إن الحديث عن “العوائد القوية للأسواق الناشئة” يقابل عموماً بدهشة كبيرة من خبراء الاستثمار المخضرمين.
وعلى أية حال، هناك القليل من أوجه التشابه الواضحة بين أسواق الأسهم في الصين والبرازيل وكوريا، على سبيل المثال، وكثيراً ما يتزامن الازدهار في بلد ما مع الركود في بلد آخر.
لكن مؤشر MSCI للأسواق الناشئة – سلة تضم 1189 سهمًا مدرجًا في 24 دولة مختلفة – ارتفع بنسبة 27.53 في المائة لعام 2025 بحلول نهاية سبتمبر، مقارنة بمكاسب قدرها 17.83 في المائة لمؤشر MSCI العالمي لأسهم الأسواق المتقدمة.
ويأتي ذلك بعد عوائد بالعملة المحلية تزيد على 34 في المائة في كوريا الجنوبية، و29 في المائة في المكسيك، و22 في المائة في البرازيل.
وفي الوقت نفسه، ساعد الاندفاع في قطاع التكنولوجيا الذي يحركه الذكاء الاصطناعي الأسهم الصينية – التي تعد إلى حد بعيد أكبر مكون في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة – على القفز بنسبة 14 في المائة ونمو سوق الأسهم التايوانية بنسبة 12 في المائة.
سيكون المستثمرون في المملكة المتحدة على دراية بالعديد من أكبر أسماء التكنولوجيا التي تقود الارتفاع؛ وارتفعت أسهم شركة TSMC التايوانية وتينسنت الصينية وسامسونج الكورية الجنوبية بنسبة 35.2 و62.4 و82.2 في المائة على التوالي منذ بداية العام.
سحب مستثمرو التجزئة صافي 1.1 مليار جنيه استرليني من صناديق الأسهم في الأسواق الناشئة هذا العام، وفقا لجمعية الاستثمار
ولا تزال أسهم الأسواق الناشئة تبدو رخيصة نسبيا بالمقارنة مع نظيراتها في الأسواق المتقدمة. يتم تداول أسهم الأسواق الناشئة في MSCI بأرباح تبلغ حوالي 16.4 مرة مقارنة بأرباح تزيد عن 30 مرة في مؤشر S&P 500.
ومع ذلك، لا يبدو أن مستثمري التجزئة في المملكة المتحدة ينتبهون، حيث تظهر أرقام جمعية الاستثمار سحب أكثر من 1.1 مليار جنيه إسترليني من صناديق الأسهم العالمية في الأسواق الناشئة منذ بداية عام 2025.
وربما لم يثبت دعم الصناديق أنه مربح كما يوحي أداء المؤشر، حيث حقق متوسط صندوق قطاع أسهم الأسواق الناشئة العالمية التابع لشركة IA عائدًا على مدار عام واحد بنسبة 13.1 في المائة – متخلفًا عن عائد مؤشر فاينانشيال تايمز 100 البالغ 16.4 في المائة خلال نفس الفترة.
ويعكس هذا تنوع الأسواق الناشئة والمحافظ الاستثمارية المختلفة، حيث يحقق 16 صندوقاً من أصل 181 صندوقاً في القطاع عوائد تزيد على 20 في المائة ويتكبد سبعة منها خسائر.
وقال كارلوس فون هاردنبرج، مؤسس MCP Emerging Markets: “لم يكن أداء الأسواق الناشئة جيدًا، بشكل عام – تمامًا كما لا يمكنك القول إن أداؤها كان سيئًا خلال السنوات العشر الماضية”.
“إنها حقا الصين التي هيمنت، بعد أن خفضت تصنيفها بشكل كبير على مدى السنوات السبع إلى التسع الماضية.
“لقد كان لدينا وضع مختلف تماما على مدى السنوات الخمس الماضية، وبالتالي فقد تفوقنا بشكل كبير على المعيار.
“لقد كان هذا العام أكثر صعوبة لأننا لا نملك الكثير من التكنولوجيا الصينية أو عالم الشركات المملوكة للدولة، وكان هذا هو ما دفع الأداء حقًا هذا العام.”
