أكد محللو Jefferies يوم الأحد على تصنيف “شراء” لشركة Alphabet Inc (NASDAQ:) على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن مكافحة الاحتكار، وذلك بعد رؤى مستمدة من مناقشة مع خبير مكافحة الاحتكار جلين مانشين.
وبحسب مانشين، فإن احتمالية مواجهة شركة ألفابت للتفكك القسري أو غرامات كبيرة في معاركها القانونية المستمرة ضئيلة.
يتمتع مانشين، وهو مدير في شركة ParadigmShift Law، بخبرة واسعة، حيث عمل كمستشار قانوني في قضايا مكافحة الاحتكار البارزة مثل قضية الولايات المتحدة ضد شركة AT&T Inc (NYSE:) وقضية الولايات المتحدة ضد شركة Microsoft Corporation (NASDAQ:).
وتوفر رؤيته وجهات نظر قيمة بشأن قضية مكافحة الاحتكار التي رفعتها وزارة العدل ضد شركة ألفابت، وخاصة فيما يتعلق بمنصة تكنولوجيا الإعلانات التابعة لشركة جوجل وأعمال البحث.
وبحسب ما ذكره مانشين، لا يُتوقع أن تخضع شركة ألفابت لعملية تفكيك قسري أو أن تواجه غرامات كبيرة. وعلى النقيض من بيع شركة AT&T لشركة Bell Systems في عام 1982، فمن غير المرجح أن تتخذ مثل هذه التدابير الجذرية في هذه الحالة.
كانت آخر عملية بيع قسري في تاريخ الولايات المتحدة هي عملية بيع شركة ستاندرد أويل في عام 1911. فضلاً عن ذلك، تفتقر حكومة الولايات المتحدة إلى السلطة اللازمة لفرض غرامات كبيرة على المخالفين لقوانين مكافحة الاحتكار، على النقيض من الممارسات المتبعة في ولايات قضائية أخرى.
قد تستغرق قضية مكافحة الاحتكار وقتًا طويلاً للحل، وقد تمتد من ثلاث إلى ثماني سنوات. ويتوقع مانيشين أن يستغرق القاضي من تسعة إلى ثمانية عشر شهرًا لاقتراح الحلول، وبعد ذلك من المرجح أن تستأنف ألفابت الحكم.
ومن الممكن أن تستفيد عملية الاستئناف هذه من عدة عوامل، بما في ذلك المنافسة المتزايدة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتغييرات المحتملة في الإدارة، والنظريات القانونية التاريخية التي لا تنظر إلى رأس المال باعتباره عائقاً أمام الدخول.
ومن المتوقع أن تلعب تأثيرات الشبكة التي تقدمها شركة ألفابت دوراً حاسماً في التخفيف من المخاطر. ويقارن مانشين بين هذه الاستراتيجية واستراتيجية مايكروسوفت التاريخية المتمثلة في دفع الأموال لمصنعي المعدات الأصلية لتثبيت نظام التشغيل ويندوز مسبقاً، وهو ما يؤدي إلى فوائد شبكية دائمة حتى بعد توقف مثل هذه المدفوعات.
وعلى نحو مماثل، حتى لو حظر القاضي المدفوعات من شركة Alphabet إلى شركة Apple Inc (NASDAQ:) لتكون مزود البحث الحصري، فإن التأثيرات الشبكية القوية لشركة Alphabet قد تضمن بقاءها محرك البحث المفضل، مما قد يؤدي إلى فوائد هامشية.
يرى مانشين أن قضية منصة إعلانات جوجل، والتي من المقرر أن تبدأ في التاسع من سبتمبر/أيلول في المنطقة الشرقية من فيرجينيا، قد تكون لها آثار مالية أكثر أهمية من قضية وزارة العدل الحالية التي تركز على البحث.
وقد يأمر القاضي في هذه القضية باتخاذ إجراءات سلوكية أو حتى يأمر بفصل أعمال التكنولوجيا الإعلانية عن أعمال البحث، وبالتالي تقليص هيمنة ألفابت في قطاع التكنولوجيا الإعلانية.
تقييم الأسهم والتوقعات
وعلى الرغم من التحديات القانونية، يرى محللو جيفريز أن تقييم أسهم ألفابت الحالي جذاب. فعلى مدار الشهر الماضي، انخفض سهم ألفابت بنسبة 8%، مقارنة بانخفاض بنسبة 1% في مؤشر أسعار المستهلكين (COMP).
يتم تداول السهم عند نسبة 11.6x من قيمة الشركة المتوقعة لعام 2025 إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو أمر إيجابي مقارنة بمتوسطه القريب الأجل على مدى 10 سنوات والذي يبلغ 12x.