(بلومبرج) – يتجه مستثمرو السندات إلى الدفاع حيث أصبحت التوقعات بشأن مسار خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر غموضًا.
الأكثر قراءة من بلومبرج
أدى الجمع بين التضخم الثابت وأرقام سوق العمل الضعيفة الأسبوع الماضي إلى قيام المتداولين بتقليص رهاناتهم على درجة التيسير الفيدرالي المتبقية في عام 2024، مع دفع العائدات أيضًا إلى أعلى مستوياتها منذ يوليو. وفي الوقت نفسه، ارتفع مقياس التقلبات المتوقعة في سندات الخزانة الذي تتم مراقبته عن كثب إلى أعلى مستوى منذ يناير.
إنها خلفية تجعل من الصعب تحديد مكان توزيع الأموال النقدية في أكبر سوق للسندات في العالم. وللحد من التعرض لاقتصاد مرن أو صدمات مالية محتملة أو اضطرابات بشأن الانتخابات الأمريكية، يدعو مديرو الأصول، بما في ذلك الشركات العملاقة مثل شركة بلاك روك، وشركة باسيفيك لإدارة الاستثمارات، وشركة يو بي إس لإدارة الثروات العالمية، إلى شراء ديون مدتها خمس سنوات لأن تاريخ الاستحقاق أقل حساسية. لمثل هذه المخاطر من نظيراتها الأقصر أو الأطول.
في UBS Global، تقترح سوليتا مارسيلي استثمارات ذات مدة متوسطة الأجل، مثل سندات الخزانة والأوراق المالية للشركات ذات الدرجة الاستثمارية والتي يبلغ أجل استحقاقها حوالي خمس سنوات.
وقال كبير مسؤولي الاستثمار في الشركة للأمريكتين: “نحن نواصل توصية المستثمرين بوضع بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة، ونشر النقد الفائض، وحيازات سوق المال، وانتهاء صلاحية الودائع محددة الأجل في الأصول التي يمكن أن توفر دخلاً أكثر استدامة”.
تفوق الجزء المفضل لدى مارسيلي من منحنى العائد في الأسبوع الماضي حيث تأثرت سوق السندات بقفزة غير متوقعة في مطالبات البطالة الأسبوعية التي فاقت قراءة أكثر سخونة قليلاً لأسعار المستهلكين في الولايات المتحدة.
والنتيجة بالنسبة لسوق السندات هي أن المتداولين خففوا من رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة، مع تسعير 45 نقطة أساس فقط من التيسير في الاجتماعين التاليين لبنك الاحتياطي الفيدرالي، في حين كان يُنظر إلى نصف نقطة كاملة من التخفيضات على أنها قفل قبل اجتماع سبتمبر/أيلول. تقرير الوظائف. وفي الوقت نفسه، استهدفت تدفقات الخيارات خفضًا إضافيًا واحدًا فقط هذا العام. وتستهدف تجارة الخيارات الأكثر تعقيدا تخفيضا بمقدار ربع نقطة لهذا العام يليه توقف مؤقت في دورة التيسير في أوائل العام المقبل.
هناك مجال واسع لمزيد من التقلبات في الأسابيع المقبلة، ولا يتعلق الأمر فقط بالانتخابات الأمريكية، والتي ستكون حاسمة في تحديد توقعات المستثمرين للمسار المالي الأمريكي. مؤشر ICE BofA Move – وهو مقياس للتقلبات يتتبع التقلبات المتوقعة في العوائد بناءً على الخيارات – ليس بعيدًا عن أعلى مستوى له في عام 2024، مما يُظهر أن المستثمرين لا يتوقعون سوى القليل من الراحة من الاضطراب.
ومن المرجح أن تستمر التقلبات المرتفعة في أسعار الفائدة لأسابيع قادمة حيث ينتظر المستثمرون الإعلان الفصلي لوزارة الخزانة بشأن مبيعات الأوراق المالية والسندات، والتي من المتوقع أن تظل ثابتة، وتقرير الوظائف الشهري القادم وقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة في 7 نوفمبر.
تحذر شركة Citadel Securities العملاء من الاستعداد لما تسميه “التقلبات المادية في المستقبل” في أسواق السندات. وتتوقع الشركة أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2024 بمقدار ربع نقطة مئوية.
ويتوقع المستثمرون المزيد من التيسير حيث يتوقعون أن ينتقل البنك المركزي إلى أسعار فائدة أقل تقييدًا خلال الأشهر المقبلة لتأمين هبوط ناعم للاقتصاد.
قال ديفيد روجال، مدير المحفظة في مجموعة الدخل الثابت الأساسية في بلاك روك: “مع دخول الانتخابات في نافذة قيم الخيارات، فإن التقلبات الضمنية ستبدو أعلى”. وتفضل الشركة سندات الخزانة متوسطة الأجل لأنها ترى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسعى إلى “دورة إعادة المعايرة” من 5% إلى “الحصول على سياسة تتراوح بين 3.5% و4%”، طالما أن التضخم يهدأ.
وما يساعد على ترسيخ سندات الخمس سنوات باعتبارها نقطة إيجابية هو القلق من أن يؤدي ارتفاع العجز في الولايات المتحدة إلى حدوث متاعب لسندات الخزانة الأطول أجلا.
قال أنمول سينها، مدير الاستثمار في صندوق السندات الأمريكية التابع لمجموعة كابيتال جروب والذي تبلغ قيمته 91.4 مليار دولار: “يبدو الجزء الأقصر من منحنى العائد، وهو خمس سنوات أو أقل، أكثر إلحاحًا بالنسبة لنا في الوقت الحالي”.
وقال سينها إن مراكزهم ستستفيد من “تباطؤ النمو الأكثر وضوحا أو الركود أو الصدمة السلبية”. والسيناريو الآخر هو تزايد المخاوف بشأن ارتفاع العجز المالي وإمدادات الخزانة الوشيكة، حيث لا توجد علاوة مخاطر كبيرة في السندات طويلة الأجل.
“منطقة الشراء”
ومع ذلك، مع اقتراب العائدات لأجل 10 سنوات من 4.1%، فإن عمليات البيع بعد نشر الرواتب تدفع هذا المؤشر أيضًا إلى “منطقة شراء” بالنسبة لبعض المستثمرين على المدى الطويل.
وقال روجر هالام، رئيس أسعار الفائدة العالمية في فانجارد، في مقابلة: “حالتنا الأساسية هي أن الاقتصاد سيتباطأ في العام المقبل لأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ستظل مقيدة”. وهذا يعني أنه بالنسبة للشركة، عندما يكون العائد على السندات لأجل 10 سنوات أعلى من 4% “فهناك فرصة للبدء في إطالة مدة محافظنا الاستثمارية مع وضع هذا النوع من دافع النمو السلبي في الاعتبار في العام المقبل”.
وأضاف أن ذلك سيسمح للشركة “بالانتقال ببطء إلى مزيد من السندات ذات الوزن الزائد”.
منذ أوائل شهر سبتمبر تقريبًا، استفادت شركة Vanguard أيضًا من الرهان التكتيكي على المكشوف في سندات الخزانة حيث بدأت العائدات في الارتفاع. وتظل الشركة في تلك التجارة قصيرة الأجل، على الرغم من أنها قلصت الحجم من مستواه الأصلي.
ما يجب مشاهدته
ملاحظة: سيتم إغلاق سوق السندات الأمريكية في 14 أكتوبر بمناسبة عطلة
-
البيانات الاقتصادية:
-
15 أكتوبر: التصنيع الإمبراطوري؛ توقعات التضخم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لمدة عام واحد؛ بيان الميزانية الشهرية
-
16 أكتوبر: طلبات الحصول على درجة الماجستير في إدارة الأعمال العقارية؛ النشاط التجاري للخدمات التي يقدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك؛ مؤشرات أسعار الاستيراد والتصدير
-
17 أكتوبر: مبيعات التجزئة. توقعات الأعمال لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا؛ مطالبات البطالة الأولية؛ الإنتاج الصناعي استغلال القدرات؛ المخزونات التجارية؛ مؤشر الإسكان NAHB؛ تدفقات التشنج اللاإرادي
-
18 أكتوبر: بدء الإسكان؛ تصاريح البناء
-
-
تقويم بنك الاحتياطي الفيدرالي:
-
14 أكتوبر: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري: محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر
-
15 أكتوبر: محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلر؛ رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي
-
17 أكتوبر: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي
-
18 أكتوبر: كشكاري؛ والر
-
-
تقويم المزاد:
-
15 أكتوبر: فواتير 13 و26 أسبوعًا؛ 43 يومًا من CMB
-
16 أكتوبر: فواتير 17 أسبوعًا
-
17 أكتوبر: فواتير لمدة 4 و8 أسابيع
-
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي