ربما يكون مستثمرو صناديق السندات السلبية قد فاتتهم أكبر العوائد على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث لم يتمكنوا من الاستفادة من “النجوم الصاعدة” وتجنب “الملائكة الساقطة”، حسبما تدعي الأبحاث.
في الوقت الذي تبدو فيه أسواق السندات الحكومية والشركات على حد سواء معرضة لخطر التغيير، كشف مدير الصندوق النشط راثبونز عن أرقام يقول إنها تدعم نهجه.
لقد حددت 119 “ملاكًا ساقطًا” و 83 “نجمًا صاعدًا” في سوق سندات الشركات على مدى السنوات الخمس الماضية، وهو ما يقول راثبونز إنه كان من الممكن أن يتم تفويته من خلال نهج تتبع المؤشرات السلبي.
السندات المتعثرة هي سندات كانت تعتبر ذات يوم “درجة استثمارية” أكثر أمانًا، ولكن تم تخفيض تصنيفها الائتماني لتصبح ما يسمى “السندات غير المرغوب فيها”. وهذا يعني أنهم يعتبرون أكثر عرضة لخطر التخلف عن السداد.
النجوم الصاعدة هي السندات التي تحسن تصنيفها الائتماني، بحيث تعتبر أقل عرضة للتخلف عن السداد.
يؤثر التصنيف الائتماني للسندات بشكل كبير على العائد الذي سيطلبه المستثمرون للاحتفاظ به. إذا اعتبرت الشركة أكثر عرضة للتخلف عن السداد، فسوف يرغب المستثمرون في الحصول على دخل أعلى ليعكس المخاطر الإضافية.
بالنسبة للسندات التي يتم تداولها بالفعل، فإن هذا يعني أن خفض التصنيف الائتماني يمكن أن يؤدي إلى انخفاض أسعارها، مع استعداد المستثمرين فقط لدفع ثمن السندات التي ستحقق لهم مكافأة كافية.
تتبع الصناديق السلبية المؤشرات وتعيد التوازن فقط في أوقات معينة مما يعني أنها قد تفوت ترقيات التصنيف الائتماني للشركات وخفض التصنيف
يمكن لمدير الصندوق النشط أن يتفاعل بسرعة مع التحول في التصنيف الائتماني لشركة – أو حكومة -. ومع ذلك، تتبع الصناديق السلبية المؤشرات وتميل إلى إعادة التوازن كل شهر أو ربع سنوي، مما يعني أنها ستُترك محتفظة بسندات تواجه تخفيض التصنيف الائتماني خلال تلك الفترة.
تميل الصناديق السلبية إلى إثبات أنها خيار أرخص بكثير للمستثمرين بفضل انخفاض الرسوم.
يقول راثبونز إن الصناديق السلبية تضطر في كثير من الأحيان إلى بيع الملائكة الساقطة خلال إطار زمني محدد، الأمر الذي يمكن أن يعزز الخسائر.
وقال برين جونز، رئيس الدخل الثابت في Rathbones: “توفر الإدارة النشطة المرونة اللازمة للتصرف بشكل حاسم.
“يمكننا تجنب الجهات المصدرة المتدهورة قبل أن يتفاعل المؤشر، والتقاط النجوم الصاعدة مبكرًا، وإدارة السيولة في الأسواق المتقلبة، والتأكد من توافق المحافظ مع القيم الأخلاقية في بيئة الائتمان سريعة الحركة اليوم.”
ويأتي العدد الكبير من ترقيات وتخفيضات السندات نتيجة لتزايد عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي منذ عام 2025.
في عام 2020، على سبيل المثال، وهو عام ابتلي بآثار جائحة كوفيد، شهدت 46 شركة انخفاض تصنيف سنداتها.
وفي عام 2024، من ناحية أخرى، شهدت نحو 31 شركة ترقية سنداتها.
يقول راثبونز إن مديري الصناديق النشطين فقط هم القادرون على الاستفادة من الفرص التي تخلقها هذه التحولات.
وتقول إن المديرين النشطين يمكنهم تحديد السندات التي تتغير حظوظها، والابتعاد عن الملائكة الساقطين والاستفادة من النجوم الصاعدة.
قال أليكس واتس، كبير محللي الاستثمار في Interactive Investor: “في سوق الدخل الثابت، يمكن للحجم الهائل لإصدارات السندات الفردية المعروضة، أن يؤدي إلى أوجه قصور غير سائدة في سوق الأسهم، ومن الناحية النظرية، يمكن أن يوفر فرصة أكبر للمديرين النشطين المهرة لتحقيق أداء متفوق إذا تغلبوا على عقبة الرسوم المرتفعة عادة.”