ترامب والتعريفات والأسواق الناشئة
ومع ذلك، يبدو أن مديري الأصول الرئيسيين يحولون انتباههم إلى أسهم الأسواق الناشئة.
وقامت أبردين هذا الأسبوع بتحديث نظرتها المستقبلية للأسهم الصينية والأسواق الناشئة على نطاق أوسع، حيث قال كبير الاقتصاديين بول ديجل إن التقييمات “لا تزال أكثر جاذبية من تلك الموجودة في الأسواق المتقدمة، ويجب أن يدعم الدولار الأضعف أرباح أسهم الأسواق الناشئة”.
وبالمثل، قالت شركة بيكتيت لإدارة الأصول إن الأسواق الناشئة “لا تزال تشكل وزنًا زائدًا رئيسيًا، مدعومة بتقييمات جذابة، وتحسين الإنتاج الصناعي، واتساع فجوة النمو مقابل الاقتصادات المتقدمة”.
كان سجل الأسواق الناشئة مختلطاً على مدى العقدين الماضيين ــ وخاصة عند مقارنتها بالولايات المتحدة. لكن الخلفية اليوم تبدو مختلفة
أندرو أوكسليد، الإخلاص
إذا لم تكن تراقب عن كثب، فقد تكون العوائد الوفيرة للأسواق الناشئة بمثابة مفاجأة بالنظر إلى الرسوم التجارية الأمريكية المفروضة بمليارات الدولارات على المصدرين الرئيسيين في أوائل عام 2025.
ولكن في حين تسببت التعريفات التجارية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب في درجة من الاضطرابات الاقتصادية في بعض البلدان وأثرت على أسعار أسهم بعض المصدرين، فإن التأثير الواسع على أسواق الأسهم كان ضعيفا حتى الآن.
يوضح آرتشي هارت، مدير صندوق أسهم الأسواق الناشئة في شركة Ninety One: “في حين أن التجارة مهمة، إلا أنها تمثل (تقريباً) 35 في المائة من الإيرادات في فئة أصول أسهم الأسواق الناشئة، و13 في المائة فقط من الإيرادات مدفوعة بالصادرات إلى الولايات المتحدة.
“يساعد هذا، بالإضافة إلى التقييم المخفض للغاية، في تفسير سبب الأداء الجيد للأسواق الناشئة على الرغم من وفرة ما يمكن وصفه بالأخبار السيئة في النصف الأول.”
ولا يزال صندوق النقد الدولي يتوقع أن تنمو اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية بنسبة 4.1 في المائة في عام 2025، مقارنة بنمو قدره 1.4 في المائة في الاقتصادات المتقدمة.
في الواقع، من المرجح أن التأثير الأكبر الذي أحدثه ترامب على أسهم الأسواق الناشئة هذا العام كان تأثيره في دفع الدولار الأمريكي نحو الانخفاض بنسبة 10 في المائة في عام 2025.
ويفيد ضعف الدولار أسهم الأسواق الناشئة من خلال خفض تكاليف خدمة الديون، وتعزيز التدفقات إلى الأصول غير الدولارية، ورفع أسعار السلع الأساسية.
الأسماء الكبيرة: تقود شركات التكنولوجيا مثل شركة سامسونج الكورية الجنوبية صعود الأسواق الناشئة
ويشير أحدث استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا أيضًا إلى أن مديري الصناديق يتوقعون المزيد من الانخفاضات في الدولار.
وقال أندرو أوكسليد، مدير الاستثمار في شركة فيديليتي إنترناشيونال: من الواضح أن معنويات المستثمرين تتغير.
“مع ارتفاع تقييمات الأسهم الأمريكية وضعف الدولار، فإننا نشهد عودة الأسواق الناشئة إلى التركيز – خاصة بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى التنويع والدخل والنمو على المدى الطويل.
“وبطبيعة الحال، كان للأسواق الناشئة سجل مختلط على مدى العقدين الماضيين – خاصة عند مقارنتها بالولايات المتحدة. لكن الخلفية اليوم تبدو مختلفة.
هذه المرة مختلفة؟
لن يكون الشعور غير المريح بالديجا فو أمرًا غير معقول هنا.
