فقط ثلث مديري الصناديق تغلبوا على أداة التتبع الرخيصة على مدى عشر سنوات مع ظهور تأثير “العجائب السبعة” مرة أخرى

ليث خلف هو رئيس قسم تحليل الاستثمار في AJ Bell.

ولا يخطئن أحد، فالصناديق السلبية تأكل غداء المديرين النشطين، واستمرار الأداء القوي لمتتبعي المؤشرات لن يفعل شيئا لوقف هذا الاتجاه.

يُظهر تقريرنا الأخير “المدير مقابل الآلة” أن ثلث مديري الأسهم النشطين فقط تفوقوا على البديل السلبي على مدار السنوات العشر الماضية.

وفي عام 2024 حتى الآن، تمكن 31 في المائة فقط من تحقيق هذا الإنجاز الذي يبدو متوسطًا.

سواء نظرت إلى المدى القصير أو نظرت إلى المدى القصير وأخذت منظورًا أوسع، تظل الصورة قاتمة بالنسبة للمديرين النشطين، والقطاعات العالمية وأمريكا الشمالية المؤثرة هي التي يحدث فيها الكثير من الضرر.

لقد كان الأداء طويل المدى لصناديق التتبع في القطاعات الرئيسية الأمريكية والعالمية مذهلاً.

إن فكرة أن صندوق التتبع الأمريكي العادي يمكن أن يضاعف أموالك أربعة أضعاف خلال عقد من الزمن كان من الممكن أن يكون أبعد من أحلام الجميع باستثناء المستثمرين الأكثر ثقة.

ومع ذلك، فإن هذا هو بالضبط ما حدث في السنوات العشر الماضية. في الواقع، خلال الأشهر الـ 11 الأولى فقط من عام 2024، حقق متوسط ​​المتتبع في الولايات المتحدة عائدات بنسبة 27.6 في المائة.

قد تبدو المملكة المتحدة عادية بالمقارنة مع الولايات المتحدة، لكن العائد بنسبة 10.5 في المائة من أداة التتبع النموذجية في المملكة المتحدة في عام 2024 حتى الآن لا شيء يمكن الاستهانة به، وهو ضعف ما تقدمه أسعار الفائدة النقدية الأكثر تنافسية.

كافحت الصناديق النشطة لمواكبة أداء الصناديق السلبية لأن أداء الصناديق السلبية كان مدفوعًا بأسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة – Meta وAmazon وApple وAlphabet وNvidia وTesla وMicrosoft.

يمكن للمديرين النشطين بالطبع الاستثمار في هذه الشركات، والعديد منهم يفعلون ذلك، لكن القليل منهم سيتعرضون لقدر كبير من التعرض مثل متتبع المؤشرات.

لمطابقة صندوق سلبي، سيتعين على مدير الأسهم الأمريكية النشط الآن الاحتفاظ بثلث محفظته في أسهم شركة Magnificent Seven، بما في ذلك ثلاثة مراكز أسهم فردية تزيد على 6 في المائة في كل من Apple، وMicrosoft، وNvidia.

إن القيام بذلك من شأنه أن يضمن ضعف الأداء في هذا الجزء من المحفظة، بمجرد خصم الرسوم النشطة، ويضع عبئا كبيرا على ما تبقى من الصندوق للتغلب على السوق، وهو بالطبع هدف الإدارة النشطة.

عندما يتعلق الأمر بالتعرض لـ Magnificent Seven، فإن المديرين النشطين ملعونون إذا فعلوا ذلك، وملعونون إذا لم يفعلوا ذلك.

ليث خلف: عندما يتعلق الأمر بالتعرض لشركة Magnificent Seven، فإن المديرين النشطين ملعونون إذا فعلوا ذلك، وملعونون إذا لم يفعلوا ذلك.

إن الشعور بالضيق النشط الناجم عن الأداء القوي لـ Magnificent Seven يتسرب أيضًا إلى القطاع العالمي.

لقد تفوق أداء 17 في المائة فقط من الصناديق النشطة في القطاع العالمي على صندوق تعقب مماثل على مدى العقد الماضي، وهي أدنى قراءة منذ أن أطلقنا تقرير المدير مقابل الآلة في عام 2021.

تشكل سوق الأسهم الأمريكية الآن 70 في المائة من المؤشرات القياسية الرئيسية تليها صناديق التتبع العالمية، لكن المديرين النشطين الذين يستثمرون على مستوى العالم كانوا حذرين من تحمل مثل هذا الوزن الكبير لسوق واحدة.

يمتلك مدير الأسهم العالمية المتوسط ​​حالياً نسبة كبيرة تبلغ 59 في المائة من محفظته الاستثمارية في الأسهم الأمريكية، لكن هذا لا يزال أقل بنحو 10 في المائة من صندوق التتبع النموذجي.

عندما كانت العائدات من الولايات المتحدة أكثر إثارة للإعجاب من بقية العالم، فإن هذا المركز الناقص الوزن يؤثر حقاً على المديرين النشطين حيث يؤلمهم.

يمثل القطاعان العالمي وأمريكا الشمالية معًا 317 مليار جنيه إسترليني من الأصول، والعدد الكبير من الصناديق التي تحتوي عليها يعني أن الأداء النشط الضعيف في هذه المجالات يلقي بظلاله على الأرقام الإجمالية لمديري الأسهم النشطين ككل (باستخدام بيانات قيمة القطاع من جمعية الاستثمار).

وبالتالي، يبدو من المحتم جدًا أنه ما لم يحدث انعكاس للأداء المهيمن لسوق الأسهم الأمريكية وأسهم التكنولوجيا الكبرى داخلها، فإن هذا التقرير سيستمر في رسم صورة قاتمة لحظوظ المديرين النشطين.

