(بلومبرج) – تفقد المحركات التي كانت وراء مكاسب الأسهم الأوروبية على مدى عامين قوتها، مما يجعل أسهم المنطقة تواجه فراغا في وقت تختبر فيه المخاوف بشأن تباطؤ النمو والتوترات مع الصين ثقة المستثمرين.
الأكثر قراءة من بلومبرج
لقد تراجع قطاع السلع الفاخرة بقيادة LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE على مدى الأشهر الستة الماضية إلى جانب شركات السيارات، بينما انزلقت شركات الرعاية الصحية العملاقة مثل Novo Nordisk A/S وشركات التكنولوجيا الرائدة بما في ذلك ASML Holding NV من ذروتها في الأشهر الأخيرة. وفي ظل عدم وجود مرشحين واضحين لأخذ الراية، أصبح أداء الأسهم في المنطقة يبدو مكشوفًا.
وبالفعل، سحب المستثمرون هذا العام مليارات الدولارات من الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على أوروبا، في تناقض صارخ مع المبالغ الضخمة التي يتم ضخها في صناديق الأسهم الأميركية والدولية. وتتمثل إحدى القضايا الرئيسية في أن المحركات الرئيسية لمكاسب المنطقة تراجعت عن وتيرة مجموعة شركات التكنولوجيا الأميركية السبع الرائعة.
قالت أريان هاياتي، مديرة الصناديق في شركة إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول، إن “القيادة تتغير” في السوق الأوروبية. “القطاعات الأصغر والأكثر دفاعية تقود المجموعة”.
إن السوق الأوروبية بحكم التعريف أكثر دورية من نظيرتها الأمريكية، حيث تمثل تلك القطاعات الحساسة اقتصاديًا حوالي ثلثي مؤشر ستوكس 600 القياسي. وبالتالي، فإن ارتباط المؤشر بالمجموعة مرتفع للغاية عادةً. لكن أي دعم من هذه الشركات أصبح الآن معرضًا للخطر بسبب ضربة مزدوجة من تباطؤ النمو ومخاطر التجارة مع الصين.
وقال أجاي راجادياكشا، الخبير الاستراتيجي في باركليز بي إل سي: “تأتي نسبة كبيرة من إيرادات هذه الشركات أيضًا من الولايات المتحدة والصين. وإذا ارتفعت مخاطر الحرب التجارية العالمية، فمن السهل جدًا أن نرى هذه الأسماء تنخفض تصنيفها إلى حد ما بسبب المخاوف التجارية”.
مشكلة النمو
وفي الوقت نفسه، أصبحت أوروبا أكثر استعدادا للطلب الصيني، حيث تحصل الشركات على حوالي 8% من إيراداتها في الدولة الآسيوية، وفقا لاستراتيجيين في مجموعة جولدمان ساكس، مقارنة بنحو 2% فقط لأقرانها في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
في حين يقول البعض إن خطر الحروب التجارية قد يتضاعف في حالة فوز دونالد ترامب بالرئاسة، فإن أوروبا تخطط بالفعل لفرض رسوم جمركية إضافية على المركبات الكهربائية المصنعة في الصين في مواجهة المنافسة الشديدة.
ومن بين التأثيرات الجانبية الأخرى للمشاكل الاقتصادية في الصين انخفاض أسعار النفط إلى مستويات غير مسبوقة منذ عام 2021، مما يطمس آفاق شركات الطاقة الأوروبية العملاقة مثل بي بي، وشل، وتوتال إنرجيز. كما تعاني أسهم التعدين في لندن من انخفاض أسعار خام الحديد والنحاس.
وعلى النقيض من ذلك، كانت شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة المحرك الرئيسي، حيث وضعت ستة أسهم ضمن أكبر 10 أسهم في المؤشر القياسي، وحققت أكثر من 50% من العوائد.
في أوروبا، أربعة من أكبر عشر شركات مساهمة في عوائد مؤشر ستوكس 600 هذا العام من قطاع الرعاية الصحية. وعند إضافة شركة السلع الاستهلاكية الأساسية يونيليفر، ترتفع مساهمة هذه الشركات الخمس في أدائها إلى أكثر من 30%. ومن غير المرجح أن يوفر هذا التحيز الدفاعي نفس العصير الذي توفره الشركات الدورية مثل شركات السلع الفاخرة.
في حين ظلت تقديرات الأرباح صامدة بشكل عام حتى الآن حتى عام 2025، يرى راجادياكشا من باركليز أن مفاجآت البيانات من المرجح أن تكون أكثر ضررًا من المساعدة.
إن تقديرات الأرباح قد تكون بالفعل معرضة للخطر في المنطقة. فقد كان مقياس سيتي جروب لمراجعة الأرباح الذي يأخذ في الاعتبار ترقيات الأرباح وخفضها سلبياً طيلة أغلب الصيف.
تدوير القطاعات
مع تلاشي أثرياء السوق الأوروبية السابقين، بدأ المستثمرون في التناوب على الاستثمار بحثاً عن فرص جديدة. ويرى جيلز جيبوت، مدير المحفظة الاستثمارية في شركة أكسا لإدارة الاستثمارات ومقرها باريس، أن بعض قطاعات سوق الأسهم تبدو واعدة إذا ما استقر الاقتصاد على هبوط هادئ.
وقال إن “زيادة توزيعات الأرباح قد تساعد في رفع التقييمات، ومن الذي يدفع توزيعات الأرباح؟ البنوك وشركات المرافق”.
لقد شهدت البنوك الأوروبية عاماً رائعاً حتى الآن، حيث ارتفعت بنسبة 18%، ويرى أن هناك مجالاً لمزيد من المكاسب نظراً للتقييمات المنخفضة. كما زاد اهتمام المستثمرين بالقطاع منذ أن قال الرئيس التنفيذي لشركة يونيكريديت أندريا أورسيل إنه يفكر في الاستحواذ الكامل على كوميرز بنك إيه جي الألماني.
وأضاف جيبوت: “بالنسبة لشركات المرافق العامة، فإن أسعار الفائدة المنخفضة توفر راحة فورية وقد بدأت بالفعل في التفوق على الشركات الأخرى هذا الصيف. وهناك احتمالات بارتفاع الأرباح والتوسع المتعدد في هذا المجال”.
وفي المستقبل، يعتقد مديرو صناديق آخرون أن هناك قطاعات من سوق الأسهم مستعدة لتولي قيادة السوق، إذا تم تجنب الركود.
قالت أميلي ديرامبوري، مديرة محفظة الأصول المتعددة لدى أموندي في باريس: “إذا كنا ندخل بالفعل في هبوط هادئ، فمن المنطقي أن نراهن على اتساع موجة الصعود، وأن نراهن على المتخلفين، مثل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. ولهذا السبب نراقب عن كثب مؤشرات زخم النمو. وقد يكون المتخلفون هم المحرك التالي للسوق إذا انتعش النمو الاقتصادي”.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي