مقامرة وزارة الخزانة المذنبة بتعريفات الديون الجديدة لحزب العمال: أليكس برومر

لدى سوق السندات الحكومية الكثير لتفكر فيه بشأن متابعة الميزانية الأولى لحزب العمال منذ 14 عاماً.

ربما يكون جوردون براون قد اختبر صبر الجميع بغارته على صناديق التقاعد في عام 1997 وزيادة الضرائب على هيئة الخدمات الصحية الوطنية في عام 2002، ولكن لا يمكن للمرء أن يتخيل أبداً أنه يقدم أي شيء يمثل تحدياً للمالية العامة مثل راشيل ريفز.

على الرغم من الزيادات الضريبية الضخمة المفروضة على الشركات من خلال زيادة التأمين الوطني على أصحاب العمل – والتي يقول مكتب مسؤولية الميزانية إنها ستحرم العاملين من 15.5 مليار جنيه إسترليني من الأجور بحلول 2029-2030 – فإن الميزانية ليست مستقرة على الإطلاق.

قد يمنح تفسير ريفز الجديد للديون الحكومة مساحة أكبر للتنفس، لكنه لا يجعل تمويل العجز أسهل.

المراجعة الثانية لجمع الأموال لمكتب إدارة الديون (DMO)، في السنة المالية الحالية 2024-25، تعني متطلبات تمويل هائلة تبلغ 311.5 مليار جنيه إسترليني.

تم تخفيض ذلك إلى 299.9 مليار جنيه إسترليني من خلال 9 مليار جنيه إسترليني جمعتها المدخرات الوطنية لمستثمري التجزئة الذين يبيعون السندات “الخضراء”.

وبالمناسبة، فإن شعبية سندات تغير المناخ توضح الحجة لصالح تخصيص السندات لأهداف محددة مثل استكشاف الفضاء أو المفاعلات المعيارية الصغيرة.

أمام مكتب إدارة الوجهات السياحية (DMO) جبل ضخم يتعين عليه تسلقه ولن يكون مؤسسة خالية من التكلفة بالنسبة للاقتصاد. الارتفاع الكبير في السندات الحكومية لأجل عشر سنوات إلى 4.39 في المائة يؤدي إلى اتساع الفجوة مع السندات الألمانية.

ومع ارتفاع العائدات، فإنها تصبح إغراء أكبر بكثير لصناديق التقاعد البريطانية التي تتجنب المخاطرة.

ولم يكن هناك أي شيء مباشر في الميزانية يدفعهم إلى العودة إلى الاستثمار القائم على المخاطر في الأسهم المدرجة والشركات الناشئة وما شابه ذلك، على الرغم من الجهود التي بذلها المستشارون المتعاقبون لتشجيع تغيير النهج.

وعلى النقيض من صناديق التقاعد، فإن نحو 35 في المائة من مستثمري القطاع الخاص في المملكة المتحدة يمتلكون أسهماً متداولة في لندن.

ولو أمكن تشجيع مديري الأصول في المملكة المتحدة على فعل الشيء نفسه، لكان من الممكن معالجة النقص في الاستثمار في بريطانيا في مجال ريادة الأعمال.

أعد ريفز الأسواق لتغيير القواعد المالية لتشجيع الاقتراض للاستثمار.

ولكن عندما يقوم حراس السندات بالحفر لفحص الأساسات، فمن المحتمل أن يكتشفوا هبوطًا أكثر مما هو مقبول. قد لا يعني ذلك أزمة مثل أزمة “تروس” ولكنه ينذر بأسعار فائدة أعلى مما قد يكون عليه الحال.

تحدد أسعار السندات سعر صفقات الرهن العقاري ذات السعر الثابت، لذا يبدو أصحاب المنازل كما لو أن الراحة التي كانوا يأملون فيها لن تكون كبيرة.

لقد كانت وزارة الخزانة تاريخياً صوت العقيدة المالية، وكانت تشعر بقلق بالغ بشأن كيفية تغذية تكاليف أسعار الفائدة للاقتراض والدين الوطني.

إن مهمة موظفي الخدمة المدنية هي ترجمة سياسة الحكومة إلى واقع ملموس. ولكن بالانضمام إلى تعريفات حزب العمال الجديدة للديون، باستثناء الالتزامات الحيوية من الحساب، يقامر المسؤولون بلا مبالاة بالمصداقية.

الجفاف اللقاحي

إذا لم يكن أحد على علم بذلك، فقد يتم اتهام إيما والمسلي بنشر بيانات سلبية في يوم الميزانية على أمل أن لا يلاحظها أحد. شركة GSK كبيرة ومهمة بما يكفي لتعرف أن هناك فرصة ضئيلة لتحقيق ذلك.

ربما يكون أي شخص شاهد التلفزيون الأمريكي في الأيام الأخيرة قد أدرك أن محفظة اللقاحات القوية لشركة جلاكسو سميث كلاين تعاني. لطالما كانت شركات الأدوية الكبرى قوة بالنسبة للمذيعين التجاريين.

تحظى العروض الترويجية للقاح الجهاز التنفسي Arexvy من شركة GSK ولقاح القوباء المنطقية الرائج Shingrix بحضور كبير.

ولكن على الرغم من كل الإعلانات، انخفضت مبيعات Arexvy بنسبة 72 في المائة لتصل إلى 188 مليون جنيه إسترليني في الربع الثالث، وانخفضت مبيعات Shingrix أيضًا بنسبة 7 في المائة لتصل إلى 739 مليون جنيه إسترليني.

من الواضح أن اللكمات تحتاج إلى معززة. وتقول الشركة إن كلا اللقاحين لن ينموا إلا بأرقام فردية منخفضة هذا العام.

وبعد الدفعة الأخيرة من تسوية الدعوى القضائية بشأن علاج القرحة “زانتاك”، تراجعت أسهم جلاكسو سميث كلاين بنسبة 3.1 في المائة.

ولعل مساعدة الميزانية لإيمان هيئة الخدمات الصحية الوطنية وحزب العمال بالعلاجات الوقائية ستخفف الألم.

مسار الطيران المراوغ

لن يذرف أحد الكثير من الدموع بسبب الضريبة التي فرضتها راشيل ريفز على مستخدمي الطائرات الخاصة. ففي نهاية المطاف، هذه ضريبة موجهة إلى الأثرياء الذين يعانون من الاستخفاف الشديد.

ولكن كما نعلم من المتهربين من دفع الضرائب في موناكو والتهرب من شركات التكنولوجيا الكبرى، فإن أولئك الذين يملكون أكبر قدر من المال غالبا ما يترددون في دفع حصتهم العادلة.

حتى التغيير الطفيف في المؤشرات يمكن أن يدفع المستثمرين المحتملين في المملكة المتحدة إلى التحول إلى ميلانو أو لشبونة أو دبي.