بقلم فالنتينا زا وجوسيبي فونتي وأندريا ماندالا
ميلانو (رويترز) – أطلق بنك أوني كريديت الإيطالي يوم الاثنين عرضا مفاجئا بقيمة 10 مليارات يورو (11 مليار دولار) لشراء نظيره المحلي بانكو بي بي إم، والذي قال الرئيس التنفيذي أندريا أورسيل إنه سيكون له الأسبقية على أي تحرك محتمل بشأن بنك كومرتس بنك الألماني (ETR:).
وأخبرت Orcel المستثمرين أن العرض غير المرغوب فيه كان مدفوعًا بتكثيف عمليات الدمج المصرفية الإيطالية بعد أن اشترت Banco BPM هذا الشهر حصة في Monte dei Paschi di Siena (MPS) المدعومة من الدولة وأطلقت عرضًا لشراء شركة Anima Holding لإدارة الصناديق.
وقال أورسيل: “لا يمكننا أن نبقى غائبين عن هذه الخطوة”، مضيفًا أن UniCredit لا يزال غير مهتم بـ MPS بعد الابتعاد عن أخذ النظير الذي تم إنقاذه من أيدي الدولة في عام 2021.
وقال وزير الاقتصاد جيانكارلو جيورجيتي للصحفيين إن الحكومة ستراجع العرض بموجب قواعد تهدف إلى منح روما سلطة حماية الأصول الرئيسية.
وقال جيورجيتي: “إن الطريقة الأكثر أمانًا لخسارة الحرب هي الدخول على جبهتين”. “ثم من يدري.”
إن رد فعل إيطاليا، بعد أن أقامت برلين الحواجز ضد طموحات أورسيل فيما يتعلق ببنك كومرتس، وبعد معارضة أسبانيا لعرض بنك BBVA (BME:) لشراء ساباديل، يسلط الضوء على المقاومة السياسية لإنشاء البنوك الأكبر حجماً التي تفتقر إليها أوروبا في الغالب.
لم يقدم اقتراح الأسهم بالكامل أي علاوة تقريبًا على سعر سهم Banco BPM، وقال Orcel إنه حريص على التعامل مع المساهمين، وخاصة المساهمين “الصناعيين”، لإيجاد حلول.
وقال بانكو بي.بي.ام، الذي يعد مستثمره الرئيسي بنك كريدي أجريكول الفرنسي، إن مجلس إدارته سيبدأ مناقشة العرض يوم الثلاثاء.
ويأتي هذا الاقتراح في أعقاب محاولات سابقة فاشلة من جانب بنك يونيكريديت للتقدم على منافسه المتجذّر في منطقة لومباردي الثرية في ميلانو.
وقال أورسيل “لا أعتقد أن هناك مفاجأة كبيرة في اختيار الشريك هنا. لم يكن من المفترض أن يكون هناك بنك كومرتس، بل كان ينبغي أن يكون هناك أقل من ذلك في BPM”.
ومع انخفاض أسعار الفائدة وضغط الأرباح، من الأفضل للمساهمين في Banco BPM الاحتفاظ بأسهم UniCredit وجني 1.2 مليار يورو سنويًا من فوائد الاندماج قبل الضرائب، معظمها من تخفيضات التكاليف، حسبما قال Orcel.
يبدو أنه لا يستبعد UniCredit مع الأخذ في الاعتبار نوع التحلية النقدية التي قدمتها Intesa Sanpaolo (OTC:) عندما اشترت UBI المنافس لـ BPM في عام 2020.
قال صانع الصفقات المخضرم Orcel إنه سيسعى للحصول على عمليات استحواذ منذ توليه زمام الأمور في UniCredit في عام 2021، لكنه ركز أولاً على زيادة سعر سهمها بما يقرب من خمسة أضعاف.
وقال Orcel إن التقييمات المعنية تعني أن UniCredit يمكنها تأمين العائد المرغوب على الاستثمار في BPM بنسبة 15٪ على الأقل.
