بقلم سوزان ماكجي
(رويترز) – قال ماثيو هوجان في أكتوبر تشرين الأول الماضي أمام لجنة صناعية إنه يتوقع أن تجتذب صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) عملة البيتكوين الفورية 55 مليار دولار من الأصول في أول خمس سنوات.
وبحلول أواخر أغسطس/آب من هذا العام، أي بعد نحو ثمانية أشهر من ظهورها لأول مرة، بلغ مجموع أصول الصناديق العشرة الجديدة التي وافقت عليها الهيئات التنظيمية الأميركية أكثر من 52 مليار دولار، وفقا لبيانات من TrackInsight.
“من الواضح أنني لم أكن متفائلاً بما فيه الكفاية”، هكذا قال هوجان، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise Investments للعملات المشفرة، بسخرية. “ستكون هذه منطقة نقيسها بمئات المليارات من الدولارات”.
ولكن هذا لا يزال غير واضح. إذ تتبع هذه المنتجات سعر البيتكوين، الذي شهد تقلبات متكررة منذ ولادته قبل 16 عامًا، معلنًا بداية عصر العملات المشفرة. ويقول بعض اللاعبين في السوق إن البيتكوين مضاربة بطبيعتها، وهي أقرب إلى الفن أو النبيذ الفاخر منها إلى الذهب والسلع الأساسية، وهو ما يؤدي إلى التقلبات والمخاطر.
قد يكون الطريق إلى القبول الواسع كأصل رئيسي بطيئًا ومعقدًا. وقد حدث أحد المعالم البارزة في أغسطس. وذلك عندما قرر مورجان ستانلي السماح لشبكته القوية المكونة من 15000 مستشار مالي بالتوصية بنشاط على الأقل بصندوقين جديدين للبيتكوين – iShares Trust و Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund – للعملاء.
وقال جون هوفمان، رئيس التوزيع والشراكات في Grayscale Funds، الذي لم يكن Grayscale Bitcoin Trust التابع لشركته جزءًا من الموجة الأولى من المنتجات المضافة إلى منصة مورجان ستانلي: “من غير المقبول الآن عدم القيام بالجهود اللازمة وفهم هذه المنتجات”.
“لقد انقلبت المخاطر إلى حد ما بالنسبة لقناة إدارة الثروات إلى خطر عدم المضي قدمًا.”
لقد هيمن المستثمرون الأفراد على تدفقات الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة. ولم تفصح سوى حفنة من المؤسسات الكبرى، مثل مجلس الاستثمار في ولاية ويسكونسن وعدد من صناديق التحوط، عن مواقفها علناً في الملفات التنظيمية.
وقال سوي تشونغ الرئيس التنفيذي لشركة سي إف بينشماركس التي طورت مؤشر البيتكوين الذي يدعم العديد من صناديق الاستثمار المتداولة: “لقد جاءت أول 50 مليار دولار من أشخاص يفهمون البيتكوين جيدًا”.
“والآن نشهد المرحلة التالية: حيث يتم جر الأشخاص في لجنة المخاطر في مورجان ستانلي، تحت الضغط والصراخ، إلى هذا القرار عندما لم يعد المستشارون قادرين على قول كلمة “لا” لعملائهم بعد الآن”.
لكن حقيقة أن رواد الأعمال مثل مورجان ستانلي يحظون بهذا القدر الكبير من الاهتمام تشير إلى مدى الأرض التي يجب أن تغطيها صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة لكي تصبح جزءًا من التيار الرئيسي للاستثمار.
وقال أندرو لوم، المحامي في شركة نورتون روز فولبرايت الذي تشمل ممارسته التكنولوجيا المالية: “إنهم يحظون بالإشادة باعتبارهم رائدين في القيام بهذا الأمر، وهذا يذكرنا بأنه من خلال كونهم من أوائل المبادرين فإنهم يُنظر إليهم أيضًا على أنهم محفوفون بالمخاطر”.
ويرى لوم أن الاختبار الحقيقي الذي سيحدد ما إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة ستصل إلى مكانة رئيسية لن يتلخص في حجمها فحسب، بل وفي سيولتها أيضاً. ويقول: “ربما وصلنا إلى هذه النقطة بالفعل. ففي مرحلة ما، يبدأ الناس في التفكير والحديث عنها باعتبارها جزءاً من الكون الاستثماري الطبيعي، ثم نرى أنصار نظرية المحافظ الحديثة يبدؤون في التفكير في التخصيص الذي ينبغي لهم أن يخصصوه لها”.
وهنا يأتي الاختبار التالي: ما إذا كانت محافظ النماذج، وهي منتجات استثمارية شاملة يعتمد عليها المستشارون الماليون بشكل متزايد عند اتخاذ قرارات تخصيص الأصول، سوف تضيفهم إلى المزيج. وحتى بعض أشد أتباع البيتكوين تشدداً يعترفون بأن هذا يكمن في ستة إلى اثني عشر شهراً على الأقل.
ماذا عن صناديق الأثير المتداولة؟
إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في طريقها على الأقل إلى الظهور كجزء من التيار الاستثماري الرئيسي، فإن المستقبل أكثر غموضًا بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم الفورية.
بعد شهر من إطلاقها في 23 يوليو، بلغ إجمالي الأصول في مجموعة الأثير ما يقرب من 7 مليارات دولار، وفقًا لـ TrackInsight. بلغت أصول iShares Trust التابعة لشركة BlackRock (NYSE:) 900 مليون دولار، متجاوزة إطلاقات الصناديق المتداولة في البورصة ككل، لكنها عانت مقارنة بمنتج البيتكوين الخاص بشركة BlackRock والذي وصل إلى مليار دولار في أول أربعة أيام من التداول.
وقال أدريان فريتز، رئيس قسم الأبحاث في شركة 21Shares، إحدى الشركات التي أطلقت صندوق تداول إيثر الفوري في أواخر يوليو/تموز: “كان الكثير من الناس متحمسين حتى الإطلاق، ثم تحول الأمر إلى نوع من “بيع الأخبار”. ومع المزيد من التعليم والوقت، سترى المزيد من الإثارة حول الإيثر أيضًا”.
ويظل آخرون أكثر حذرا، مشيرين إلى أن الأثير ليس مجرد عملة مشفرة أصغر حجما، بل هو عملة مختلفة تماما.
وقال تشونج من شركة سي إف بينشماركس: “إذا كان البيتكوين هو الذهب الرقمي، فإن الإيثر هو النفط الرقمي. والسبب وراء ارتفاع قيمة الإيثر هو أن الناس قد يحتاجون إليه لنقل الأصول عبر الشبكة الرقمية، تمامًا كما يستخدم الناس النفط لجعل العالم الحقيقي يعمل”.
ويقول هو وآخرون إن هذه الطبيعة الهجينة تتطلب أيضًا من الجهات التنظيمية والمستثمرين القيام بمزيد من البحث والعناية الواجبة.
وأضاف تشونغ “إن عملية البيع ستكون أطول وأكثر تعقيدا”.