Investing.com – تمر الأسهم الخاصة الأوروبية بمرحلة حرجة محتملة، وفقًا لبنك UBS، ويطرح البنك السويسري الأسئلة الرئيسية التي يمكن أن تحدد مستقبله.
ما مدى سرعة تعافي أحجام الصفقات الآن بعد انخفاض أسعار الفائدة؟
وقد بدأ نشاط صفقات الأسهم الخاصة في التحسن، لكنه لا يزال عند نصف المعدل التاريخي فقط. وقال بنك UBS إن انخفاض أسعار الفائدة (انخفاض تكاليف التمويل) و”الهبوط الناعم” الاقتصادي من شأنه أن يدعم التعافي في مستويات النشاط.
“نتوقع أن يتعافى نشاط الصفقات من أدنى مستوياته في 2022/2023/النصف الأول من 2024، لكننا نقدر أن قيم صفقات الأسهم الخاصة العالمية تحتاج إلى مضاعفة معدل التشغيل في النصف الأول من 24 من أجل العودة إلى
المزيد من المستويات “الطبيعية”. قد يكون هذا تحديًا. قال محللون في UBS، في مذكرة بتاريخ 4 أكتوبر/تشرين الأول: “قد يتطلب الأمر من صناعة الأسهم الخاصة أن تكون أكثر ابتكارًا ومرونة في الطرق التي تجدها لتجريد الأصول”.
“قد تحتاج المبيعات التجارية، والثانوية، والاكتتابات العامة الأولية إلى أن تشكل حصة أكبر من أحجام الخروج في المستقبل، إلى جانب التركيز التقليدي على المبيعات إلى الرعاة الماليين الآخرين. قد يكون بعض القبول بتقييمات الخروج المنخفضة نتيجة لذلك أيضًا.
هل يمكن الحفاظ على عائد الأسهم الخاصة عند معدل عائد داخلي مرتفع مكون من رقمين (IRR)؟
وقال بنك UBS إن ارتفاع تكاليف التمويل، إلى جانب أي امتيازات تقييمية لتحفيز نشاط الصفقات، يمكن أن يقلل من العائدات الإجمالية.
لا يوجد لدى الصناعة معيار للعائدات التي يمكن تحقيقها في بيئة أسعار الفائدة “العادية”، “ونتوقع أن يكون أفضل اللاعبين في الأسهم الخاصة هم أولئك الذين يمكنهم الحفاظ على أعلى العائدات من خلال التحسين التشغيلي للشركات التي يستحوذون عليها، وتحديد و تنفيذ صفقات متميزة حسب الطلب.”
فهل تنجح عملية جمع الأموال من خلال الأسهم الخاصة في العودة إلى النمو البنيوي بمعدلات “إعادة صعود” تتراوح بين 20% إلى 40%؟
وأضاف البنك السويسري أن هذا ممكن تمامًا، على الرغم من أنه أشار إلى تحديين محتملين أمام العودة السريعة إلى نمو جمع الأموال: إذا رأينا انخفاضًا في معدلات العائد الداخلي المطلق، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل رغبة المستثمرين في زيادة المخصصات للقطاع؛ ومع معدلات استدعاء رأس مال الأسهم الخاصة التي تزيد عن ضعف معدلات التوزيع، قد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتم عكس التخصيص الزائد لرأس مال الأسهم الخاصة خلال فترة توقف التدفق النقدي الأخيرة، مما يجعل من الصعب على الشركاء المحدودين زيادة المخصصات على المدى القريب.
وأضاف UBS: “نحن نقدر أن معدلات توزيع PE قد تحتاج إلى البقاء عند ضعف المعدل الحالي لمدة عام على الأقل حتى تعود معظم نماذج سرعة التدفق النقدي لـ PE إلى المراكز المحايدة”.
تمثل الثروات الخاصة فرصة جذابة لجمع الأموال، وهل يمكنها دعم النمو القوي المستمر في الأصول الخاضعة للإدارة؟
نظرًا لحجم السوق الإجمالي القابل للعنونة، يبدو من الواضح أن الثروات الخاصة تمثل فرصة جديدة مهمة لجمع الأموال لهذه الصناعة.
ومع ذلك، فإن مناقشات المستثمرين الحالية التي نجريها تركز على ما إذا كان ذلك مطلوبًا جزئيًا على الأقل لتعويض الرياح المعاكسة على المدى القريب لمخصصات السيولة المؤسسية، وزيادة حجم التمويل والضغط المحتمل على هامش الرسوم، أو ما إذا كان حقًا محرك نمو إضافي لـ الصناعة.