لا تزال شركة جي بي مورجان تشيس حذرة بشأن أسواق العملات المشفرة، على الرغم من أنها تمكنت من التعافي قليلاً بعد أن شهدت أسوأ يوم لها منذ انهيار إمبراطورية سام بانكمان فريد FTX في نوفمبر 2022.
انخفضت العملة المشفرة الرائدة بأكثر من 15% يوم الاثنين قبل أن ترتفع بنحو 5% في اليوم التالي. ولم يكن السبب وراء ذلك مرتبطًا بالعملات المشفرة على وجه التحديد، بل كان عدوى من التصحيح في الأصول الخطرة التقليدية مثل الأسهم.
لقد أدى ضعف تقرير الرواتب في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي، إلى جانب ارتفاع طلبات إعانة البطالة، إلى تضخيم المخاوف من ركود الاقتصاد الأمريكي. وفي الوقت نفسه، أثار رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان مخاوف بشأن تفكك أوسع لتجارة الين. وقد أدى هذا التأثير المزدوج إلى تصحيح في الأصول الخطرة، وخاصة الأسهم والعملات المشفرة، وارتفاع في الأصول الآمنة مثل السندات الحكومية والين والفرنك السويسري.
ومع ذلك، يشير محللو جي بي مورجان إلى أن شركة تداول عملات مشفرة معينة لعبت دورًا في عمليات البيع من خلال تصفية كميات كبيرة من الأثير. كما ساهم المستثمرون الأفراد في فوضى السوق، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أكبر تدفق شهري لها في أغسطس.
وأشار بنك جي بي مورجان إلى أن “المتداولين في سوق الزخم، بما في ذلك المستشارين الفنيين، خرجوا من المراكز الطويلة وقاموا ببناء مراكز قصيرة”، وهو ما أدى إلى تفاقم الانحدار.
وعلى النقيض من ذلك، أظهر المستثمرون المؤسسيون الأوسع نطاقًا في سوق العقود الآجلة انخفاضًا محدودًا في المخاطر. ويشير مؤشر موقف العقود الآجلة لـ JPMorgan، الذي يتتبع إجمالي الاهتمام المفتوح بعقود آجلة للبيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية، إلى هذا. ويشير بقاء منحنى العقود الآجلة إيجابيًا إلى أن هؤلاء المستثمرين يظلون متفائلين نسبيًا.
وبحسب جي بي مورجان، هناك عدة عوامل تساهم في تفاؤل المؤسسات. إذ تسمح مورجان ستانلي الآن لمستشاري الثروة لديها بتوصية عملائهم بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
علاوة على ذلك، من المرجح أن تكون غالبية عمليات التصفية من إفلاس Mt. Gox وGenesis قد انتهت، وقد تؤدي المدفوعات النقدية القادمة من إفلاس FTX إلى زيادة الطلب في سوق التشفير. أشار كلا الحزبين السياسيين الرئيسيين في الولايات المتحدة إلى دعمهما للتنظيمات المشفرة المواتية في عام 2025 وما بعده.
ارتفعت قيمة البيتكوين من أدنى مستوياتها عند نحو 49 ألف دولار، وهو المستوى الذي يتزامن مع التقدير المركزي لبنك جي بي مورجان تشيس لتكلفة إنتاج البيتكوين. وأوضح البنك في وول ستريت: “لو ظل السعر عند هذا المستوى أو أقل منه لفترة طويلة، لكان ذلك قد ضغط على عمال مناجم البيتكوين، مما قد يؤدي إلى المزيد من الانخفاضات في أسعار البيتكوين”.
ورغم هذه الإشارات المتفائلة، يعتقد جي بي مورجان أن هذه الإشارات مأخوذة في الاعتبار إلى حد كبير. وخلص التقرير إلى القول: “مع انخفاض المخاطر في مجال العقود الآجلة لعملة البيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية واستمرار ظهور أسواق الأسهم في حالة ضعف، فإننا نظل حذرين بشأن سوق العملات المشفرة على الرغم من التصحيح الأخير”.