سيكون سيئًا وسوءًا للغاية. ولكن يمكن أن يكون أسوأ ، أسوأ بكثير.
في بيان الربيع الغد ، ستضطر راشيل ريفز إلى توصيل فجوة بقيمة 15 مليار جنيه إسترليني في الموارد المالية العامة مع مجموعة من التخفيضات في إنفاق الدولة لموازنة الكتب.
لم يكن المقصود أن يكون هكذا.
في وقت ميزانية الخريف الماضي ، كان المستشار يأمل أن يكون في “الائتمان” في هذه المرحلة إلى 10 مليارات جنيه إسترليني-ما يسمى “الرأس المالي”.
وبدلاً من ذلك ، انتقدت قنبلة قنبلة 25 مليار جنيه إسترليني في مساهمات التأمين الوطنية لأصحاب العمل ثقة العمل والنمو المتوقف.
تسبب هذا في ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومية وتراجع حسابات الحكومة إلى اللون الأحمر إلى ما يصل إلى حوالي 5 مليارات جنيه إسترليني ، كما هو موضح في البريد يوم الأحد.
لقد استبعدت المزيد من الزيادات الضريبية – على الأقل في الوقت الحالي – ويدعي أن “العالم يتغير” ، بسبب الارتباك الذي أنشأه الرئيس دونالد ترامب بشأن التعريفة الجمركية وغيرها من القضايا ، كمبرر لخفض ميزانيات وايتهول.
ومع ذلك ، لا يفسر ذلك سبب توقف الاقتصاد بالفعل قبل تولي ترامب منصبه في يناير.
تم تحذير ريفز ، الذي تم تصويره قبل الميزانية في الخريف الماضي ، من أن التوقعات المتفائلة بشكل مفرط من خلال الضرائب وإنفاق هيئة مراقبة.
الثقب الأسود الذي تتدافع الآن لملءه – على عكس الثقب الخيالي الذي اتهمه المستشار سلفها المحافظ جيريمي هانت من تركها – إلى حد كبير من صنعها.
ومن المثير للقلق ، قد يكون أسوأ مما يبدو.
تم تحذير Reeves من أن التوقعات المتفائلة بشكل مفرط من خلال الضرائب وإنفاق هيئة مراقبة يمكن أن يخفي مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) عجزًا ضخمًا بقيمة 45 مليار جنيه إسترليني في الشؤون المالية العامة. يأتي هذا الرقم من تحليل من قبل الخبراء في مزود البيانات المالية بلومبرج.
بشكل خاطئ ، إنه ثلاثة أضعاف حجم العجز من المتوقع أن يعلن OBR غدًا.
لذلك ، هل يمكن لـ Reeves Dodge هذه الرصاصة وتجنب المزيد من الارتفاع الضريبي وتخفيضات الإنفاق؟
أم أن OBR تأجيل يوم الشرير عندما تصبح المزيد من الزيادة الضريبية المعاقبة أمرًا لا مفر منه ما لم يعود النمو بعيد المنال بأعجوبة؟
يخشى الخبراء أن الثقب الأسود بقيمة 45 مليار جنيه إسترليني ، لأن التقديرات الرسمية حول مقدار الإنتاجية التي ستنمو في السنوات الخمس المقبلة هي مبتهجة للغاية ، على حد تعبير خبير اقتصادي واحد ، “بدأت تبدو مجنونة”.
إذا أثبت هذا صحيحًا ، فسيتم ضرب البريطانيين بمزيد من الزيادة الضريبية المعاقبة على رأس العبء الأكبر منذ الحرب العالمية الثانية.
لفهم ما يجري ، تحتاج إلى النظر في قواعد المستشار المالي “Ironclad” المفترض. يجب دفع هذه الإنفاق العام اليومي من خلال الإيصالات الضريبية ، وليس الاقتراض.
يجب أن تقع الديون أيضًا كحصة من الدخل القومي بحلول نهاية هذا البرلمان.
تقوم OBR بالتحقق من عهد OBR لخطط المستشار الضريبي والتجويف لمعرفة ما إذا كانت مبالغها تضيف على مدى السنوات الخمس المقبلة.
للقيام بذلك ، فإن عوامل في أشياء مثل تنبؤات النمو الاقتصادي – من المرجح أن تنقل OBR تنبؤها إلى 1pc فقط لهذا العام – إلى جانب التوقعات للتضخم والوظائف والأجور.
لقد نما تأثير OBR منذ أن وصل العمل إلى السلطة ويسمي بشكل متزايد الطلقات على السياسات الاقتصادية للمستشار.
