لقد كنت متفائلًا بشأن Intuitive Surgical (ISRG) لسنوات، معترفًا بهيمنتها في سوق الجراحة بمساعدة الروبوتية وأشيد بنموها المستدام المكون من رقمين. ومع ذلك، فإن المكاسب الأخيرة في أسعار أسهم Intuitive أدت إلى توسيع تقييمها إلى مستويات سخيفة تستدعي الحذر. في حين تواصل Intuitive تحقيق نتائج رائعة، بما في ذلك تسريع نمو الإيرادات وتوسيع الهوامش، فإن مضاعفات تقييمها قد تنطوي على مخاطر هبوطية ملحوظة. ونتيجة لذلك، فقد اتخذت الآن موقفا محايدا بشأن السهم.
على الرغم من أنني أحافظ على موقف محايد تجاه أسهم Intuitive، إلا أن هناك نقاطًا إيجابية من نتائج الشركة للربع الثالث التي صدرت مؤخرًا. والجدير بالذكر أن التسارع المستمر في نمو الإيرادات يعتمد على الاتجاه الذي شهدناه في تقرير الربع الثاني السابق. وعلى وجه الخصوص، حققت Intuitive نموًا في الإيرادات بنسبة 17% لتصل إلى رقم قياسي قدره 2.04 مليار دولار. وهذا يعني تسارعًا مقارنة بنمو الربع السابق بنسبة 14.5% ونمو العام الماضي بنسبة 12.0%.
وبشكل أكثر تحديدًا، كان النمو المثير للإعجاب لشركة Intuitive مدعومًا بتوسيع قاعدتها المثبتة وحجم الإجراءات الأعلى. على سبيل المثال، لا تزال أنظمة دافنشي تشهد اعتماداً قوياً، حيث تم تركيب 379 نظاماً خلال هذا الربع، مقارنة بـ 312 نظاماً قبل عام. ومن الجدير بالذكر أن 110 منها كانت من أنظمة Da Vinci 5 الجديدة، مما أظهر الطلب القوي من المستشفيات على اعتماد أحدث تقنيات Intuitive.
كانت أحجام الإجراءات المرتفعة لشركة Intuitive واضحة في مبيعات الأدوات والملحقات، مما يمثل تدفق الإيرادات المتكررة للشركة ونموًا بنسبة 18٪ في الربع الثالث. في الواقع، خلال مكالمة الأرباح، أشار الرئيس التنفيذي غاري غوتهارت إلى أن إجراءات دافنشي التراكمية قد تجاوزت الآن 16 مليونًا على مستوى العالم، مع تنفيذ 10 ملايين منها في السنوات الخمس الماضية فقط، مما يوضح بالتأكيد التبني المتسارع للنظام. علاوة على ذلك، شهد نظام الأيون، الذي تم إطلاقه مؤخرًا في الربع الثالث من عام 2019 والمستخدم في خزعات الرئة، زيادة بنسبة 73٪ في حجم الإجراءات. لذلك، من السهل أن نرى أن شركة Intuitive Surgical تعمل على جميع الأصعدة.
هناك عامل رئيسي آخر وراء المكاسب الأخيرة في أسعار أسهم Intuitive، وخاصة ارتفاع ما بعد الأرباح، وهو هوامشها المتزايدة، مدعومة بنموذج أعمالها الشامل، والذي يساهم بشكل إيجابي في موقفي المحايد من السهم. ويستفيد نموذجها من بيع الأدوات والملحقات ذات هامش الربح المرتفع التي تكمل أنظمة دافنشي. لذلك، نتيجة للقاعدة المثبتة المتزايدة باستمرار وحجم الإجراءات الذي يتزايد الآن بمعدل أسرع من عمليات تثبيت الأجهزة الجديدة، وصل إجمالي هامش الربح لشركة Intuitive في الربع الثالث إلى 69.1%، ارتفاعًا من 68.8% في نفس الفترة من العام الماضي.