(بلومبرج) – سيطر شعور بتكرار ما حدث على وول ستريت هذا الأسبوع، حيث أعطى فوز دونالد ترامب في الانتخابات هزة لسوق الأسهم مماثلة لما حدث بعد فوزه قبل ثماني سنوات. ارتفعت الأسهم الصغيرة، وقفزت البنوك، وشهد مؤشر S&P 500 أفضل يوم انتخابي له في التاريخ وأقوى أسبوع منذ 12 شهرًا.
الأكثر قراءة من بلومبرج
لكن التحدي يكمن في عام 2024، وليس عام 2016. وقد تغيرت الأمور كثيرًا منذ ذلك الحين.
قال مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في شركة Miller Tabak + Co., LLC: “كما قال مارك توين ذات مرة، “التاريخ لا يعيد نفسه، ولكنه غالبًا ما يكون قافية”.” “لذا يجب على المستثمرين أن يتذكروا قواعد اللعبة القديمة، لكن لا ينبغي عليهم أن يحفظوها”.
عندما ترشح ترامب للرئاسة في أوائل عام 2016، كانت الأسهم الأمريكية في وضع مهتز، وسجلت أسوأ بداية لها منذ عام منذ الأزمة المالية مع انخفاض بأكثر من 5٪ في يناير. وبحلول وقت تنصيبه، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحقق مكاسب بنسبة 9.5% في عام 2016 بعد أن أنهى عام 2015 في المنطقة الحمراء. وتم تداول المؤشر بمعدل 17 ضعف الأرباح المتوقعة. وبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حوالي 2.5%، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 0.75%.
بعد مرور ثماني سنوات، أصبح المشهد مختلفًا تمامًا. تقييمات الأسهم ترتفع. وصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق وتجاوز لفترة وجيزة 6000 نقطة للمرة الأولى على الإطلاق بعد ارتفاعه بنسبة 56٪ في العامين الماضيين. كما سجل مؤشر ناسداك 100 ذو التقنية العالية رقما قياسيا بعد أن تضاعف تقريبا منذ بداية عام 2023. ويتم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز عند 23 ضعف الأرباح المتوقعة فقط، أي حوالي 40٪ أعلى من متوسطه منذ عام 2000. ويبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 4.3 %، ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 4.75%.
بعبارة أخرى، كانت سوق الأوراق المالية مهيأة بشكل جيد للانطلاق في بداية الولاية الأولى لترامب في منصبه. لكن هذه المرة، يبدو أن الأسهم بلغت ذروتها أو تقترب من ذروتها، وقد لا يكون هناك مجال أكبر بكثير للانطلاق.
قال ديفيد ميلر، المؤسس المشارك وكبير مسؤولي الاستثمار في شركة Catalyst Funds: “الأمر ليس ما تعتقده عادة – أن أسعار الفائدة ترتفع، وأن سوق الأسهم ترتفع بشكل كبير مع ارتفاع أسعار الفائدة – ما لم يرتفع التضخم معها”. . “وهذا، على ما أعتقد، ما يحدث.”
السياسات التضخمية
إن الفرضية الكامنة وراء رد فعل المتداولين على فوز ترامب هي أن وعوده بتخفيض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية سوف تستمر في دفع الأسهم إلى آفاق جديدة. لكن الجانب الآخر هو أن الموقف التجاري الحمائي الذي يتبناه الرئيس المنتخب وخططه للترحيل الجماعي للعمال غير المسجلين يُنظر إليها على أنها تضخمية وربما تهدد النمو.