إدارة الأموال النشطة في حالة حرجة

لا يعاني المديرون النشطون فقط من حيث الأداء مقارنة بأقرانهم السلبيين، بل إنهم يخسرون المعركة من أجل التدفقات أيضًا.

شهدت السنوات الثلاث الماضية هزيمة غير مسبوقة للمديرين النشطين من حيث تدفقات الأموال.

منذ بداية عام 2022، تم سحب 105 مليار جنيه إسترليني من الصناديق النشطة وتم استثمار 48 مليار جنيه إسترليني في الصناديق السلبية، بناءً على تحليل AJ Bell لبيانات جمعية الاستثمار.

لا يُظهر النزوح الجماعي من الصناديق النشطة سوى الحد الأدنى من علامات التراجع، حيث من المتوقع أن تأتي عمليات السحب في عام 2024 أقل بقليل من التدفقات الخارجة القياسية في العام الماضي.

ينجذب المستثمرون إلى الصناديق السلبية بسبب بساطتها وتكلفتها المنخفضة، وليس فقط بسبب أدائها.

ولكن إذا كنا نعيش في عالم حيث تكون أجهزة التتبع رخيصة ومبهجة، ولكنها تميل إلى تقديم نتائج أسوأ، فإن حركة المرور من النشط إلى السلبي لن تكون كذلك في اتجاه واحد.

من الممكن الإشارة إلى دورة السوق المعززة هنا. يؤدي الأداء السلبي الفائق إلى تدفق الأموال من الصناديق النشطة إلى المتتبعين.

تؤدي تصفية المحافظ النشطة إلى إضعاف الأسهم التي يحتفظ بها المديرون النشطون، كما أن العائدات المتدفقة إلى الصناديق السلبية تضع ضغوطًا تصاعدية على الأسهم المحتفظ بها في محافظ التتبع. وهذا بدوره سيؤدي إلى تحسين الأداء النسبي للصناديق السلبية، وتبدأ الدورة من جديد.

على الرغم من التدفقات إلى الصناديق السلبية، على مدى السنوات الثلاث الماضية، لا يزال هناك سحب صافي بقيمة 56 مليار جنيه إسترليني من الصناديق المفتوحة بشكل إجمالي (لا يتم إضافة الأرقام بسبب التقريب).

وهذا يذكرنا بأن الصناديق النشطة لا تتنافس فقط مع صناديق المؤشرات، بل إنها تتنافس مع جميع البدائل التالية:

– صناديق الاستثمار، حيث تشير الخصومات الكبيرة إلى أن الطلب ضعيف أيضًا؛

– صناديق الاستثمار المتداولة، التي تشهد تدفقا عالميا قياسيا؛

– بيتكوين، التي يملكها الآن سبعة ملايين بالغ في المملكة المتحدة، وفقًا لهيئة السلوك المالي؛

– الإنفاق، إذ أدت أزمة غلاء المعيشة إلى إضعاف الميل إلى الادخار والاستثمار؛

— الرهون العقارية ، والتي تستحق دفع مبالغ زائدة بمعدلات أعلى

– النقد، حيث ارتفعت أسعار الفائدة التنافسية من ما يقرب من الصفر إلى حوالي 5 في المائة في السنوات الثلاث الماضية.

في عام 2021، حددت هيئة الرقابة المالية 8.4 مليون شخص يمتلكون أكثر من 10000 جنيه إسترليني من الأصول القابلة للاستثمار كليًا أو بشكل رئيسي نقدًا واستهدفت خفض هذا العدد بنسبة 20 في المائة كجزء من استراتيجيتها.

ولكن بحلول عام 2023، ارتفع هذا الرقم إلى 11.8 مليون شخص.

يمكن لراشيل ريفز أيضًا أن تشيد بتحفيزها موجة من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار.

في الفترة التي سبقت الميزانية، كثرت الشائعات حول فرض ضريبة على أرباح رأس المال، ويبدو أن بعضها قد جاء من داخل وزارة الخزانة.

في سبتمبر وأكتوبر، تم سحب أكثر من 9 مليارات جنيه إسترليني من صناديق الاستثمار من قبل مستثمري التجزئة، حيث سارعوا لتحصيل الأرباح قبل غارة محتملة على ضريبة أرباح رأس المال، وفقًا لبيانات من جمعية الاستثمار.

ومن المعقول أن نفترض أن الارتفاع في مبيعات الصناديق السلبية يجب أن ينتهي في مكان ما، ولكن ربما لا يزال أمامنا طريق طويل من تلك النقطة.

ويشكل المتتبعون حاليا 24 في المائة من الأموال التي يديرها أعضاء جمعية الاستثمار.

لكن في الولايات المتحدة، تجاوزت قيمة الأصول في الصناديق السلبية الصناديق النشطة للمرة الأولى في العام الماضي، وفقا لشركة مورنينجستار.

وبعبارة أخرى، تم استثمار أكثر من 50 في المائة من أصول الصندوق بشكل سلبي.

بدأ الاتجاه الضخم للاستثمار في المؤشرات في الولايات المتحدة، لذا فهو يضع خارطة طريق ذات معنى للمكان الذي قد تنتهي إليه صناعة الاستثمار في المملكة المتحدة.

بمعنى آخر، لا تراهن على انتعاش الإدارة النشطة في أي وقت قريب.

منصات الاستثمار DIY

ايه جي بيل

ايه جي بيل

سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة

هارجريفز لانسداون

هارجريفز لانسداون

تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية

المستثمر التفاعلي

المستثمر التفاعلي

استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا

ساكسو

ساكسو

احصل على 200 جنيه إسترليني كرسوم تداول

التداول 212

التداول 212

تعامل مجاني ولا توجد رسوم على الحساب

الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.

قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك