الأخيرة.

على مدار السنوات الخمس الماضية ، نما مؤشر SSE الصيني 13 في المائة فقط ، وحتى سبتمبر كان في مسار هبوط على مدار العامين الماضيين.

هذا يقارن بنمو ما يقرب من 47 في المائة التي شهدتها بورصة نيويورك خلال نفس الفترة.

تراجعت القيمة الصينية في القيمة ، تاركًاها بخصم كبير للأقران الدوليين.

وقال ديل نيكولز ، مدير الحافظة في الاستثمار في المواقف الخاصة الصين في الصين ،: “اليوم ، يمكن للمستثمرين الوصول إلى هذه الفرصة على مقربة من التقييمات المنخفضة ، مع تداول الأسهم الصينية بخصم 55 في المائة للأسهم الأمريكية وخصم 25 في المائة على أسهم السوق الناشئة باستثناء الصين.

يقول ميهتا ، إن الصين هي مثال بارز على الأداء الناشئين في الأسواق الناشئة ، على الرغم من الخصومات المماثلة عبر الأسواق الأخرى.

وأضاف ميهتا: “التوترات التجارية المستمرة وتدابير السياسة المتطورة ، مع خلق تحديات ، تبرز أيضًا الفرص الفريدة مع استمرار الصين في تكييف نموذجها الاقتصادي.

“على وجه الخصوص ، يمكن أن توفر جهود البلاد للوصول إلى مزيد من الاستهلاك المحلي وتوسيع حصتها في السوق في المناطق خارج الولايات المتحدة – ولا سيما أوروبا وآسيا – سائقي نمو قيمة ، حتى وسط الاضطراب الجيوسياسي الأوسع”.

وقال كورين لورد ، كبير أخصائيي الاستثمار في سانت جيمس ،: “على الرغم من التحديات الحالية ، فإن التقييمات في الصين لا تزال جذابة بالنسبة لمستوياتها التاريخية ، لا سيما بالنظر إلى السياق الاقتصادي الأوسع”.

لا تزال هناك احتمال

صدرت AI Chatbot Deepseek الصينية مؤخرًا عن العناوين الرئيسية بعد أن أصبح التطبيق الأكثر شعبية في متجر تطبيقات Apple.

كيكر هو أن الشركة أنفقت 6 ملايين دولار فقط لتدريب الذكاء الاصطناعي ، أو هكذا تقول ، مقارنة بمئات الملايين التي تنفقها Openai على تطوير طراز ChatGpt.

شهدت الأخبار أن صانع الرقائق الأمريكي نفيديا يخسر 600 مليار دولار من قيمته في يوم واحد وحده.

في حين أن ديبسيك هي شركة خاصة ، فإن الابتكار على قيد الحياة بشكل واضح وبشكل جيد بين الشركات الصينية.

وقال نيكولز: “يستمر الابتكار في الازدهار ، والعديد من الشركات ذات المنتجات والخدمات المناسبة تزيد من تغلغل السوق ، وصيانتها أو الحصول على قوة التسعير ، وحصة السوق المتنامية في كثير من الأحيان في الداخل والخارج”.

مع تداول الشركات الواعدة بخصومات كبيرة ، قد تكون هناك فرصة للمستثمرين للاستفادة من تحول ثروات.

يقول نيكولز إن الصناعات في طليعة الابتكار.

وقال: “لقد حققت العديد من الشركات الصينية نطاقًا في التصنيع المتقدم ، حيث توفر المواد والمكونات الهامة للصناعات المتنامية مثل الطاقة المتجددة ، والسيارات الكهربائية ، وعلوم الحياة”.

في هذه الأثناء ، يمكن أن تستفيد العلامات التجارية المحلية مثل Temu Owner PDD Holdings من تقييماتها المنخفضة على الرغم من الفرص القوية في الخارج وتزايد الإنفاق محليًا.

وقال نيكولز أيضًا أن هناك فرصًا للعلامات التجارية المحلية الأخرى لتحقيق أقصى استفادة من عودة الطلب على المستهلك.

ومع ذلك ، ليس كلهم ​​مقتنعين. يحذر Onifade: 'كان لدى الأسواق الصينية واحدة من أقوى سنواتها للعوائد منذ الوباء في العام الماضي ، لكن التقييمات انخفضت إلى أقل من المنافسين الرئيسيين بعد عقد من الأداء.

“على الرغم من أن هذا قد يثبت إغراء المستثمرين الذين يتطلعون إلى الحصول على التعرض الرخيص لثاني أكبر اقتصاد في العالم ، إلا أن الصورة الحالية تُظهر تصنيع مصيدة التقييم لأولئك الذين يزيد من استثماراتهم في الصين.”