Investing.com – قام بنك UBS بتخفيض تصنيف شركة GE Healthcare Technologies Inc (NASDAQ:). إلى تصنيف “بيع” من “محايد” مما يشير إلى تزايد المخاوف بشأن تقييم الشركة وتعرضها للمخاطر التنافسية في سوق Medtech الصيني.
على الرغم من ارتفاع أسهم GEHC بنسبة 20% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، يحذر محللو UBS من أن التسعير الحالي يبالغ في تقدير إمكانات الشركة ويقلل من تقدير المخاطر الناشئة.
ينبع التخفيض إلى حد كبير من ارتفاع تقييم الشركة. يتم تداول أسهم GEHC الآن بعلاوة سعر إلى أرباح بنسبة 5٪ مقارنة بشركة Siemens Healthineers، أقرب نظير لها.
تاريخيًا، تم تداول أسهم GEHC بخصم 15% على مدار الـ 18 شهرًا الماضية. يجادل محللو UBS بأن هذا الانعكاس الحاد غير مبرر، خاصة عند النظر في معدل النمو السنوي المركب لأرباح GEHC المتوقعة بنسبة 10٪، وهو ما يتخلف عن SHL البالغ 11٪.
ويعتقد المحللون أن توقعات السوق المرتفعة لنمو شركة GEHC على المدى القريب والمتوسط من المرجح أن تكون مخيبة للآمال.
أحد المخاوف الأكثر إلحاحاً التي أبرزها بنك UBS هو مدى تعرض شركة GEHC للاضطرابات في الصين.
تشير أبحاث UBS إلى أن شركات التصوير الصينية، وخاصة United Imaging وMindray، مستعدة لتحدي هيمنة الشركات المصنعة الغربية، سواء داخل الصين أو على مستوى العالم.
وأصبحت شركة GEHC معرضة للخطر، حيث أن 11% من إيراداتها مرتبطة بشكل مباشر بالسوق المحلية في الصين و37% إضافية معرضة للمنافسة الدولية المحتملة من الشركات الصينية.
ومن المرجح أن يؤدي التدويل التدريجي لهؤلاء المنافسين الصينيين إلى فرض ضغوط هبوطية على آفاق نمو شركة GEHC، خاصة في قطاع التصوير ذي التنافسية العالية.
يلقي UBS أيضًا بظلال من الشك على أهداف الهامش الطموحة متوسطة المدى لشركة GEHC. حددت الإدارة خططًا لتوسيع هوامش المجموعة من 14.5% في عام 2022 إلى ما يصل إلى 20%، بالاعتماد بشكل كبير على النمو في قسم التصوير.
ومع ذلك، يشير محللو UBS إلى أن المقارنات مع هامش 20% لشركة Siemens Healthineers مضللة بسبب اختلاف مزيج الأعمال بين الشركتين.
في حين أن إيرادات الموجات فوق الصوتية ذات هامش الربح المرتفع لشركة SHL تعزز أرقامها، إلا أن شركة GEHC لا تستفيد من نفس مزيج المنتجات.
ونتيجة لذلك، يتوقع بنك UBS أن يكون هامش منتصف العمر هدفًا أكثر واقعية لشركة GEHC على مدى السنوات القليلة المقبلة، مما يترك أرباح الشركة بنسبة 1-6٪ أقل من التقديرات المتفق عليها للفترة 2025-2028.
قام UBS بمراجعة توقعاته المالية لشركة GEHC. وقلص المحللون تقديرات إيراداتهم بنسبة 0٪ إلى 1٪ للفترة 2024-2028، مدفوعة في المقام الأول بالضغوط التنافسية المتوقعة في قطاعات التصوير والموجات فوق الصوتية.
يؤدي هذا التعديل أيضًا إلى تقليل توقعات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة 0-3% خلال نفس الفترة، ومن المتوقع الآن أن تنخفض ربحية السهم المعدلة لشركة GEHC بنسبة 3% إلى 6% أقل من المتوقع بدءًا من العام المقبل.
وانعكاسًا لهذه التوقعات الأكثر حذرًا، خفض بنك UBS سعره المستهدف لشركة GEHC إلى 74 دولارًا، منخفضًا من 84 دولارًا. الهدف الجديد مستمد من نموذج التدفق النقدي المخصوم، مع الأخذ في الاعتبار انخفاض توقعات الأرباح، وهامش نهائي مخفض بنسبة 17.2%، انخفاضًا من 18%، ومعدل نمو نهائي بنسبة 1.5%، انخفاضًا من 2%.
عند هذا السعر، يعتقد UBS أن شركة GEHC ستتداول بسعر معقول أكثر يبلغ 16x 2025، وهو ما يتماشى بشكل أفضل مع توقعاتها بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 10٪ على السهم والمخاطر التي تشكلها المنافسة الصينية المتزايدة.
وانخفضت أسهم الشركة بنسبة 1.6٪ في التعاملات قبل الافتتاح.