تعرض UniCredit 0.175 من أسهمها العادية لكل سهم من أسهم BPM، مما يوفر علاوة بنسبة 0.5% على سعر إغلاق يوم الجمعة، أو 15% إلى اليوم السابق لإعلان BPM عرضها للحصول على السيطرة الكاملة على Anima. عرضت Intesa علاوة بنسبة 28% على الدخل الأساسي الشامل، والتي رفعتها لاحقًا إلى 45%.
لماذا الآن؟
هزت Orcel الصناعة المالية في أوروبا في سبتمبر عندما كشفت عن حصة UniCredit في Commerzbank، وهي خطوة أثارت معارضة واسعة النطاق في ألمانيا وتكهنات حول ما إذا كانت Orcel ستحاول شراء كل البنك الذي يقع مقره في فرانكفورت ومتى وكيف.
تناولت Orcel يوم الاثنين المخاوف المحتملة بشأن مشاركة UniCredit على جبهتين منفصلتين في وقت واحد.
وقال المصرفي الاستثماري السابق: “بحلول الوقت الذي نكون فيه قد أغلقنا العرض الثاني، نكون قد دمجنا البنك الأول”.
وقال: “ليس هناك أي امتداد للإدارة”، مضيفا: “لماذا الآن؟ نحن أحرار. لا نفعل أي شيء آخر”.
وتراجعت أسهم كومرتس بنك بنسبة 6% في فرانكفورت، بينما تراجعت أسهم UniCredit في ميلانو بنسبة 4% وارتفعت أسهم BPM بنسبة 3%.
وقال يونيكريديت إن الحصة التي تقترب من 21% في كومرتس بنك، والتي تم بناؤها جزئيا بمشتقات مشروطة بموافقة الجهات الإشرافية، “تظل استثمارا مهما”.
ومع دخول اقتصادها في مأزق، دعمت ألمانيا بقاء كومرتس بنك مستقلا، قائلة إن عملية الاستحواذ ستتسبب في فقدان الوظائف وتعرض المقرض لمخاطر سيادية إيطالية.
وقالت Orcel يوم الجمعة إن المناقشات حول الاستحواذ المحتمل على Commerzbank ستحتاج إلى الانتظار حتى يتم تشكيل الحكومة الألمانية الجديدة العام المقبل.
وقال “احتراما لألمانيا وانتخاباتها… لم تكن هناك قاعدة أو قدرة على التحرك على المدى القصير. وربما لن تكون هناك قدرة على التحرك على الإطلاق”.
فاجأت خطوة BPM Banco كومرتس بنك، وفقًا لشخصين مطلعين على الأمر. وقال أحدهم إنه على الرغم من أن ذلك يمكن أن يشير إلى أن الاستحواذ على كومرتس بنك أصبح أقل احتمالا، إلا أنه كان من الصعب تفسير هذه الخطوة.
التركيز على الرسوم في عملية الدمج الإيطالية
اشترى بنك Banco BPM، ثالث أكبر بنك في إيطاليا، هذا الشهر 5% من MPS من وزارة الخزانة، التي طالما تمنت أن يتمكن المقرضان متوسطا الحجم من الاندماج مع انسحاب الدولة من MPS.
أطلقت BPM أيضًا هذا الشهر عرضًا لشراء شركة Anima بقيمة 1.6 مليار يورو في إطار سعيها إلى زيادة صافي الرسوم، وهي أولوية أيضًا لشركة Orcel.
وقال بنك يونيكريديت إن الصفقة مع Banco BPM، والتي يجب أن تحصل على موافقة البنك المركزي الأوروبي ومكافحة الاحتكار، يمكن إبرامها بحلول يونيو 2025.
وينتظر أيضًا موافقة البنك المركزي الأوروبي على شراء ما يصل إلى 29.9% من كومرتس بنك. ولم تستجب BPM على الفور لطلب التعليق.
(1 دولار = 0.9542 يورو)