ارتفعت الأسهم بعد ظهور نتائج الانتخابات وإعلان وسائل الإعلام الرئيسية فوز الرئيس السابق دونالد ترامب.
وفي الوقت نفسه، يمكن القول إن قوة استجابة السوق كانت تتعارض مع ما يعتبره العديد من الاقتصاديين احتمال سياسات اقتصادية أسوأ في عهد الرئيس المنتخب ترامب.
ربما يراهن التجار والمستثمرون على أن السياسات الضارة بالسوق لن يتم تنفيذها فعليًا. ففي نهاية المطاف، أي رئيس قد يرغب في أن يرتبط بتدمير الثروة نتيجة لانخفاض أسعار الأسهم؟
في حين أن هناك العديد من جوانب الاقتصاد (مثل التضخم والتوظيف) التي قد يكون من الصعب تحديدها وقياسها، فإن أسعار الأسهم لا لبس فيها. يتم تحديث قيم المحفظة الاستثمارية للأشخاص بانتظام وصولاً إلى فلس واحد.
أود أن أضيف أن هؤلاء الناخبين الذين لديهم أموال في سوق الأوراق المالية يشملون العديد من المليارديرات الذين شعر الرئيس القادم بالارتياح معهم. والكثير من ثروات هؤلاء المليارديرات مرتبطة بسوق الأوراق المالية.
وعلى افتراض أن الرئيس لا يريد أن يكون مرتبطا بتدمير ثروات طبقة المستثمرين، فإن هذا يعني أن إدارته من المرجح أن تفكر مرتين قبل الانخراط في سياسات قد تكون مكلفة للشركات في سوق الأوراق المالية. المزيد من جو:
ولحسن الحظ، ليس من الضروري بالضرورة سن السياسات حتى يتدخل حراس سوق الأوراق المالية.
إن العملية التشريعية عملية مرهقة. وعلى طول الطريق، عادة ما تكون هناك تسريبات حول كيفية تطور المقترحات السياسية وتقدمها. بالنسبة للمقترحات التي تهم الأسواق، فإن حراس سوق الأوراق المالية سوف يفصلون في أي تطورات في الوقت الحقيقي من خلال المزايدة على الأسعار صعودًا وهبوطًا.
وهذا يعني أن السياسات التجارية الضارة قد لا ترى النور أبدًا إذا أرسلت سوق الأوراق المالية إشارة قوية بما فيه الكفاية، وكان الرئيس ينتبه.
فمن ذا الذي يريد أن يتذكره الناس باعتباره واحداً من الرؤساء القلائل الذين تولوا مناصبهم عندما تراجعت سوق الأسهم؟
لست متأكداً من أن التكهن بالمصالح المالية لصناع السياسات، ومؤيديهم من المليارديرات، وقاعدة تصويتهم، يشكل استراتيجية مضادة للرصاص.
من المؤكد أنه يبدو وكأنه أمر معقول بالرغم من ذلك.
إن التعرض لسوق الأوراق المالية، بغض النظر عمن صوتت لصالحه، كان فكرة جيدة تاريخيًا – وعندما تتعرض لسوق الأوراق المالية، فإن مصالحك المالية تتماشى بشكل أساسي مع أولئك الذين يتخذون القرارات لأنهم معرضون سياسيًا لسوق الأوراق المالية ( والاقتصاد).
والآن لكي نكون واضحين، لمجرد أن صناع السياسات يعتزمون تعزيز أسعار الأسهم لا يعني بالضرورة أنهم سينجحون في ذلك. ربما يرى الرئيس ترامب، بغض النظر عن المشهد السياسي، انخفاض سوق الأسهم خلال فترة ولايته.
والخبر السار هو أن العوائد التراكمية للمستثمرين القادرين على الاستثمار في الوقت المناسب تميل إلى أن تكون مواتية، حتى عندما تتعرض لسوق الأوراق المالية خلال فترة أربع سنوات عندما تنخفض الأسعار.
كانت هناك بعض نقاط البيانات البارزة وتطورات الاقتصاد الكلي من الأسبوع الماضي والتي يجب أخذها في الاعتبار:
بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى، كما هو متوقع. أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة للمرة الثانية على التوالي. يوم الأربعاء، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة إلى 4.5٪ إلى 4.75٪، بانخفاض من 4.75٪ إلى 5٪.
