في كل شهر، نقوم بتكليف أحد كبار مديري الصناديق أو الاستثمارات بطرح أسئلة صعبة على موظفينا أنا مدير الصندوق سلسلة لمعرفة كيفية إدارة أموالهم الخاصة.
نريد أن نعرف أين سيستثمرون في العام المقبل – والسنوات العشر القادمة – وما هي المخاطر التي يجب تجنبها. نحن نسألهم أيضًا عن Nvidia والذهب والبيتكوين وأكبر خطأ استثماري ارتكبوه.
تحدثنا هذا الأسبوع إلى جو باورنفرويند، مدير المحفظة الاستثمارية لشركة AVI Global Trust التي تستثمر في الأسهم العالمية وتدير حاليًا أصولًا بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني.
تأخذ الثقة مراكز مهمة في الشركات المقومة بأقل من قيمتها والتي غالبًا ما يتم تجاهلها، مع تجنب التعرض لأسهم التكنولوجيا Magnificent 7.
وتشمل أكبر ممتلكاتها صندوق الاستثمار Chrysalis Investments، وشركة الاتصالات Vivendi وشركة الإعلام News Corp.
حققت AGT عائدًا إجماليًا بنسبة 73.2 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية و225.9 في المائة على مدى السنوات العشر الماضية.
في المقعد الساخن: تحدثنا إلى جو باورنفرويند، مدير محفظة AVI Global Trust (AGT).
إذا كان بإمكانك الاستثمار في شركة واحدة فقط خلال السنوات العشر القادمة، فماذا ستكون؟
المستثمر AB، الشركة السويدية القابضة لعائلة Wallenberg.
لقد أثبتت نفسها كواحدة من أفضل الشركات القابضة التي تديرها عائلة في أوروبا والعالم، وتمتلك أصولًا عالية الجودة ولديها سجل حافل من خلق القيمة الهائلة.
ماذا عن الأشهر الـ 12 المقبلة؟
فيفندي – الشركة القابضة الفرنسية. إنه يجمع بشكل مثالي بين الأشياء الرئيسية التي أبحث عنها.
أولاً، تتمتع بأصول متنامية جذابة ـ من خلال حصتها المدرجة البالغة 10 في المائة في مجموعة يونيفرسال ميوزيك، وهي أكبر شركة تسجيلات في العالم تتمتع بإمكانات قوية لنمو الأرباح.
ثانيا، لديها خصم كبير يقترب من 50 في المائة. هناك العديد من الأجزاء المتحركة فيما يتعلق بما قد يؤدي إلى تضييق الخصم، لكن تجربتنا تظهر أن مثل هذه الخصومات الواسعة بشكل غير عادي على الأصول المدرجة عالية الجودة لا تميل إلى الاستمرار.
ومن هذه المستويات الواسعة، فإن تضييق الخصم من شأنه أن يوفر دفعة قوية للمستويات العالية من النمو المحتمل لصافي قيمة الأصول.
الاختيار الأفضل: Bauernfreund يحب Vivendi، وهي شركة قابضة فرنسية تمتلك 10% من أسهم Universal Music Group وتتداول بخصم كبير
ما هو القطاع الذي ستتجنبه ولماذا؟
القطاعات التي يثير اهتمام الآخرين – التكنولوجيا الضخمة والذكاء الاصطناعي.
لقد كانت تقنية Mega cap بشكل عام والذكاء الاصطناعي على وجه التحديد رائجة، والنتيجة الطبيعية لذلك هي أن القطاعات والصناعات الأخرى قد تم تجاهلها من قبل المستثمرين الآخرين.
وينطبق هذا على نوع الشركات التي ركز عليها المستثمرون – وقد تم التغاضي عن الأجزاء المتخصصة التي لم تخضع للبحث الكافي والأجزاء الأكثر تعقيدًا من السوق التي نركز عليها – وهذا يجعلنا متحمسين بشأن العوائد المحتملة.
ما هي الدولة التي تقدم حاليًا أفضل قيمة للمستثمرين؟
كوريا. نحن في مرحلة رائعة من الزمن حيث تتخذ الحكومة خطوات ملموسة لمحاولة إطلاق القيمة من سوق الأوراق المالية المنخفض للغاية والمخفض. إنه يذكرني باليابان قبل 10 سنوات.
