(بلومبرج) – على السطح، لم تبدو سوق سندات الشركات أكثر استقرارًا وسيولة من أي وقت مضى. وفي الولايات المتحدة، سجل السوق الشهر الأكثر ازدحامًا على الإطلاق من حيث حجم التداول في شهر سبتمبر.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ولكن التاريخ يشير إلى أن القدرة على التجارة بسلاسة لا تتوافر إلا إلى أن تحتاج إليها، وقد حذر صندوق النقد الدولي هذا الأسبوع من أن الفوارق الضيقة تؤدي إلى زيادة خطر إعادة تسعير الائتمان بشكل مفاجئ.
عادة، يرتفع حجم التداولات عندما يتوق المستثمرون إلى المخاطرة، وفقًا لبلير شويدو، رئيس مبيعات الدخل الثابت والتداول في بنك الولايات المتحدة. يمكن للأوراق المالية التي يسهل بيعها نسبيًا أن تساعد أيضًا مديري الأموال على الحد من الخسائر وإعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين لاستردادها عندما تبيع الأسواق.
قال شويدو في مقابلة أجريت معه يوم الأربعاء: “ما يقلقني هو نوع النبوءة التي تتحقق ذاتياً والتي يعتقد فيها الجميع أن السيولة جيدة وتتحسن”. “هل يقودنا هذا إلى نقطة، لأن الجميع يفترضون أن السيولة جيدة حقا، حيث تتوقف الموسيقى ونرى تدهورا جذريا؟”
في الوقت الحالي، تُظهِر فروق الائتمان أن أسواق السندات مسعَّرة نحو الكمال، مدعومة بتوقعات قوية للاقتصاد الأمريكي واحتمال المزيد من تخفيف السياسة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يجعلها أكثر عرضة لإعادة التسعير السريعة إذا ارتفعت التقلبات – كما قد يحدث في أعقاب الانتخابات الرئاسية في نوفمبر.
ولا يرى شويدو أي علامات فورية على تدهور السيولة، باستثناء حدوث صدمة خارجية. وقال إن ظهور التجارة الإلكترونية وتداولات المحافظ وصناديق الائتمان المتداولة في البورصة يمنح التجار قدرة أكبر على تقديم التسعير مما كانوا عليه في عام 2020 عندما عصف الوباء بالأسواق.
كما تعمل المزيد من المؤسسات غير المصرفية على إنشاء الأسواق، مع اكتساب منصات مثل MarketAxess Holdings Inc. وTradeweb Markets Inc. شعبية مع تزايد تداول الائتمان إلكترونيًا. المزيد من المستخدمين يعزز السيولة، مما يعزز الطلبات بشكل أكبر.
وقد ساعد ذلك في أن يصبح شهر سبتمبر أكبر شهر على الإطلاق بالنسبة للتداول من الدرجة الاستثمارية في الولايات المتحدة، بمتوسط حجم يومي يتجاوز 43 مليار دولار، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. وشكل النشاط الإلكتروني 50% من تداول السندات عالية الجودة في سبتمبر، بناءً على بيانات تحالف غرينتش.
إن تداول المحافظ، حيث يقوم المستثمرون بشراء أو بيع مجموعة من السندات في صفقة واحدة أو اثنتين، أصبح الآن محركًا رئيسيًا للقدرة على التداول بسلاسة، وفقًا لشركة باركليز بي إل سي. لقد ازدهرت في السنوات القليلة الماضية، حيث ارتفعت إلى 25٪ من أحجام التداول من التجار إلى العملاء في سبتمبر من 0٪ تقريبًا في عام 2018، حسبما كتب المحللون بقيادة دومينيك توبلان في مذكرة الأسبوع الماضي.