وقال البنك المركزي يوم الخميس في بيان السياسة النقدية: “تشير المؤشرات الأخيرة إلى أن النشاط الاقتصادي واصل التوسع بوتيرة قوية”. “منذ وقت سابق من العام، تراجعت ظروف سوق العمل بشكل عام، وارتفع معدل البطالة لكنه لا يزال منخفضا. لقد حقق التضخم تقدمًا نحو هدف اللجنة البالغ 2٪ ولكنه لا يزال مرتفعًا إلى حد ما.
وكما ناقشنا معظم هذا العام، أعتقد أن مسألة تخفيض أسعار الفائدة برمتها ليست مشكلة كبيرة. نعم، إن السياسة النقدية مهمة، ومن الممكن أن تحرك المؤشر في الاقتصاد. لكن قرارات السياسة النقدية هي أحداث أكثر أهمية وتحرك السوق خلال أوقات التوتر أو الأزمات في الأسواق أو الاقتصاد.
تتحسن مشاعر المستهلك. من استطلاعات آراء المستهلكين التي أجرتها جامعة ميشيغان لشهر نوفمبر: “مع اقتراب الانتخابات، تحسنت معنويات المستهلك للشهر الرابع على التوالي، حيث ارتفعت بنسبة 3.5% إلى أعلى قراءة لها في ستة أشهر. وفي حين لم تتغير الظروف الحالية إلا قليلا، ارتفع مؤشر التوقعات في جميع الأبعاد، ليصل إلى أعلى قراءة له منذ يوليو 2021. وارتفعت التوقعات بشأن الموارد المالية الشخصية بنسبة 6% جزئيا بسبب تعزيز آفاق الدخل، وارتفعت ظروف الأعمال على المدى القصير بنسبة 9% في نوفمبر. ارتفعت ظروف العمل على المدى الطويل إلى أفضل قراءة لها منذ ما يقرب من أربع سنوات. وترتفع المعنويات الآن بنسبة 50% تقريبًا عن أدنى مستوياتها المسجلة في يونيو 2022 ولكنها تظل أقل من قراءات ما قبل الوباء. لاحظ أن المقابلات الخاصة بهذا الإصدار اختتمت يوم الاثنين وبالتالي لا تتضمن أي ردود أفعال على نتائج الانتخابات.
ويبدو أن قراءات ثقة المستهلك الضعيفة تتعارض مع بيانات الإنفاق الاستهلاكي المرنة.
بيانات إنفاق البطاقة صامدة. من JPMorgan: “اعتبارًا من 29 أكتوبر 2024، كانت بيانات إنفاق بطاقة المستهلك Chase (غير المعدلة) أعلى بنسبة 1.7% عن نفس اليوم من العام الماضي. استنادًا إلى بيانات Chase Consumer Card حتى 29 أكتوبر 2024، فإن تقديرنا لمقياس التحكم في التعداد السكاني الأمريكي لشهر أكتوبر لمبيعات التجزئة شهريًا هو 0.59%.
من بنك أوف أمريكا: “ارتفع إجمالي إنفاق البطاقة لكل أسرة بنسبة 0.9% على أساس سنوي في الأسبوع المنتهي في 2 نوفمبر، وفقًا لبيانات بطاقات الائتمان والخصم المجمعة من بنك أوف أميركا. ضمن القطاعات التي نذكرها، أظهرت الإلكترونيات عبر الإنترنت والترفيه والعبور وشركات الطيران أكبر انخفاض على أساس سنوي منذ الأسبوع الماضي. أظهر الأثاث والمتاجر الكبرى وتحسين المنازل زيادات طفيفة على أساس سنوي منذ الأسبوع الماضي.
مطالبات البطالة ترتفع. ارتفعت المطالبات الأولية للحصول على إعانة البطالة إلى 221.000 خلال الأسبوع المنتهي في 2 نوفمبر، ارتفاعًا من 218.000 في الأسبوع السابق. ولا يزال هذا المقياس عند مستويات مرتبطة تاريخياً بالنمو الاقتصادي.
نمو الأجور يبرد. وفقًا لتتبع نمو الأجور التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، ارتفع متوسط الأجر بالساعة في أكتوبر بنسبة 4.6٪ عن العام السابق، بانخفاض عن معدل 4.7٪ في سبتمبر.
إنتاجية العمل ترتفع. من BLS: “زادت إنتاجية العمل في قطاع الأعمال غير الزراعية بنسبة 2.2% في الربع الثالث من عام 2024، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي اليوم، حيث زاد الإنتاج بنسبة 3.5% وزادت ساعات العمل بنسبة 1.2%. … مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي، زادت إنتاجية العمل في قطاع الأعمال غير الزراعية بنسبة 2.0٪ في الربع الثالث من عام 2024.
