مع اقترابنا من النصف الثاني من عام 2024، يواجه المستثمرون مشهدًا يتسم بالتقلب وعدم اليقين. وفي حين أن الاضطرابات المحيطة بتجارة الين ربما هدأت، إلا أن مخاطر أخرى لا تزال قائمة.
إن هذه المخاطر، إذا تحققت، قد تؤدي إلى إرباك الأسواق وتغيير استراتيجيات الاستثمار. وقد حدد المحللون في ماكواري ثلاثة مخاطر رئيسية ينبغي للمستثمرين مراقبتها عن كثب: الانتخابات الأميركية، والأداء الاقتصادي للصين، وتقييم أسهم النمو والتكنولوجيا.
وتبرز الانتخابات الأميركية المقبلة باعتبارها عامل الخطر الأكثر أهمية. ونظراً للأهمية العالمية التي يتمتع بها الاقتصاد الأميركي، فإن أي حالة من عدم الاستقرار تحيط بالانتخابات قد تؤدي إلى عواقب واسعة النطاق.
إن السيناريو الأسوأ هو نتيجة غير حاسمة أو متنازع عليها بشدة، مما يؤدي إلى إطالة أمد حالة عدم اليقين وزيادة تقلبات السوق. كما أن الاكتساح السياسي، حيث يحصل الديمقراطيون أو الجمهوريون على السيطرة على مجلسي النواب والرئاسة، قد يؤدي أيضًا إلى اضطرابات كبيرة في السوق.
إن فوز الديمقراطيين في الانتخابات قد يؤدي إلى عجز أكبر في الميزانية الأولية، ربما يتجاوز 3-3.5%، في حين أن فوز الجمهوريين قد يشكل تحدياً للركائز المؤسسية الأميركية. وعلى النقيض من ذلك، يُنظَر إلى الحكومة المنقسمة، حيث يتم تقسيم السيطرة بين الأحزاب، باعتبارها النتيجة الأكثر ملاءمة، لأنها من المرجح أن تمنع التدابير السياسية المتطرفة وتقلل من التقلبات.
ومع ذلك، فإن الحملات الانتخابية متقلبة، واحتمالات هذه النتيجة قد تتغير بسرعة، وخاصة مع تقدم المناقشات وتغير مشاعر الناخبين.
وتشكل صحة الاقتصاد الصيني عاملاً حاسماً آخر للأسواق العالمية. وفي حين يفترض الإجماع الحالي اقتصاداً ضعيفاً ولكنه ليس انكماشياً بشكل عميق، فإن تاريخ الصين من التحولات المفاجئة في السياسات، مثل إعادة فتح الاقتصاد بشكل غير متوقع في أكتوبر/تشرين الأول 2022، يشير إلى أن البلاد لا تزال قادرة على إجراء تغييرات سريعة قد تفاجئ الأسواق.
إن أي تدهور آخر في الأداء الاقتصادي الصيني قد يخلف آثاراً كبيرة، وخاصة على سلاسل التوريد العالمية وأسعار السلع الأساسية. وسوف تكون قوة صناع السياسات في الصين في الاستجابة للتحديات الاقتصادية بالغة الأهمية.
إذا اختارت الحكومة اتخاذ تدابير تحفيزية قوية أو اتخاذ إجراءات سياسية غير متوقعة أخرى، فقد تشهد الأسواق تقلبات متزايدة.
ويتعلق الخطر الثالث بتقييم أسهم النمو والتكنولوجيا، وهي القطاعات التي شهدت استثمارات كبيرة مدفوعة بالحماس للذكاء الاصطناعي وغيره من الابتكارات.
“في هذه المرحلة، نعتقد أن أنماط النمو لم تصل بعد إلى “منطقة الفقاعة” في حين تظل معدلات نمو ربحية السهم قوية (~17% في الربع الثاني من عام 2024)، ومعدلات العائد على حقوق المساهمين عند ضعف المؤشرات الأساسية (~33% لمؤشر SPX) وتظل التدفقات النقدية الحرة قوية”، قال محللون في ماكواري.
وقال المحللون “خلال الأشهر القليلة الماضية، أصبح المستثمرون قلقين من أن الإفراط الملحوظ في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى خفض التقييمات المرتفعة حاليًا”. وأي تباطؤ غير متوقع في نمو الأرباح قد يؤدي إلى عمليات بيع في القطاعات ذات النمو المرتفع ودورات أوسع في السوق، مما يؤدي إلى زيادة التقلبات.