لقد تأثر العديد من المستثمرين في الماضي بجاذبية التقييمات المنخفضة والعوائد المرتفعة في الاقتصادات سريعة النمو، وكثيراً ما خرجت التجمعات الكبرى عن مسارها بسبب عملية صنع السياسات المعطلة.
يُظهر التحليل الذي أجرته شركة Omba Advisory & Investments في عام 20218 أن الأسواق الناشئة تواجه بشكل عام أشد حالات التراجع في السوق – أو حجم الانخفاض من ذروة قيمة الاستثمار إلى أدنى مستوياته اللاحقة، قبل أن يتعافى.
ومع ذلك، يشير المؤيدون إلى عقد من التقدم في برامج إصلاح الشركات والمبادرات الاقتصادية الجديدة عبر الأسواق الناشئة والتي ساعدت بشكل كبير في تخفيف تقلبات السوق منذ عام 2020.
كانت تقلبات أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة أعلى بمقدار 1.5 إلى 2 مرات مما كانت عليه في الأسواق المتقدمة قبل 10 سنوات، وفقا لـ Ninety One، لكن الفرق الآن لا يكاد يذكر.
وقال مدير الصندوق في المجموعة فارون لايجاوالا: “بينما تكثفت حالة عدم اليقين بشأن السياسات في الولايات المتحدة، فإن وضوح السياسات واتساقها أكبر بكثير داخل الأسواق الناشئة.
“لقد أكدت الصين أهمية القطاع الخاص في اقتصادها، والهند تصب المزيد من الخرسانة أكثر من أي وقت مضى، وتركز معظم دول الشرق الأوسط على التقدم الاقتصادي، وتحتفظ آسيا بقدرتها التنافسية الاقتصادية القوية، وخاصة في مجال التكنولوجيا.”
ومع ذلك، هناك آخرون أكثر تشككًا، مع بقاء شركة بلاك روك العملاقة في الصناعة “محايدة” تجاه الأسواق الناشئة على الرغم من ارتفاع هذا العام، مشيرين إلى “التوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن النمو العالمي (التي تبقينا على الهامش في الوقت الحالي”.
وقال فون هاردنبيرج من MCP للأسواق الناشئة: ربما تكون هذه بداية انتعاش واسع النطاق ومستدام في الأسواق الناشئة.
“إن أكبر حالة من عدم اليقين هي، أولاً، المضي قدمًا في عملية صنع السياسات الجيوسياسية – هل ستكون هناك مرحلة أخرى من المواقف العدوانية للغاية من جانب الولايات المتحدة والتي ستسبب المزيد من عدم اليقين؟”
“ثانيا، هل سيستمر صانع السياسة الصيني في التصرف بعقلانية؟” وربما أعلق احتمالاً كبيراً على هذا، لأنهم يقفون إلى الحائط، ويريدون حقاً ضمان قدرة الصين على إدارة التحول إلى اقتصاد أكثر اعتماداً على الاستهلاك وأكثر استقلالاً وأقل اعتماداً على الدولة واستثمارات رأس المال الثابت.
وأضاف جوست فان ليندرز، كبير استراتيجيي الاستثمار في Van Lanschot Kempen: “لا نرى الارتفاع في أسهم الأسواق الناشئة كسبب لزيادة مخصصاتنا لفئة الأصول هذه.
لا يزال يتعين على الصين أن تتعامل مع نمو محلي معتدل. فالمستهلكون يأخذون الأمور ببساطة، ويتم تقليص الاستثمار.
“إن السياسة الحكومية الجديدة التي تهدف إلى معالجة المنافسة الشرسة في الصناعة من غير المرجح أن تكون مفيدة كثيرا. قطاع العقارات في الصين لا يزال في أزمة. الأرباح بالكاد تنمو.
“كوريا تستفيد من وجود سامسونج. ومع ذلك، فقد توقف نمو الأرباح المتوقع بشكل عام في سوق الأسهم الكورية.
وفي البرازيل، انخفضت الأرباح المتوقعة بنحو 7 في المائة منذ بداية العام؛ وفي المكسيك تبقى دون تغيير.
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
استثمر
استثمر
الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بدون رسوم على الحساب والتداول
التداول 212
التداول 212
تداول مجاني للأسهم ولا توجد رسوم على الحساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك