هل الصين غير قابل للاستثمار أم أسيء فهمه؟ محلل الاستثمار

بعد سنوات تعاني من القضايا الاقتصادية ، تصاعد التوترات الجيوسياسية ومشاعر المستثمرين الضعيفة ، هل تعافي الصين مؤخراً مؤشرًا على سنوات أكثر إشراقًا؟

في هذا العمود ، يشرح Josef Licsauer ، محلل أبحاث الاستثمار في Kepler Partners ، سبب توفر الصين فرصة للمستثمرين.

كان هناك وقت شعرت فيه الصين بالتوقف.

بعد انضمامه إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001 ، سرعان ما أصبحت قاعة المصنع في العالم ، حيث دفعت العولمة ، وزيادة الصادرات ، وتغذي دوارة السلع الفائقة مع استثمارات هائلة في البنية التحتية والعقارات.

بين عامي 2000 و 2010 ، نما الناتج المحلي الإجمالي بمتوسط ​​10.6 في المائة ، مما أثار إثراء الأسواق الناشئة وتشغيل النمو العالمي.

لكن قصة النمو التي كانت مؤلمة ذات مرة فقدت منذ ذلك الحين تألقها.

في العقد الذي أعقب ذلك ، تم تبريد الزخم عندما حاولت الصين إعادة توازن اقتصادها بعيدًا عن الصادرات والبنية التحتية نحو الاستهلاك المحلي.

بدأت الديون المتزايدة ، والسعة الزائدة الصناعية وشيخوخة السكان في التأثير على التوقعات طويلة الأجل ، حتى مع عدم وجود ناتج المحلي الإجمالي الرئيسي قويًا نسبيًا.

عرض تجمع موجز في عام 2021 بعض الأمل ، لكنه كان قصير الأجل. تم إعادة تأكيد القفلات الصارمة ، وأزمة الممتلكات المتصاعدة ، وقمع التكنولوجيا ، والتوترات المتزايدة مع الغرب الذي تم إعادة تأكيده ، ويطرق ثقة المستثمر وإرسال المشاعر إلى التراجع.

منذ ذلك الحين ، تراجعت تقييمات الأسهم الصينية إلى أدنى مستوياتها التاريخية وانخفضت ترجيح مؤشر البلاد من ذروة حوالي 40 في المائة إلى العشرينات المنخفضة.

ولكن وسط الاضطراب ، الفرصة تثير. تظل التقييمات مخفضة للغاية ، واكتسب التحفيز الجر ، وبدء سائقي النمو الداخلي-من الابتكار التكنولوجي و AI إلى ارتفاع الطلب على الرعاية الصحية ودفع الاكتفاء الذاتي-في إعادة تأكيد أنفسهم.

بالنسبة للمستثمرين على استعداد للبحث مرة أخرى ، قد تقدم صناديق الاستثمار واحدة من أكثر الطرق فعالية إلى الصين.

يشرح جوزيف ليكساور ، محلل أبحاث الاستثمار في Kepler Partners ، لماذا يمكن أن توفر الصين فرصة للمستثمرين

عودة الملك (المستهلك)

مثلما جلبت عودة الملك ثلاثية اللورد الملحمية في تولكين إلى قرب من انتصار ، ووجدت قاعدة جماهيرية مكرسة بشكل مدهش في الصين خلال إعادة إصدارها لعام 2021 ، فقد يعود المستهلك الآن إلى الأضواء في السرد الاقتصادي في الصين.

على الرغم من أن الثقة تظل هشة ، إلا أن العلامات المبكرة للشفاء مرئية في ارتفاع القدم ، والإنفاق التقديري ، والاستهلاك الذي يقوده الخبرة.

محرك رئيسي؟ الزيادة التي تبلغ قيمتها 10 تريليون دولار في المدخرات المنزلية منذ عام 2020 ، وهو مبلغ مذهل يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي في اليابان أو ألمانيا.

مع استمرار تحسين الثقة ، فإن مجموعة رأس المال يمكن أن تغذي دورة قوية من الاستهلاك والتوظيف وإعادة الاستثمار.

نحن نرى بالفعل أدلة مبكرة. شهدت Guming ، وهي سلسلة Teahouse سريعة النمو ، زيادة أسعار الأسهم التي تزيد عن 160 في المائة منذ إدراجها في وقت سابق من هذا العام على ظهر المستهلكين الذين يعودون إلى المدينة ويقضون مرة أخرى.

وبالمثل ، تستفيد Haidilao ، عملاق Hotpot ، من شهية متجددة لتناول الطعام الاجتماعي بعد الحكم ، وتستمر قهوة Luckin في السيطرة على الكافيين الذي يركز على القيمة والمستهلكين الأثرياء ، والأسماء المتميزة مثل Kweichow Moutai في الطلب على عالية.

تم استغلال JPMorgan China Growth & Deirly (JCGI) في هذه الاتجاهات مع محفظة مائلة نحو الأسماء المحلية.

أضاف المديرون اللاعبون في الاكتتاب العام وقاموا مؤخرًا بزيادة المواقف في الأسماء المحلية الأخرى التي يعتقدون أنها ستستفيد من الانتعاش الذي تقوده الخبرة.

يقولون إن الفرصة لا تكمن في الصادرات ، ولكن في المحرك الداخلي للصين.

تشترك Baillie Gifford China Growth Trust (BGCG) في هذا الميل المحلي والتركيز الذي دعم الأداء المتفوق على مؤشر MSCI China All Share خلال العام الماضي. يستهدف المديرون صوفي إيرنشو وليندا لين المناطق التي تدعمها التحفيز والسياسة ، إلى جانب الشركات التي تقود الابتكار في التصنيع والتكنولوجيا الراقية.

على جبهة المستهلك ، تعكس الممتلكات الأساسية مثل Luckin Coffee و Kweichow Moutai اعتقادهم بأن هذه الشركات هي أمر أساسي للتحول على المدى الطويل في الصين.

دعم السياسة والتحفيز

كشفت الحكومة الصينية عن موجة من الدعم المستهدف في سبتمبر 2024 ، والتي تهدف إلى تثبيت قطاع العقارات ، وتعزيز الاستهلاك وتسريع الصناعات ذات الأولوية العالية مثل الذكاء الاصطناعي ، وأشباه الموصلات والتكنولوجيا الخضراء.

بلغت قيمة حزمة التحفيز ما يصل إلى 7.5trillionlen Yuan (حوالي 1.07 تريليون دولار) ، وربما الأكبر في تاريخ البلاد من الناحية الاسمية ، وفقا ل Deutsche Bank.

وشملت التدابير ، المصممة لدعم الثقة في المجالات الرئيسية في الاقتصاد ، تخفيف الرهن العقاري ، ودعم سوق الأسهم ، وإصدار سندات الحكومة المحلية ، وحقن رأس المال في البنوك المملوكة للدولة.

الرسالة واضحة: يلتزم صناع السياسة باستعادة الثقة ورفع النمو المحلي.

Fidelity Asian Hase (FAS) هي ثقة واحدة مع التعرض هنا. قام المديرون Nitin Bajaj و Ajinkya Dhavale بتخفيض التعرض للهند ، حيث يرون الآن تقييمات ممتدة وتخصيص رأس المال إلى الشركات الصينية المقومة بأقل من قيمتها المرتبطة بالطلب المحلي.

على الرغم من المخاطر الجيوسياسية والكلية المستمرة ، فإنهم يرون “الاتجاه الصعودي”: إمكانات النمو طويلة الأجل التي لم تتحقق بعد في الشركات ذات القيمة القلالية ، ذات الرأسمالية الجيدة التي تديرها بشكل جيد مع تعرض محدود لتقلبات التجارة العالمية.

أحد الأمثلة على ذلك هو تحالف الشاحنات الكامل ، وسيط الشحن الرقمي الرائد في الصين ، والذي يلعب دورًا محوريًا في تحديث شبكة اللوجستيات في البلاد.

لا تزال FAS تعاني من زيادة الوزن في الصين ويعتقد المديرون أن رالي المشاعر القصيرة في أواخر عام 2024 ، الناجم عن التحفيز ، يمكن أن يتكرر.

مع استمرار رأس المال الكبير على الهامش ، يمكن أن يحسن مستمر في الأرباح انتعاشًا ذا معنى.

بالنسبة لأولئك الذين بعد نهج أكثر توازناً ، تحتفظ JPMorgan Global Emerging Markets (JMG) بتوازن محايد في الصين ، ولكن داخل هذا يحمل مخزونًا محددًا يمكن أن يستفيد من الرياح التيل التحفيز.

إنها طريقة أخرى للبقاء معرضًا لإمكانات الصين الصعودية مع بقاء تنوعها عبر المشهد الأوسع نطاقًا.

الابتكار والاستقلال

تعد حملة الصين للاكتفاء الذاتي التكنولوجي في مجال آخر جذب اهتمام المستثمر. مع ارتفاع التوترات الجيوسياسية ، تقوم البلاد بتسريع الجهود في الذكاء الاصطناعي والبرمجيات والتصنيع المتقدم واستقلال سلسلة التوريد ، وكلها مدعومة بدعم السياسة المستهدف.

إنها لعبة طويلة ، ولكنها يمكن أن تساعد في تقليل الاعتماد على التكنولوجيا الأجنبية وإعادة تشكيل المستقبل الاقتصادي للبلاد.

إن إطلاق نموذج Deepseek من الذكاء الاصطناعى-الذي ينظر إليه الكثيرون كإجابة في الصين على ChatGPT-قد أثار اهتمامهم بتقنيات تعزيز الإنتاجية البديلة.

قد لا تنافس هذه الشركات عمالقة الولايات المتحدة بعد ، لكنها تتطور بسرعة ، وغالبًا ما تتاجر بجزء بسيط من السعر. حتى أن بعضها يتعاون مع أو دعم القادة العالميين مثل Nvidia ، مما يعزز أهميتهم المتزايدة.

زادت JCGI مؤخرًا من التعرض للأسماء المتوافقة مع هذا الموضوع ، بما في ذلك Kingsoft ، وهي شركة رائدة في برنامج Office والحوسبة السحابية. تتبع Baillie Gifford China Growth (BGCG) مسارًا مشابهًا ، حيث تكشف عن قيمة في شركات مثل Horizon Robotics ، التي تطور رقائق AI للمركبات المستقلة والمدن الذكية ، والأبطال الصناعيين مثل CATL و BYD ، والزعماء في EVS وتكنولوجيا البطارية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل ، يمكن أن توفر حملة الابتكار في الصين مدرج نمو متعدد السنوات. ومع التقييمات بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية ، من المخصص للمستثمرين النشطين اكتشاف الحالات الشاذة للتسعير ونقاط الدخول المقنعة.

يتم تداول الصناديق التي تم تسليط الضوء عليها في هذه المقالة على خصومات أوسع من متوسطاتها لمدة خمس سنوات ، باستثناء JMG ، والتي تكون أضيق قليلاً من المتوسط ​​التاريخي ولكنها لا تزال أوسع من قطاع الأسواق الناشئة العالمية بشكل عام.

بالنسبة للمستثمرين ، يمكن أن يمثل ذلك فرصة خصم مزدوجة: الوصول إلى الشركات الصينية المقدرة القملية عبر صناديق الاستثمار التي يتم تداولها في خصومات أوسع بالنسبة إلى معاييرها طويلة الأجل.

لقد تغير كتاب اللعب

إمكانات الصين تأتي مع تحذيرات. المشاعر هشة ، والمخاطر – من التحولات التنظيمية إلى القيود التجارية الأمريكية – تلوح في الأفق. الثقة ، وخاصة بين المستثمرين العالميين ، لن تعود بين عشية وضحاها. لكن هذا هو بالضبط السبب في أنني أعتقد أن التقييمات تبدو جذابة.

يتم تداول العديد من الشركات عالية الجودة ذات الأساسيات القوية في أدنى مستوياتها في عدة سنوات. يستحق البعض خصوماتهم ، لكن البعض الآخر قد اجتاحت في التشاؤم على نطاق واسع والعمليات المدفوعة بالكلي.

تواصل الصين تقسيم الرأي. يرى البعض الانخفاض الهيكلي. آخرون ، آلام متزايدة مؤقتة. من المحتمل أن يكون الواقع في مكان ما بينهما.

ما هو واضح هو أن كتاب اللعب بالأمس لم يعد يناسب ، ولكن بالنسبة للمستثمرين الانتقائيين على المدى الطويل الذين يرغبون في النظر إلى الضوضاء على المدى القصير ، فإن القضية طويلة الأجل هي إعادة البناء بهدوء.

أنا لا أدافع عن محور واسع النطاق. ولكن مع ثاني أكبر اقتصاد في العالم من أجل التشاؤم ، فإن عدم التعرض على الإطلاق يمكن أن يثبت أنه محفوف بالمخاطر ، خاصة إذا تحولت المشاعر بسرعة. في بعض الأحيان ، فإن الفرص الأكثر إقناعًا هي تلك التي تشعر بأنها غير مريحة.

منصات الاستثمار DIY

AJ بيل

AJ بيل

سهولة الاستثمار ومحافظ جاهزة

Hargreaves Lansdown

Hargreaves Lansdown

أفكار التعامل مع الأموال المجانية والأفكار الاستثمارية

المستثمر التفاعلي

المستثمر التفاعلي

الاستثمار المسطح من 4.99 جنيه إسترليني شهريًا

الاستثمار

الاستثمار

استثمار ETF الخالي من الرسوم والتداول

تداول 212

تداول 212

تعامل حرة الأسهم ولا رسوم حساب

الروابط التابعة: إذا أخرجت منتجًا ، فقد تكسب الأموال عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا ، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.

قارن لك أفضل حساب استثمار بالنسبة لك