من بنك أوف أمريكا: “من المحتمل أن يكون معظم النمو الأخير نتيجة لعودة الجائحة إلى طبيعتها، لكن زيادة تكوين الأعمال الجديدة والاستثمار يمكن أن يجعلها مستدامة. إن الارتفاع المستدام في الإنتاجية يعني أن اتجاه النمو يمكن أن يظل مرتفعا مع تلاشي الرياح الدافعة من عرض العمالة وارتفاع معدل النمو.
أسعار الغاز تنخفض. من AAA: “في مواجهة إعصار نوفمبر النادر الذي يضرب منطقة الخليج، انخفض المعدل الوطني لغالون الغاز بمقدار ثلاثة سنتات فقط منذ الأسبوع الماضي ليصل إلى 3.10 دولار.” (المصدر: AAA)
معدلات الرهن العقاري علامة أعلى. وفقا لفريدي ماك، ارتفع متوسط الرهن العقاري لمدة 30 عاما إلى 6.79٪، مقارنة بـ 6.72٪ في الأسبوع الماضي. من فريدي ماك: “من الواضح أن الطلب على الشراء حساس للغاية لمعدلات الرهن العقاري في بيئة السوق الحالية. وبمجرد أن بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع في أوائل أكتوبر، انخفضت طلبات الشراء وانخفضت خلال الشهر الماضي بنسبة 10٪.
هناك 147 مليون وحدة سكنية في الولايات المتحدة، منها 86.6 مليون وحدة سكنية يشغلها مالكوها و34 مليون منها خالية من الرهن العقاري. من بين أولئك الذين يحملون ديون الرهن العقاري، جميعهم تقريبًا لديهم قروض عقارية ذات سعر فائدة ثابت، ومعظم تلك الرهون العقارية لها أسعار فائدة كانت مقفلة قبل أن ترتفع الأسعار من أدنى مستوياتها في عام 2021. كل هذا يعني أن أغلب أصحاب المساكن ليسوا حساسين بشكل خاص لتحركات أسعار المساكن أو معدلات الرهن العقاري.
نشاط الاستثمار التجاري يرتفع. ارتفعت طلبيات السلع الرأسمالية غير الدفاعية باستثناء الطائرات – المعروفة أيضًا باسم النفقات الرأسمالية الأساسية أو الاستثمار التجاري – بنسبة 0.7٪ إلى 74.1 مليار دولار في سبتمبر.
تعد أوامر النفقات الرأسمالية الأساسية مؤشرًا رئيسيًا، مما يعني أنها تنبئ بالنشاط الاقتصادي في المستقبل. وبينما استقر معدل النمو قليلاً، إلا أنه لا يزال يشير إلى القوة الاقتصادية في الأشهر المقبلة.
ولا تزال ضغوط سلسلة التوريد فضفاضة. انخفض مؤشر ضغط سلسلة التوريد العالمية التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك – وهو مركب من مؤشرات سلسلة التوريد المختلفة – في أكتوبر ولا يزال بالقرب من المستويات الطبيعية تاريخياً. إنه أقل بكثير من أعلى مستويات أزمة سلسلة التوريد في ديسمبر 2021.
ولا تزال المكاتب فارغة نسبيا. من Kastle Systems: “ارتفع معدل إشغال المكاتب في يوم الذروة يوم الثلاثاء بثمانية أعشار نقطة الأسبوع الماضي إلى 62.1%، أي بفارق نقطة واحدة تقريبًا عن أعلى مستوى بلغ 63% الذي تم الوصول إليه في نهاية يناير 2024. وشهدت كل من نيويورك وهيوستن مستوى قياسيًا مرتفعًا” – نسبة الإشغال الوبائي الثلاثاء الماضي بلغت 68.8% و72.6% على التوالي. وكاد دالاس أن يصل إلى أعلى مستوى قياسي له أيضًا، حيث ارتفع 2.9 نقطة إلى 70.7%. ولم يتغير متوسط الانخفاض في جميع المدن العشر عن الأسبوع السابق، ومرة أخرى يوم الجمعة عند 32.9%.
استطلاعات الخدمات تبدو رائعة. من مؤشر مديري المشتريات للخدمات الصادر عن S&P Global لشهر أكتوبر: “حقق قطاع الخدمات الأمريكي أداءً قويًا آخر في أكتوبر، مما ساعد على تعويض الضعف الحالي في قطاع التصنيع لدفع وتيرة قوية للنمو الاقتصادي الإجمالي مرة أخرى في بداية الربع الرابع. وكان النمو المثير للإعجاب الذي شهده اقتصاد الخدمات في الأشهر الأخيرة سبباً في مساعدة الولايات المتحدة في التفوق في الأداء على كافة الاقتصادات المتقدمة الرئيسية الأخرى. ويتوافق الأداء القوي لشهر أكتوبر مع استمرار الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع بمعدل سنوي يزيد عن 2٪.
وبالمثل، أشار مؤشر مديري المشتريات للخدمات لشهر أكتوبر من ISM إلى النمو.
ضع في اعتبارك أنه خلال أوقات التوتر الملحوظ، تميل بيانات المسح الناعم إلى المبالغة أكثر من البيانات الصلبة.
ولا تزال تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي على المدى القريب إيجابية. يشهد نموذج الناتج المحلي الإجمالي الخاص ببنك أتلانتا الفيدرالي ارتفاع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل 2.5٪ في الربع الرابع.
لا تزال التوقعات بالنسبة لسوق الأسهم مواتية، مدعومة بالتوقعات لسنوات من نمو الأرباح. والأرباح هي المحرك الأكثر أهمية لأسعار الأسهم.
الطلب على السلع والخدمات إيجابي، والاقتصاد مستمر في النمو. وفي الوقت نفسه، عاد النمو الاقتصادي إلى طبيعته من مستويات أكثر سخونة في وقت سابق من الدورة. أصبح الاقتصاد أقل “التفافًا” هذه الأيام مع تلاشي الرياح المواتية الرئيسية مثل فرص العمل الزائدة.
لكي نكون واضحين: لا يزال الاقتصاد في صحة جيدة للغاية، مدعومًا بميزانيات عمومية قوية للمستهلكين والشركات. ولا يزال خلق فرص العمل إيجابيا. وبعد أن تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من حل أزمة التضخم، حول تركيزه نحو دعم سوق العمل.
نحن نمر بفترة غريبة بالنظر إلى أن البيانات الاقتصادية الصعبة انفصلت عن البيانات الضعيفة الموجهة نحو المعنويات. وكانت معنويات المستهلكين والشركات ضعيفة نسبياً، حتى مع استمرار نمو النشاط الاستهلاكي والتجاري الملموس والاتجاه نحو مستويات قياسية. ومن وجهة نظر المستثمر، ما يهم هو أن تستمر البيانات الاقتصادية الصعبة في الصمود.
يتوقع المحللون أن يتفوق أداء سوق الأسهم الأمريكية على الاقتصاد الأمريكي، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى الرافعة التشغيلية الإيجابية. منذ الوباء، قامت الشركات بتعديل هياكل التكلفة الخاصة بها بقوة. وقد جاء ذلك مع تسريح العمال بشكل استراتيجي والاستثمار في المعدات الجديدة، بما في ذلك الأجهزة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي. تؤدي هذه التحركات إلى رافعة تشغيلية إيجابية، مما يعني أن قدرًا متواضعًا من نمو المبيعات – في الاقتصاد البارد – يُترجم إلى نمو قوي في الأرباح.
وبطبيعة الحال، هذا لا يعني أننا يجب أن نشعر بالرضا عن النفس. ستكون هناك دائما مخاطر تدعو للقلق ــ مثل عدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة، والاضطرابات الجيوسياسية، وتقلب أسعار الطاقة، والهجمات السيبرانية، وما إلى ذلك. وهناك أيضا المجهول المخيف. يمكن لأي من هذه المخاطر أن تشتعل وتثير تقلبات قصيرة المدى في الأسواق.
هناك أيضًا الحقيقة القاسية المتمثلة في أن حالات الركود الاقتصادي والأسواق الهابطة هي تطورات يجب على جميع المستثمرين على المدى الطويل أن يتوقعوا تجربتها أثناء بناء الثروة في الأسواق. احرص دائمًا على ربط أحزمة الأمان في سوق الأوراق المالية.
في الوقت الحالي، لا يوجد سبب للاعتقاد بأنه سيكون هناك تحدي لن يتمكن الاقتصاد والأسواق من التغلب عليه بمرور الوقت. لا تزال اللعبة الطويلة غير مهزومة، وهي سلسلة يمكن للمستثمرين على المدى الطويل أن يتوقعوا استمرارها.
ظهرت نسخة من هذه القصة لأول مرة على موقع TKer.co