جزء أساسي من حسابات OBR هو المبلغ الذي يعتقد أنه من المحتمل أن تنمو الإنتاجية – بمعنى آخر ، إلى أي مدى سنستخدم ، كبلد ، أصولنا بما في ذلك العمالة والتكنولوجيا لإنتاج المزيد من السلع والخدمات.
يهم نمو الإنتاجية القوية لأنه ضروري لرفع إيرادات الضرائب بشكل مستدام. هذه بدورها تدفع مقابل الخدمات العامة مثل المدارس والمستشفيات والجيش ، حيث توجد مطالب لارتفاع الإنفاق.
الإنتاجية – كما تم قياسها بواسطة الإخراج في الساعة التي عملت – قد تم تسويتها في السنوات الأخيرة.
هذا يتعلق بافتقار الاستثمار في كل من الخدمات العامة الرئيسية مثل البنية التحتية والنقل والقطاع الخاص الذي ينشئ الثروة ، والذي غمر التدريب والتكنولوجيا الجديدة التي تجعل العمال أكثر كفاءة. يعمل نمو الإنتاجية الآن بمعدل وضوح أقل من ثلث المعدل السنوي 2.25 في المائة المسجل في العقد قبل الأزمة المالية.
لكن OBR يقف بتهمة رسم صورة وردية للغاية لمكاسب الإنتاجية المستقبلية.
من المتوقع أن تلتزم بآرائها أن الإخراج للشخص الواحد سيرتفع من 0.2 ٪ فقط في 2023 إلى 1.25 ٪ في عام 2029 – والتي ستكون زيادة كبيرة.
ستساعد قفزة الإنتاجية المتوقعة على نطاق واسع في تلبية قواعدها المالية – على الرغم من أنها ستظل تتركها مع عازلة نقدية صغيرة إذا لم تسير الأمور في طريقها.
ولكن تظهر صورة مختلفة وأكثر قتامة إذا تم تخصيص افتراضات OBR البطولية حول نمو الإنتاجية ونحن نأخذ وجهة نظر أكثر واقعية – بناءً على ما حدث بالفعل على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية.
مع تهديد التعريفات الحادة ترامب معلقة على الاقتصاد ، يقول الخبراء إن التوقعات الاقتصادية قاتمة – وهي مسألة وقت فقط قبل أن تعود ريفز بمزيد من الزيادة الضريبية
بينما تجد راشيل ريفز نفسها بين صخرة ومكان صعب ، ينظر جورجي فروست ولي بويس وسيمون لامبرت إلى ما يمكن أن يحدث في هذا البودكاست.
على افتراض أن نمو الإنتاجية السنوي يستمر بمعدله الحالي ، والذي كان 0.5 ٪ منذ عام 2010 ، فإن حجم الاقتصاد سيكون أقل من 3 ٪ من OBR ويتوقع المستشار بحلول عام 2029.
هذا من شأنه أن يخلق “حفرة مالية” ضخمة بقيمة 45 مليار جنيه إسترليني ، وفقًا للتحليل الأخير الذي أجرته بلومبرج.
وأضاف التقرير أن “OBR” كان “متفائلاً باستمرار حول نطاق نمو الإنتاجية لتسريع” الذي قدم “خطرًا كبيرًا على الشؤون المالية العامة على المدى المتوسط”.
وهذا يعني أن ريفز و OBR يواجهان التدقيق المكثف بين خبراء المدينة وعلى الأسواق المالية حول الصحة الأساسية للاقتصاد.
في الشهر الماضي ، قال الخبير الاقتصادي في Berenberg أندرو ويراتارت إن تقديرات الإنتاجية الرسمية “بدأت تبدو مجنونة”.
حاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي لديه شكوكه.
وقال هذا الأسبوع: “قصة النمو ، أخشى ، واضحة تمامًا”. “لقد تباطأ بشكل ملحوظ في السنوات الـ 15 الماضية أو نحو ذلك ، وقد أثر ذلك على تقدم مستويات المعيشة”.
وأضاف أن السكان الذين يتقنون السكان وصعود النساء في العمالة التي تصل إلى “نهاية طبيعية” تعني أن النمو لن ينشأ من المزيد من الأشخاص الذين يعملون.
بدلاً من ذلك ، كانت هناك حاجة إلى “بعض التقدم التكنولوجي الكبير” مثل الذكاء الاصطناعي (AI) إلى استعادة النمو إلى الأسعار التي شوهدت قبل الأزمة المالية.