تفتقد الصناديق السلبية النجوم الصاعدة – سندات الشركات التي لم تصل بعد إلى الدرجة الاستثمارية ولكنها تتمتع بإمكانات قوية. ولا يمكنهم شراء السندات إلا عندما يدخلون المؤشر الذي يتتبعونه، وعند هذه النقطة يتم تسعير معظم إمكانات التحسين.
قال داريوس ماكديرموت، العضو المنتدب في تشيلسي للخدمات المالية، لـ This is Money: “عند نقاط التحول عندما تكون الأسواق غير عقلانية إلى حد كبير، تضيف الإدارة النشطة قيمة حقيقية.”
وأضاف: “في حين أن صناديق السندات السلبية يمكن أن ترتفع إذا انخفضت عائدات السندات الحكومية، فقد يكون ذلك غير مرجح على خلفية ارتفاع أعباء الديون وعدم الاستقرار السياسي والضغط المستمر لإدارة ترامب على مؤسسات مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
“إذا عادت العائدات إلى مستويات التسعينيات، فإن الكثيرين سيستمرون في حرق رأس المال.
“لهذا السبب، في صناديقنا، نستخدم فقط الأدوات السلبية لمدة السندات الحكومية الأساسية. لن نشتري أبدًا الائتمان السلبي أو العائد المرتفع – فهذه هي المجالات التي تكون فيها الإدارة النشطة أمرًا ضروريًا.’
كما أن الصناديق السلبية معرضة بشكل أكبر لخطر المعاناة إذا انهار سوق السندات، كما حدث في عام 2022.
وقال ماكديرموت: “إن هزيمة سوق السندات لعام 2022، الناجمة عن ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة، يجب أن تكون بمثابة تحذير لجميع المستثمرين السلبيين”.
“اشترت الصناديق السلبية سندات ذات عوائد سلبية لمجرد أنها كانت مدرجة في المؤشر، وهو أمر كان من الممكن أن يتجنبه أي مدير نشط عقلاني.”
وفي حين أنه لا يمكن ضمان قيام جميع المديرين النشطين باتخاذ القرار الصحيح أثناء الأزمات في السوق، إلا أنهم لا يزال لديهم آليات دفاعية تحت تصرفهم لتحويل ممتلكاتهم بعيدا عن المناطق الخطرة – وهو أمر لا تستطيع الصناديق السلبية القيام به.
سوف تكلفك الأموال النشطة أكثر
وبطبيعة الحال، فإن الإدارة النشطة تأتي أيضًا بسعر أعلى بكثير، وهذا يمكن أن يؤدي إلى تآكل وعاء المستثمرين بشكل كبير، خاصة إذا لم تحصل على عوائد.
على سبيل المثال، يتحمل صندوق السندات الأخلاقية راثبونز رسوما مستمرة تبلغ 0.64 في المائة، مقارنة بـ 0.15 في المائة فقط لصندوق مؤشر السندات العالمية التابع لشركة فانجارد.
وقال واتس: “إذا كنت سعيدًا بدفع المزيد من أجل التفوق على المؤشر من خلال مهارة مدير نشط مدعوم بمصدر بحثي كبير، فقد تفكر في صندوق مثل صندوق النقد الدولي”. صندوق Pimco GIS Global IG الائتماني (الرسوم المستمرة 1.42 في المائة) يديرها مارك كيسيل.
نصائح ماكديرموت صندوق إيجون للسندات الاستراتيجية (رسوم مستمرة 0.5844 في المائة) والذي يقول إنه “نشط للغاية ومرن”، كذلك صندوق راثبون للسندات الأخلاقية (رسوم مستمرة 0.64 في المائة).
ومع ذلك، أضاف وادز: “إذا كانت التكلفة المنخفضة هي هدفك، فاختر خيارًا بسعر مناسب، مثل صندوق Vanguard Global Bond Index Fund، الذي يتتبع مؤشر Bloomberg Global Aggregate Flat Adjusted and Scaled Index الذي يضم أكثر من 20,000 IG والإصدارات الحكومية مقابل رسوم قدرها 0.15 في المائة فقط.”
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
استثمر
استثمر
الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بدون رسوم على الحساب والتداول
التداول 212
التداول 212
تداول أسهم مجاني وبدون رسوم حساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك