Investing.com — لطالما كانت التقلبات الشديدة في أسعار الذهب موضوعاً للقلق بالنسبة للمستثمرين التقليديين. ويرى كثيرون أن تقلباته تشكل خطراً كبيراً، ولا تناسب المحافظ التي تركز على الحفاظ على رأس المال.
ومع ذلك، وفقًا للمحللين في BCA Research، فإن هذه التقلبات قد لا تكون عيبًا ولكنها ميزة فريدة يمكنها تعزيز قيمة Bitcoin في محفظة متنوعة.
بدلاً من النظر إلى التقلب باعتباره أمرًا سلبيًا بطبيعته، يزعم BCA أن التقلبات العالية في Bitcoin يمكن أن تكون بمثابة ميزة عند النظر إليها من خلال العدسة الصحيحة.
تاريخيًا، ابتعد المستثمرون عن عملة البيتكوين بسبب تقلباتها الشديدة. وعلى مر السنين، أظهرت العملة المشفرة تقلبًا شهريًا متوسطًا بلغ 76.1%.
وبالمقارنة، فإن الأصول التقليدية مثل السندات تتمتع بتقلبات أقل بكثير، بنسبة 5.4%. ويشتمل تاريخ البيتكوين على العديد من الانخفاضات الكبيرة، حيث خسرت في مناسبتين أكثر من 70% من قيمتها.
بالنسبة للمستثمرين المحافظين، فإن هذه الأرقام مثيرة للقلق، وغالبًا ما تؤدي إلى استنتاج مفاده أن البيتكوين محفوف بالمخاطر للغاية بحيث لا يمكن اعتباره إضافة جادة لأي محفظة.
تزعم شركة BCA Research أن النظر إلى البيتكوين أو أي أصل آخر من خلال تقلباته فقط أمر مضلل. ما يهم حقًا هو مدى ملاءمة الأصل للمحفظة الإجمالية وتأثيره على مخاطره وعائداته.
إن التركيز فقط على التقلبات يؤدي إلى تجاهل الصورة الأكبر حول كيفية إضافة الأصول للقيمة في استراتيجية استثمار متنوعة.
في دراسة حديثة أجرتها شركة AQR، والتي طبقتها شركة BCA Research على عملة البيتكوين، تم إعادة صياغة قضية التقلبات العالية. ويزعم أسنيس أن الأصول عالية التقلبات يمكن أن تكون أكثر كفاءة في استخدام رأس المال من نظيراتها ذات التقلبات المنخفضة.
يرجع ذلك إلى أن الأصول عالية التقلبات مثل البيتكوين تسمح للمستثمرين بتحقيق عوائد أكبر دون تخصيص جزء كبير من محفظتهم لها. وهذا يحرر رأس المال لاستثمارات أخرى، مما يتيح بناء محفظة أكثر مرونة.
يوضح BCA Research هذا من خلال مقارنة بين Bitcoin وأصل افتراضي منخفض التقلب يطلقون عليه Boringcoin.
تتمتع كل من Bitcoin وBoringcoin بنفس ملف العائد المعدل حسب المخاطر، مع نسب Sharpe متطابقة تبلغ 0.61، مما يعني أنه على أساس معدل المخاطر، يعمل كلا الأصلين بشكل جيد بنفس القدر. ومع ذلك، فإن الاختلاف بينهما يكمن في تقلبهما.
تتمتع بورينج كوين بنفس التقلبات التي تتمتع بها السندات، 5.4%، وهي نسبة أقل بكثير من البيتكوين. ومن الناحية العملية، يعني هذا أن المستثمرين سيحتاجون إلى تخصيص المزيد من رأس المال لبورينج كوين لتحقيق نفس العائدات التي قد يحصلون عليها من تخصيص أقل للبيتكوين.
يصبح الفارق واضحًا عند النظر إلى محفظة تستهدف تقلبًا سنويًا بنسبة 10%. مع البيتكوين، يلزم استثمار 8% فقط من المحفظة لتحقيق التوازن المثالي بين المخاطر والعائد.
“بالنسبة للمحفظة التي تستخدم Boringcoin، هناك فجوة كبيرة بين الإصدارات غير المقيدة والمقيدة، حيث ستحتاج المحفظة التي تحتوي على Boringcoin إلى الاستفادة منها بنسبة تزيد عن 100% لتحقيق أقصى قدر من العائدات المتوقعة لكل وحدة من المخاطر من الأصول الموجودة فيها، وفقًا للمحللين.”
وللتأكيد على هذه النقطة، أجرت BCA Research تحسينات للمحافظ الاستثمارية قارنت بين محافظ الأسهم والسندات التقليدية مع تلك التي تضمنت Bitcoin وBoringcoin.
إن التقلبات العالية التي تتمتع بها عملة البيتكوين تسمح لها بتحقيق عوائد قوية مع تخصيص جزء صغير نسبيًا من رأس المال، مما يحرر رأس المال للاستثمار في أصول أخرى. وفي المحفظة المصممة جيدًا، تصبح تقلبات عملة البيتكوين أداة لتعظيم كفاءة رأس المال بدلاً من كونها مصدرًا للمخاطر التي يجب تجنبها.
تساعد الأصول عالية التقلبات مثل Bitcoin على تحقيق عوائد أفضل لكل وحدة من المخاطر، وهو أمر لا تستطيع الأصول الأكثر تحفظًا مثل Boringcoin تحقيقه بدون رافعة مالية.
ومع ذلك، فإن التعامل مع الأصول المتقلبة مثل البيتكوين في العالم الحقيقي يأتي مع تحديات تتجاوز ما تشير إليه نظرية المحفظة.
تشير شركة BCA Research إلى أن المشاعر الإنسانية قد تؤدي إلى تعقيد الأمور. إن إدارة الأموال للعملاء لا تتعلق بالأرقام فحسب؛ بل تتضمن التعامل مع كيفية تفاعل الناس مع تقلبات السوق. في الواقع، قد يواجه المستثمرون صعوبات في التعامل مع الارتفاعات والانخفاضات الحادة التي تشهدها عملة البيتكوين، وخاصة أثناء الانخفاضات الكبيرة.
في حين شهدت عملة البيتكوين خسائر تجاوزت 70% في بعض الأحيان، لم تنخفض عملة بورينج كوين، التي تتسم بتقلبات أقل، إلا بنسبة 7% خلال نفس الفترة. وهذا التحدي العاطفي يجعل من الصعب على المستثمرين الالتزام باستراتيجيات التقلبات العالية، حتى لو كانت تقدم عوائد أفضل من الناحية النظرية.
في الواقع، تقدم BCA مقارنة مقنعة بين مخططات أسعار البيتكوين وبورينجكوين. بورينجكوين، بمسارها الأكثر سلاسة، سيكون من الأسهل بكثير بيعها لمجلس من المستثمرين المحافظين مقارنة ببيتكوين، التي تشبه لعبة الأفعوانية المالية.
على الرغم من أن البيتكوين قد تقدم عوائد أعلى على المدى الطويل، فإن العبء العاطفي المتمثل في الاحتفاظ بها خلال الانخفاضات الحادة قد يؤدي إلى بيعها قبل الأوان، مما ينفي فوائدها.