لاحظ بيلي سابقًا أن سكان المملكة المتحدة والقوى العاملة قد نما بشكل أسرع مما كان يعتقد سابقًا ، لكن النمو الاقتصادي قد توقف.
وقال الشهر الماضي: “لا يمكننا إلا أن نستنتج رياضياً أن الإنتاجية أصبحت أسوأ بكثير”. “إنه في الواقع سلبي.”
وجهة نظر البنك أكثر انخفاضا بكثير من OBR على الإنتاجية ، ورؤية الناتج المحتمل لكل رأس يرتفع بمقدار 0.7 ٪ فقط في عام 2027.
تقديرات OBR الخاصة حساسة للغاية حتى لأدنى التغييرات.
حتى انخفاض 0.5pc في نمو الإنتاجية السنوي من شأنه أن يرفع الاقتراض بمبلغ 40 مليار جنيه إسترليني في 2028-29-تهب قواعد ريفز المالية من الماء.
“نمو الإنتاجية هو واحد من أهم أحكامنا وغير مؤكدة” ، أشار OBR في تقرير حديث.
وبعبارة أخرى ، هذه هي الأشياء في الهواء.
يعتمد تفاؤلها على إمكانات إنتاج المملكة المتحدة على أن يصبح الاقتصاد أكثر كفاءة مع مرور الوقت من الاستثمار في الأعمال والحكومة.
لكن توقعاتها تعتمد أيضًا على بيانات المراوغة ، وخاصة حول نشاط التوظيف.
وقال الاقتصاديون في بنك الاستثمار Investec: “تقييم التوقعات المتوسطة الأجل للاقتصاد (IS) بأي حال من الأحوال”.
حتى الصورة الأخيرة موضع شك ، جزئيًا بسبب عدم موثوقية البيانات من مسح القوى العاملة
وأضافوا “حتى الصورة الأخيرة موضع شك ، وذلك جزئيًا بسبب عدم موثوقية البيانات من مسح القوى العاملة (الرسمية)”.
وقال Investec: إذا كان نمو العمالة أضعف بكثير مما تظهره أحدث الأرقام الرسمية ، فإن نمو الإنتاجية “أقل قسوة مما يبدو”.
وأضاف الاقتصاديون: “من ناحية أخرى ، إذا كان من المفترض أن تبني OBR في تأثير سلبي طويل الأمد من عدم اليقين الحالي على الاستثمار ، فإن هذا قد يحد من نطاق مكاسب الإنتاجية المستقبلية”.
تحدث رئيس الوزراء السير كير ستارمر عن وفورات مدخرات بقيمة 45 مليار جنيه إسترليني نتيجة للأتمتة وإدخال الذكاء الاصطناعي.
وقال سانجاي رجا ، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك: “الشيء الصعب ، ومع ذلك ، سيحصل على OBR لتسجيل أي مدخرات من هذا القبيل – دون أي خطط ثابتة”.
وأضاف “على غرار النمو الاقتصادي (الاقتصادي) ، هذا هو المكان الذي ستحتاج فيه الخزانة إلى القيام بالكثير من العمل خلال فصل الصيف لإقناع OBR بأنه يمكن العثور على المدخرات قبل التحديث المالي التالي”.
وقال رجا: “إن المسؤولية عن طريقها على الحكومة لإقناع OBR ، خاصة مع إجراء مزيد من التخفيضات في التوقعات الاقتصادية والمالية العامة على الأرجح قبل ميزانية الخريف”.
مع تهديد تعريفة ترامب الحادة المعلقة على الاقتصاد ، يقول الخبراء إن التوقعات الاقتصادية قاتمة – وهي مسألة وقت فقط قبل أن تعود ريفز بمزيد من الزيادة الضريبية.
وقال جيمس سميث ، الاقتصادي في بنك الاستثمار: “تعمل الشؤون العامة العامة لبريطانيا على هوامش متزايدة بشكل متزايد”.
وأضاف: “لا يمكن لخفض التكاليف أن يذهب إلى هذا الحد”. “باستثناء دفعة مفاجئة لنمو المملكة المتحدة هذا الصيف ، نعتقد أن الزيادة الضريبية الإضافية تبدو حتمية في الخريف.”
لذلك ، إذا كنت تعتقد أن بيان الربيع سيكون سيئًا ، فكر مرة أخرى.
ما لم ترد النمو من أي مكان ، فلن ترى شيئًا بعد.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر فوقهم ، فقد نربح عمولة صغيرة. هذا يساعدنا على تمويل هذا المال ، والحفاظ على استخدامه. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.