بقلم كيسي هول
شنغهاي (رويترز) – ارتفعت أسهم أكبر شركات التجارة الإلكترونية في الصين – علي بابا وتعرضت أسهم شركات جنرال إلكتريك (NYSE:)، وجيه دي (NASDAQ:.com)، وبي دي دي هولدينجز – للبيع في وقت سابق من هذا الأسبوع وسط مخاوف من الضغوط على هوامشها بعد أن تعهد البائع منخفض السعر بي دي دي باستثمار المزيد لتقديم خصومات.
وتبيع الشركات الثلاث كل شيء بدءاً من منتجات التجميل والأدوات المنزلية والإلكترونيات والمواد الغذائية لمئات الملايين من الناس كل شهر، وينظر إليها على أنها مقياس لمعنويات المستهلك الصيني.
ولكن منذ عام 2021، ومع تسبب جائحة كوفيد-19 والتعافي الاقتصادي الباهت، إلى جانب الركود المطول في سوق العقارات، في إضعاف ثقة المستهلك في الصين، شهدت البلدان الثلاثة تباينا في أحوالها.
كان الفائز الأكبر خلال تلك الفترة من حيث نمو الإيرادات ومكاسب القيمة السوقية هو PDD، الذي يدير منصات تركز على الخصم بيندودو (NASDAQ:) للسوق المحلية في الصين وتيمو دوليا.
وقد توافد المستهلكون الذين يسعون إلى تقشف أحزمتهم على الإلكترونيات الرخيصة والملابس الأساسية بأسعار معقولة التي يوفرها موقع Pinduoduo، حيث قاموا باستبدال العناصر الأكثر تكلفة بالإصدارات غير ذات العلامة التجارية.
ولكن هذا الأسبوع، كان فشل PDD المفاجئ في تلبية تقديرات المحللين للإيرادات الفصلية (حتى بعد نشر نمو بنسبة 86% في الإيرادات وتجاوز تقديرات الأرباح) كافياً لدفع بعض الناس إلى التساؤل عما إذا كان حتى الاستهلاك المنخفض السعر في الصين قد بدأ يعاني.
وتسبب ذلك في خسارة PDD 55 مليار دولار من القيمة السوقية عندما قال المسؤولون التنفيذيون في مكالمة ما بعد الأرباح إن نمو الإيرادات والأرباح سيكون من الصعب تحقيقه وسط زيادة المنافسة في الداخل والحاجة إلى “الاستثمار بحزم” من أجل جذب التجار ذوي القيمة الأعلى.
وقال فينشي تشانج المحلل لدى إم ساينس “من غير المرجح أن تتغير صورة الطلب المحلي كثيراً في الأشهر المقبلة. ورغم أن الحكومة الصينية تقول إنها ملتزمة بتعزيز الإنفاق الاستهلاكي… فإنها تفشل في معالجة المشكلة الأساسية، وهي ضعف دخل الأسر”.
كما واجهت علي بابا وجيه دي دوت كوم صعوبات في تحقيق نمو كبير في الإيرادات في الأرباع الأخيرة، حيث كانت قاعدة الإيرادات أعلى بكثير من قاعدة إيرادات بيندودو. ولكنهما نجحتا إلى حد ما في وقف نزيف حصتهما في السوق لصالح بيندودو من خلال التركيز على العروض ذات القيمة مقابل المال.
على الرغم من أن إيرادات PDD أقل من نصف إيرادات Alibaba وثلث إيرادات JD.com فقط، فإن الهيكل الهزيل لشركة PDD المتمثل في الاعتماد بشكل كبير على البائعين من جهات خارجية سمح لها بالاستمتاع بهوامش أفضل.
إن هامش التشغيل لشركة PDD هو الأعلى بين الشركات الثلاث بنسبة 34%، يليه علي بابا بنسبة 15% وجيه دي دوت كوم بنسبة 3%، حيث لديها فريق صغير نسبيًا يتألف من 17400 موظف فقط. وعلى النقيض من ذلك، يبلغ عدد موظفي مجموعة علي بابا حوالي 200 ألف موظف، وبلغ عدد موظفي جيه دي دوت كوم 517 ألف موظف بما في ذلك 355 ألف موظف توصيل.
وبحسب جاكوب كوك، الرئيس التنفيذي لشركة الاستشارات التجارية الإلكترونية WPIC Marketing + Technologies، فإن قوة Pinduoduo لا تزال تركز على السلع غير ذات العلامات التجارية. ولكن السعر المنخفض وحده قد لا يكون كافياً لكسب ولاء العملاء في بيئة حيث يقدم الجميع الآن أسعارًا منخفضة للغاية.
وقال “بينما كان هناك الكثير من الضجيج حول الخصومات العدوانية من جانب منافسي PDD، فإننا نرى الآن أن JD.com وDouyin وAlibaba تعتمد بشكل أكبر على مزاياها التنافسية الفريدة – أي أن هذه المنصات أقوى في السلع ذات العلامات التجارية الأعلى قيمة وخدمة العملاء والتجارة القائمة على المحتوى”.