Investing.com – على الرغم من دوامة التطورات السلبية، تستمر أسواق الأسهم الأمريكية في الارتفاع، مما يجعل الكثيرين يتساءلون لماذا تبدو الأسهم منيعة تجاه الأخبار السيئة.
أظهرت عناوين الأسبوع الماضي الكثير من الأسباب التي أدت إلى تعثر السوق، ومع ذلك ارتفع المؤشر بنسبة 1.11% ووصل إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، مع ارتفاع المؤشر الآن بنسبة 21.91% لهذا العام.
وفقًا للمحللين في Sevens Report، تعكس هذه المرونة سوقًا لا تزال ترتكز بقوة على معتقدين رئيسيين: سيظل النمو الاقتصادي مستقرًا، وسيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة – وهي الظروف التي تستمر في دعم المعنويات الصعودية على الرغم من المخاطر المتزايدة.
بدأ الأسبوع بشكل هش، حيث كشفت بيانات التضخم عن ارتفاع طفيف في مؤشر أسعار المستهلك، مسجلاً أول زيادة هذا العام.
وارتفع التضخم الأساسي بنسبة 3.3%، وهو أعلى بقليل من التوقعات، مع انتشار ضغوط الأسعار عبر فئات متعددة. وفي حين أن التضخم لا يزال يسير في مسار هبوطي، فإن القراءة القوية أثارت الشكوك حول مدى تخفيضات سعر الفائدة الفيدرالية في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت طلبات إعانة البطالة إلى أعلى مستوياتها في الصيف، مما يشير إلى بعض التراجع في سوق العمل. وقال المحللون: “ومع ذلك، فقد تضخم هذا الرقم بسبب إضراب بوينج (NYSE:) والبطالة المرتبطة بالأضرار الناجمة عن إعصار هيلين في فلوريدا ونورث كارولينا”.
وعلى الرغم من هذه العلامات التحذيرية، تجاهلت الأسواق المخاوف. قدمت أرباح البنوك نقطة مضيئة يوم الجمعة، حيث تجاوزت الشركات المالية الكبرى مثل JPMorgan وWells Fargo التوقعات، مما أعطى المستثمرين سببًا آخر للبقاء متفائلين.
وحتى التعليقات الحذرة من الشركات التي تتعامل مع المستهلكين مثل دومينوز بيتزا (NYSE:) وبيبسي فشلت في إخماد الحماس.
وفي الوقت نفسه، أدت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط – مثل رد إسرائيل الوشيك على هجوم صاروخي إيراني سابق – إلى زيادة حالة عدم اليقين، ولكن ليس بما يكفي لإخراج المسيرة عن مسارها.
يجادل تقرير Sevens بأن جزءًا من سبب عدم تذبذب الأسهم هو أن المخاطر، رغم كونها حقيقية، لم تتجسد بعد بطرق تتحدى السرد الأساسي للهبوط الناعم.
وقال المحللون: “ظل “عبء الإثبات” يقع على عاتق المضاربين على الهبوط”، ولم يكن هناك تطور سلبي واحد قوي بما يكفي لتحويل معنويات السوق بعيدًا عن توقعات النمو المستقر وأسعار الفائدة المنخفضة.
ويشير رد فعل السوق إلى أن المستثمرين على استعداد لتبرير الأخبار السيئة ــ سواء كانت التضخم أو بيانات العمالة الضعيفة ــ باعتبارها ضجيجا مؤقتا وليس دليلا على انكماش اقتصادي أعمق.
وينعكس هذا التفاؤل المستمر أيضاً في توقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وحتى مع ارتفاع التضخم، أكد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك جون ويليامز، أن المسار الأكثر ترجيحًا للمضي قدمًا ينطوي على تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا العام، بدلاً من 75 نقطة أساس أكثر عدوانية كان يأملها بعض المستثمرين.
وعلى الرغم من أن هذا التوجيه يخفف من التوقعات، إلا أنه لا يزال يتماشى مع السرد الأوسع للتخفيف النقدي التدريجي، مما يعزز التوقعات الصعودية.
ومع ذلك، وكما يحذر محللو Sevens Report، فإن هذا الصعود المطرد يأتي مصحوبًا بالمخاطر. فالتقييمات في العديد من القطاعات ممتدة، مما لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ إذا ضعفت البيانات الاقتصادية بشكل كبير.
وهناك بالفعل علامات على التراجع، حيث يثير الإنفاق الاستهلاكي المختلط والاستثمار التجاري المتردد تساؤلات حول المدة التي يمكن أن يستمر فيها سرد النمو.
بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي عدم اليقين الجيوسياسي وارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى تعطيل الارتفاع إذا تدهورت الظروف بشكل أكبر.
وقد أدى الارتفاع الأخير في عوائد سندات الخزانة، مدفوعا ببيانات التضخم وتعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، إلى دفع العائد على سندات العشر سنوات إلى أعلى مستوياته في عدة أشهر. وبينما تجاهلت الأسهم حتى الآن هذه العوائد المرتفعة، يحذر تقرير Sevens Report من أن العوائد لا يمكن أن ترتفع إلى أجل غير مسمى دون الضغط في النهاية على الأسهم.
وارتفع الدولار أيضًا، مما أضاف طبقة أخرى من التعقيد، حيث يمكن أن يؤدي ارتفاع العائدات والعملة الأقوى إلى إضعاف أرباح الشركات والضغط على معنويات السوق إذا استمرت.
ومع ذلك فإن مرونة السوق تسلط الضوء على موضوع أكبر: حيث يظل المستثمرون ملتزمين بشكل راسخ بفكرة بقاء النمو على حاله، وسوف يستمر التضخم في التباطؤ، وسوف يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي القدر الكافي من الدعم السياسي لتجنب الهبوط الحاد.
وطالما ظل هذا الاعتقاد قائما، فمن المرجح أن تحافظ الأسهم على مسارها التصاعدي، حتى في مواجهة الإشارات الاقتصادية المختلطة.
وبالمضي قدمًا، سيتحول التركيز إلى البيانات المتعلقة بالنمو، مع مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر واستطلاعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية في الأجندة.
وستكون هذه التقارير حاسمة في تشكيل سرد الهبوط الناعم الذي أبقى الأسواق مزدهرة. إذا أظهر الإنفاق الاستهلاكي قوة وانتعش النشاط التجاري، فمن المرجح أن يستمر الاتجاه الصعودي.
ومن ناحية أخرى، فإن الانخفاض الحاد في هذه المؤشرات يمكن أن يدفع إلى إعادة تقييم آفاق النمو ــ ويؤدي في النهاية إلى ظهور المخاطر التي كان من السهل على المستثمرين تجاهلها حتى الآن.