لديك حصة كبيرة في News Corp. لماذا؟
News Corp هي شركة يساء فهمها بشدة ويتم تقدير قيمتها بأقل من قيمتها الحقيقية. وتبلغ القيمة السوقية لشركة نيوز كورب 14 مليار دولار.
وهي تمتلك حصة مدرجة في (شركة عقارية أسترالية مدرجة) REA Group بقيمة 11 مليار دولار، مما يعني ضمناً أنك تشتري الأصول الأخرى – بما في ذلك مؤشر داو جونز – مقابل 3 مليارات دولار أو 3.3 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).
ونحن نعتقد أن هذه الأصول تبلغ قيمتها أكثر من ذلك بكثير، ومن المرجح أن تبلغ قيمة مؤشر داو جونز وحده ما يقرب من 10 مليارات دولار.
تدرك العائلة والإدارة هذا الانفصال في القيمة ويريدون تصحيحه.
هل نحن في فقاعة الذكاء الاصطناعي وماذا يجب على المستثمرين فعله؟
أنت عادة لا تعرف أنك في فقاعة حتى تنفجر. حاليا هناك علامات على وجود فائض في أجزاء من السوق. كم من الوقت سيستمر هذا لا يزال مجهولا.
بعد فوات الأوان، سيبدو كل شيء واضحًا بشكل أعمى. وكما قالت الملكة عن الأزمة المالية: “لماذا لم يتوقع أحد حدوثها؟”
نادراً ما تكون المخاطر المعروفة أشياء تخيف الأسواق. وعلى هذا النحو، فإن التهديد الجيوسياسي الأكبر للأسواق ربما يكون شيئًا لا يفكر فيه أحد أو يتحدث عنه.
فالأسواق عُرضة لتسلق جدار القلق ــ ومن الممكن أن تفعل ذلك لفترة أطول مما يتوقع كثيرون.
هناك مناطق في السوق من المحتمل أن تكون مبالغ فيها، ولكن هناك أيضًا مناطق كثيرة لا تزال مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
يجب على المستثمرين أن يتطلعوا إلى بيع الأصول باهظة الثمن وشراء أصول أرخص.
أيام أفضل قادمة: يعتقد جو باورنفرويند أن شركة News Corp هي شركة يساء فهمها بشدة وتقدر قيمتها بأقل من قيمتها الحقيقية
هل يجب أن يشكل الذهب جزءًا من محفظة الجميع؟
باعتبارنا مستثمرين في الأسهم الأساسية من القاعدة إلى القمة، فإننا لا نستثمر في الذهب، وليس لدينا رؤية داخلية بشأنه.
تاريخيًا، عملت بشكل جيد كمصدر تنويع، ولكن من المثير للاهتمام أن نلاحظ مؤخرًا مدى الارتباط الإيجابي بين عائدات الأسهم وعوائد الذهب.
ماذا عن التشفير؟
أنا شخصياً لا أستثمر في العملات المشفرة، الأمر الذي يثير استياء عائلتي كثيراً.
لقد حذرتهم جميعًا منذ حوالي عقد من الزمان. تجاهل البعض نصيحتي، ومن المؤكد أنهم ضحكوا أخيرًا – على الرغم من أنهم، مثل أي شخص آخر، لم يشتروا ما يكفي أبدًا.
ما هو أعظم استثمار لديك على الإطلاق؟
في عام 2003، اكتشفت حفنة من الشركات القابضة البلجيكية التي تتداول بتخفيضات كبيرة مقارنة بصافي قيمة أصولها.
كانت العائدات التي حققتها هذه الشركات في السنوات القليلة التالية رائعة في حد ذاتها، ولكنها أيضًا ساهمت في بدء مسيرتي المهنية في AVI.
وما هو أسوأ خطأ ارتكبته على الإطلاق؟
خلال الأزمة المالية، اشتريت أسهم شركات بناء المنازل الأمريكية عندما انخفضت أسهمها بنحو 50 في المائة.
لقد سقطوا بنسبة 50 بالمائة أخرى ولم يكن لدي الجرأة على التمسك بهم. لو كان لدي العوائد لكانت قوية جدًا.